近年來，在宏觀政策引導(dǎo)與市場形勢推動下，西北地區(qū)企業(yè)積極主動尋求經(jīng)營破局，將期貨工具深度融入生產(chǎn)經(jīng)營全鏈條。期現(xiàn)結(jié)合實踐正在廣袤的西北大地上悄然展開，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級注入金融活水。近日，多家龍頭企業(yè)分享了自身在市場風(fēng)浪中悟出的生存之道，以及期貨工具給企業(yè)經(jīng)營發(fā)展帶來的深刻變化。

破冰：觀念之變，從“拒斥”到“離不開”

作為我國重要的能源、化工和農(nóng)產(chǎn)品基地，西北地區(qū)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中，大宗商品占比較高，油脂、化工、糧食等產(chǎn)業(yè)長期面臨價格劇烈波動的經(jīng)營痛點。然而，由于認(rèn)知受限、風(fēng)控意識薄弱，“期貨是投機、做實貨不能玩虛的”是一些企業(yè)管理者的固有印象。

“企業(yè)若不進(jìn)行套期保值，實際上就是一種最大的投機行為。”陜西農(nóng)發(fā)油脂集團黨委書記、董事長李峰這句擲地有聲的話，一定程度上反映了區(qū)域龍頭企業(yè)的普遍覺醒。這家從1992年棗園油脂儲備庫發(fā)展而來的企業(yè)，在長達(dá)三十年的現(xiàn)貨經(jīng)營中，深刻認(rèn)識到單純依靠現(xiàn)貨判斷行情無異于“靠天吃飯”。隨著2006年大商所豆油期貨上市，他們便積極投身期貨市場，成為陜西省內(nèi)較早一批“吃螃蟹”的企業(yè)之一，期現(xiàn)結(jié)合發(fā)展之路就此開啟。

同樣的轉(zhuǎn)變也發(fā)生在甘肅龍昌石化集團有限公司（下稱龍昌石化）。該公司董事長李龍寶坦言，幾年前跟上下游合作伙伴談及期貨，對方的態(tài)度往往都很謹(jǐn)慎，但這幾年很多人都養(yǎng)成了盯期貨盤面的習(xí)慣。到現(xiàn)在，很多人表示他們已經(jīng)離不開期貨這個工具了。這種從“排斥”到“參照”再到“參與”的轉(zhuǎn)變，在西北企業(yè)中已是普遍現(xiàn)象。

政策支持也為這場“破冰行動”提供了助力。國務(wù)院國資委于2020年、2021年相繼印發(fā)多項制度文件，推動西北地區(qū)多家國有企業(yè)像陜西農(nóng)發(fā)油脂集團一樣，逐步建立起涵蓋“領(lǐng)導(dǎo)班子決策—部門執(zhí)行—業(yè)務(wù)操作”的衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)控體系，為規(guī)范參與期貨市場奠定了制度基礎(chǔ)。

實踐：多元探索，期現(xiàn)結(jié)合落地生金

觀念的轉(zhuǎn)變最終要落地為具體的經(jīng)營實踐。西北企業(yè)結(jié)合所屬產(chǎn)業(yè)特點、自身生產(chǎn)經(jīng)營實際，探索出多種行之有效的期現(xiàn)結(jié)合模式。

作為承擔(dān)省級儲備油任務(wù)的國有企業(yè)，陜西農(nóng)發(fā)油脂集團將期貨工具深度融入日常經(jīng)營，目前集團90%以上的現(xiàn)貨貿(mào)易通過期貨套保和點價操作。李表示，公司利用期貨市場近遠(yuǎn)月合約價差，在儲備油輪出、輪入的“架空期”開展操作，既降低了輪換可能產(chǎn)生的損失，又獲取了月間價差收益，實現(xiàn)了社會效益與經(jīng)濟效益雙豐收。

他分享了這樣一個案例。2025年1月，公司需要采購豆油現(xiàn)貨以保障穩(wěn)定供應(yīng)。當(dāng)時大豆原油現(xiàn)貨價格相較于期貨2505主力合約存在較高升水，基差為130元/噸。公司判斷這一升水偏高，未來可能縮小，因此決定通過期貨市場操作來降低采購成本。公司隨即買入期貨2503合約鎖定近月價格，為后續(xù)實物交割做準(zhǔn)備，同時賣出2505合約建立空頭頭寸，對沖價格下跌風(fēng)險。2503合約到期時，公司選擇進(jìn)行買入交割、接收實物豆油5000噸。

“如果公司在2025年1月采購現(xiàn)貨，成本相對較高。但通過交割2503合約，實際升水大幅降低?！崩罘逭f，基于對市場基差和合約價差的準(zhǔn)確判斷，公司選擇了最優(yōu)的采購路徑，綜合基差變化和期貨盈利之后，采購成本總體下降至少70元/噸。

陜西農(nóng)發(fā)供應(yīng)鏈集團下屬企業(yè)開魯庫公司是大商所玉米期貨交割倉庫。多年來，開魯庫公司積極助力當(dāng)?shù)赝七M(jìn)鄉(xiāng)村振興工作，利用期貨衍生品推出各類助農(nóng)舉措。依托大商所在糧食主產(chǎn)區(qū)的交割庫資源，開魯庫公司與通遼市開魯縣周邊合作社簽訂倉儲合同，合作社組織糧食入庫，公司在保障農(nóng)民糧食所有權(quán)的前提下，為農(nóng)民提供烘干、倉儲、保險、分批次結(jié)算、資金支持等一系列綜合服務(wù)，并為入庫糧食購買場外金融工具對沖風(fēng)險。合同期內(nèi)，如合作社有銷售意愿，開魯庫公司對已入庫玉米進(jìn)行點價購買，結(jié)束場外風(fēng)險對沖；如合作社未發(fā)起點價，則提供倉儲服務(wù)至原合同執(zhí)行完畢。

“這個模式最大的特點是幫助農(nóng)民完成了從‘存糧在家’到‘存糧到庫’的儲糧習(xí)慣轉(zhuǎn)變，存儲功能由開魯庫承擔(dān)?！标兾鬓r(nóng)發(fā)供應(yīng)鏈集團董事長王保榮表示，在這個過程中農(nóng)民可以隨時進(jìn)行結(jié)算，既減少了糧食霉變和損耗的風(fēng)險和費用，又能分享市場價格波動的機會。

在期貨市場的幫助下，陜西農(nóng)發(fā)供應(yīng)鏈集團積極發(fā)揮國企擔(dān)當(dāng)、創(chuàng)新扶農(nóng)助農(nóng)模式，從傳統(tǒng)糧食倉儲企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樾滦蜕a(chǎn)服務(wù)經(jīng)營主體，有力地保障了區(qū)域糧食安全。

據(jù)了解，龍昌石化下游的小微企業(yè)多為當(dāng)?shù)氐啬すS，主要承接政府招標(biāo)訂單。招標(biāo)價通常是固定價格，但地膜原材料塑料價格波動劇烈。如果中標(biāo)后原材料價格上漲，工廠的利潤就會被侵蝕甚至虧損。因此，下游客戶的核心訴求是鎖定成本、穩(wěn)定利潤。

針對下游地膜工廠承接政府訂單后“怕買貴”的痛點，龍昌石化為廣大下游客戶提供“點價+期權(quán)”的含權(quán)貿(mào)易模式，客戶通過期貨點價鎖定首批原料成本后，僅需支付少量權(quán)利金購入看跌期權(quán)。這一設(shè)計巧妙地實現(xiàn)了“價格上漲有保障、價格下跌有機會”的雙重效果：當(dāng)原料價格上漲時，客戶仍按首次鎖定的低價采購；當(dāng)價格下跌時，客戶可行權(quán)獲得更優(yōu)結(jié)算價。

對此，甘肅濟洋塑料有限公司副總經(jīng)理劉俊巖感受頗深：“傳統(tǒng)的一口價拿貨雖然鎖定了風(fēng)險，但也鎖死了機會。含權(quán)貿(mào)易模式下，我們只需支付一筆權(quán)利金，就能將‘原料價格不確定’的風(fēng)險轉(zhuǎn)化為‘確定的最大成本’，從而保住利潤下限，帶來更穩(wěn)健的經(jīng)營成果?！眲⒖r也是從含權(quán)貿(mào)易開始感受到期貨市場為中小微企業(yè)提供的強大風(fēng)險管理功能，目前也有計劃開展進(jìn)一步探索和嘗試。

期貨市場如同一條現(xiàn)代化的“金融引水渠”，將全國乃至全球的資本、信息和風(fēng)險管理能力引入西北地區(qū)。據(jù)了解，陜西農(nóng)發(fā)油脂集團、陜西農(nóng)發(fā)供應(yīng)鏈集團和龍昌石化三家企業(yè)作為大商所產(chǎn)融基地，近年來積極發(fā)揮龍頭企業(yè)傳幫帶作用，持續(xù)開展業(yè)內(nèi)培訓(xùn)活動，顯著提升了本地企業(yè)對期現(xiàn)業(yè)務(wù)的接受度和操作能力，區(qū)域經(jīng)濟的“韌性”與“能見度”持續(xù)攀升。

在走訪陜西證券期貨業(yè)協(xié)會時了解到，過去三年，陜西轄區(qū)期貨市場發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)健向好。截至2025年9月末，陜西轄區(qū)共有3家期貨公司、45家期貨分支機構(gòu)，從業(yè)人員數(shù)量升至1008人，轄區(qū)期貨客戶數(shù)量228464戶，累計交易量16228.9萬手、交易額112533.08億元。

“就數(shù)據(jù)表現(xiàn)而言，整個陜西地區(qū)期貨市場服務(wù)體系持續(xù)完善，客戶規(guī)模與交易活躍度顯著提升，市場吸引力與投資者參與度不斷增強?！标兾髯C券期貨業(yè)協(xié)會秘書長謝群表示。

謝群表示，交割庫作為連接期貨市場與現(xiàn)貨市場的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中具有重要的意義。近年來，在各交易所的支持下，陜西地區(qū)交割庫建設(shè)也取得了顯著進(jìn)展，省內(nèi)現(xiàn)有各類期貨交割庫28座，涉及玉米、雞蛋、生豬等10余個期貨品種。這些交割庫的設(shè)立有力地發(fā)揮了期現(xiàn)聯(lián)動作用，為實體企業(yè)及西北區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供了強大助力。

升華：從企業(yè)自強到服務(wù)國家戰(zhàn)略

西北地區(qū)企業(yè)的這場“期貨突圍”，本質(zhì)上是一場深刻的自我革命。它帶來的不僅是財務(wù)報表上的利潤曲線增長，更是面對不確定未來的底氣與從容。如今，西北地區(qū)企業(yè)的視野已不再局限于自身經(jīng)營的“一畝三分地”，期貨工具的應(yīng)用正從企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險管理，升華為穩(wěn)定區(qū)域重點產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)“三農(nóng)”和實體經(jīng)濟的利器。西北地區(qū)企業(yè)給人的印象不再是“保守”與“滯后”，而是“務(wù)實”與“創(chuàng)新”。他們用自身的摸索與實踐，證明了期貨及衍生品足以成為企業(yè)在市場風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠(yuǎn)的“壓艙石”與“推進(jìn)器”。

面向未來，隨著共建“一帶一路”的深入推進(jìn)和西部大開發(fā)等國家戰(zhàn)略的持續(xù)落地，西北地區(qū)作為連接中亞的重要樞紐和產(chǎn)業(yè)基地，將進(jìn)一步融入國內(nèi)國際雙循環(huán)。這意味著企業(yè)將面臨更復(fù)雜的市場環(huán)境和更激烈的競爭，期貨及衍生品作為管理風(fēng)險、配置資源的重要手段，未來將發(fā)揮更重要的作用。

“我們希望未來能接觸到更多元的風(fēng)險管理工具，比如更多與共建‘一帶一路’國家貿(mào)易相關(guān)的期貨品種，為眾多西北地區(qū)企業(yè)向西‘走出去’提供更精準(zhǔn)的護(hù)航?！崩罘暹@番話道出了西北產(chǎn)業(yè)界對期貨市場的期待。

從被動承受價格波動到主動管理風(fēng)險，再到利用風(fēng)險工具賦能整個產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)國家戰(zhàn)略，西北地區(qū)企業(yè)正書寫著屬于自己的期現(xiàn)結(jié)合“教科書”。這條破局與重塑之路也在悄然改變著西北地區(qū)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)與未來。這場以金融工具賦能產(chǎn)業(yè)升級的蛻變?nèi)栽诶^續(xù)，未來可期。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：姚宜兵）