年初以來，AI需求激增帶動全球存儲漲價，疊加國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，A股半導(dǎo)體板塊與美股同步迎來顯著上漲，海內(nèi)外資金借道ETF積極布局。不過，隨著板塊積累較大漲幅，波動也隨之加劇。

站在當(dāng)下時點，機構(gòu)認為，盡管半導(dǎo)體板塊短期估值已處高位、存在調(diào)整壓力，但從中長期維度來看，由人工智能（AI）引領(lǐng)的全球科技浪潮正推動產(chǎn)業(yè)進入新一輪增長周期。在國產(chǎn)化進程加速、行業(yè)供需格局逐步優(yōu)化的大背景下，具備核心技術(shù)與生態(tài)壁壘的企業(yè)有望持續(xù)受益，板塊長期成長邏輯依然清晰。

中美半導(dǎo)體股聯(lián)袂走強

今年以來，A股半導(dǎo)體板塊整體走強，多只相關(guān)ETF漲幅顯著。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，中韓半導(dǎo)體ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF廣發(fā)、半導(dǎo)體設(shè)備ETF萬家、半導(dǎo)體設(shè)備ETF華夏、半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達等今年以來均漲逾20%。

從個股表現(xiàn)來看，截至1月26日，半導(dǎo)體板塊中的帝科股份、普冉股份、曉程科技、芯原股份等今年以來均漲逾60%；富滿微、瀾起科技、通富微電、康強電子等均漲逾30%。

A股半導(dǎo)體板塊的走強與美股形成了共振。今年以來，截至1月23日，盡管美國納斯達克指數(shù)僅上漲1.12%，但多只存儲芯片股股價連創(chuàng)歷史新高。以閃迪為例，截至1月23日，該股今年以來漲幅已達到99.61%。此外，美光科技、西部數(shù)據(jù)、希捷科技今年以來漲幅分別為40%、37.22%和25.68%。

對于本輪美股與A股半導(dǎo)體板塊的走強，國泰基金表示，美股本輪存儲漲價源于AI的虹吸效應(yīng)。由于北美GPU出貨迅猛，大廠優(yōu)先將產(chǎn)能用于AI所需的HBM等高毛利產(chǎn)品，導(dǎo)致舊代系存儲產(chǎn)品產(chǎn)能退出過快，存儲漲價開始在整個行業(yè)蔓延。同時，某海外芯片龍頭近期推出的存儲池化技術(shù)，進一步提升需求，行業(yè)供需缺口持續(xù)擴大，導(dǎo)致存儲漲價。

“A股方面，板塊近期上漲還得益于大基金三期與地方政策的持續(xù)加碼，國內(nèi)半導(dǎo)體自主化進程正顯著提速。”國泰基金稱。

海內(nèi)外資金加倉A股半導(dǎo)體

今年以來，海內(nèi)外多路資金借道ETF流入A股半導(dǎo)體板塊。

據(jù)統(tǒng)計，截至1月23日，國泰半導(dǎo)體設(shè)備ETF今年以來獲得79億元資金凈流入，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF獲得35.12億元資金凈流入，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達、半導(dǎo)體設(shè)備ETF廣發(fā)均獲得20億元以上資金凈流入。

拉長時間來看，去年以來截至今年1月23日，國泰半導(dǎo)體設(shè)備ETF獲得121.3億元資金凈流入，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF廣發(fā)、半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達分別獲得65億元、28.6億元和27.4億元資金凈流入。

此外，海外資金也大幅增持中國半導(dǎo)體板塊。據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年北向資金共增持113家半導(dǎo)體公司。其中：芯聯(lián)集成-U、瀾起科技和通富微電分別獲得北向資金增持1.73億股、0.79億股和0.74億股，位居前三；另有北方華創(chuàng)、匯成股份、全志科技、中微公司等獲得北向資金增持超過2000萬股。

國泰基金表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進步依賴全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展。近年來，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，在AI所引領(lǐng)的新一輪上升周期中，有望進一步成長。

招商中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理房俊一表示，從供給側(cè)來看，國產(chǎn)化率提升帶來確定性的成長空間。目前，我國半導(dǎo)體設(shè)備與材料的整體國產(chǎn)化率約為30%。若以國內(nèi)晶圓產(chǎn)線為測算基礎(chǔ)，未來國產(chǎn)設(shè)備與材料的滲透率目標(biāo)如能逐步提升，將為國內(nèi)相關(guān)企業(yè)打開倍數(shù)級的增量市場空間，成長路徑明確。

從需求側(cè)來看，房俊一認為，行業(yè)周期回暖與資本開支支撐長期需求。半導(dǎo)體行業(yè)本身具有周期性，其資本開支的波動直接影響上游設(shè)備與材料的需求。從歷史招投標(biāo)數(shù)據(jù)可見，國內(nèi)龍頭企業(yè)在關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域的市占率已從早期的個位數(shù)，逐漸升至較高水平。

后市聚焦業(yè)績與確定性

在經(jīng)歷前期顯著上漲后，半導(dǎo)體板塊估值已處于相對高位，市場波動性隨之加劇。1月26日，板塊整體呈現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢。

國泰基金分析稱，從估值層面來看，當(dāng)前A股半導(dǎo)體板塊所處歷史分位數(shù)已超90%，短期內(nèi)可能存在調(diào)整壓力。然而本輪由AI驅(qū)動的科技革命級別比以前更大，有望為行業(yè)打開更長期的成長空間。同時，GPU、存儲等多個細分賽道已步入業(yè)績兌現(xiàn)階段，從中長期視角看，板塊估值依然具備進一步上行的潛力。

招商穩(wěn)健優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳西中表示，在投資策略上，建議在當(dāng)前市場環(huán)境下回歸業(yè)績與確定性，重點布局那些在高景氣方向中具備核心技術(shù)、產(chǎn)品競爭力突出、能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績增長，并實現(xiàn)市場份額提升的細分領(lǐng)域龍頭或關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心企業(yè)。

陳西中認為，當(dāng)前階段應(yīng)重點關(guān)注兩大方向：一是貫穿硬件到應(yīng)用的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈；二是具備長期成長邏輯的半導(dǎo)體設(shè)備、材料及零部件自主化主線。

（來源：上海證券報 作者：王彭）