村鎮(zhèn)銀行改革節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，但收購(gòu)方銀行股東投票環(huán)節(jié)中的分歧也屢見(jiàn)不鮮。近日，蘇州農(nóng)商行吸收合并張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行的議案雖獲股東會(huì)通過(guò)，但其中高達(dá)13.08%的反對(duì)票，再度將上市銀行收購(gòu)村鎮(zhèn)銀行的股東分歧擺上臺(tái)面。

事實(shí)上，從貴陽(yáng)銀行到廣州農(nóng)商行，此類(lèi)股東與管理層的“角力”已多次上演，在監(jiān)管推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行整合化險(xiǎn)的浪潮下，收購(gòu)方銀行股東分歧背后的矛盾究竟何在？行業(yè)整合又需跨越哪些挑戰(zhàn)？

股東投票再現(xiàn)分歧

1月15日，蘇州吳江區(qū)東太湖大道一棟五層報(bào)告廳內(nèi)，蘇州農(nóng)商行股東會(huì)的一項(xiàng)議案投票讓現(xiàn)場(chǎng)氛圍愈發(fā)膠著。當(dāng)日，該行《關(guān)于吸收合并江蘇張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行股份有限公司并設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的議案》雖獲審議通過(guò)，但投票結(jié)果顯示，該議案出現(xiàn)約13.08%的反對(duì)票及0.95%的棄權(quán)票，其中持股5%以下股東的反對(duì)及棄權(quán)票合計(jì)接近20%。

據(jù)蘇州農(nóng)商行2026年第一次臨時(shí)股東會(huì)會(huì)議材料披露，此次吸收合并的標(biāo)的張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行成立于2010年4月，由重慶農(nóng)村商業(yè)銀行作為主發(fā)起行設(shè)立。截至2024年末，該村鎮(zhèn)銀行總資產(chǎn)5.37億元，總存款1.54億元，總貸款4.69億元，年度凈利潤(rùn)2033萬(wàn)元，不良貸款率僅0.73%，撥備覆蓋率高達(dá)930.51%。

按照蘇州農(nóng)商行的規(guī)劃，此次將收購(gòu)張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行全部股東所持有的100%股份，吸收合并完成后將其改設(shè)為該行分支機(jī)構(gòu)，張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行解散并注銷(xiāo)法人資格，其全部業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)以及其他各項(xiàng)權(quán)利義務(wù)均由蘇州農(nóng)商行依法承繼。蘇州農(nóng)商行表示，通過(guò)本次吸收合并能夠進(jìn)一步整合經(jīng)營(yíng)資源、優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局。

博通咨詢(xún)首席分析師王蓬博分析稱(chēng)，蘇州農(nóng)商行此次收購(gòu)村鎮(zhèn)銀行的反對(duì)聲音可能源于股東對(duì)收購(gòu)價(jià)格合理性的質(zhì)疑，以及對(duì)該筆資金投入必要性的戰(zhàn)略顧慮。他指出，近年來(lái)多家銀行在吸收合并村鎮(zhèn)銀行的議案中均出現(xiàn)股東與管理層意見(jiàn)相悖的情況，一方面是股權(quán)過(guò)于分散導(dǎo)致的，另一方面則是雙方目標(biāo)不一致——管理層推動(dòng)整合旨在化解村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)、提升體系穩(wěn)健性，而中小股東更聚焦自身回報(bào)與潛在成本。

中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，分歧的核心在于監(jiān)管政策合規(guī)要求與銀行股東利益訴求之間的矛盾?！靶鹿痉ū尘跋?，股東提案門(mén)檻降低，越來(lái)越多股東得以依法表達(dá)自身訴求，這既是中小股東利益保護(hù)政策精神的落地，也是市場(chǎng)治理完善的體現(xiàn)。監(jiān)管政策合規(guī)、公司治理規(guī)范與股東利益保護(hù)三者之間，在規(guī)則框架內(nèi)產(chǎn)生一定沖突，本質(zhì)上是可以理解的?！?/p>

投票“角力”屢現(xiàn)

值得注意的是，此類(lèi)股東與管理層的“角力”并非個(gè)例。近年來(lái)，中小銀行在吸收合并村鎮(zhèn)銀行過(guò)程中，類(lèi)似的意見(jiàn)分歧已多次上演。

2025年11月26日，貴陽(yáng)銀行第三次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告顯示，該行《關(guān)于貴陽(yáng)銀行股份有限公司擬收購(gòu)息烽發(fā)展村鎮(zhèn)銀行有限責(zé)任公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的議案》雖獲通過(guò)，但反對(duì)票比例高達(dá)19.0713%，另有0.0961%的棄權(quán)票。從中小股東表決情況來(lái)看，分歧更為明顯，持股5%以下股東的反對(duì)及棄權(quán)票合計(jì)占比達(dá)27.37%。

據(jù)披露，息烽發(fā)展村鎮(zhèn)銀行為貴陽(yáng)銀行參股公司，成立于2011年6月，注冊(cè)資本6億元，貴陽(yáng)銀行持股37.4%。截至2025年上半年，該村鎮(zhèn)銀行資產(chǎn)總額4.22億元，存款余額2.93億元，貸款余額1.45億元，報(bào)告期內(nèi)凈虧損331.99萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)狀況承壓。

廣州農(nóng)商行的情況同樣典型。在該行2025年6月舉行的2024年度股東大會(huì)上，該行關(guān)于吸收合并興寧珠江村鎮(zhèn)銀行、鶴山珠江村鎮(zhèn)銀行、深圳坪山珠江村鎮(zhèn)銀行的多項(xiàng)議案均未獲得全票通過(guò)。其中，吸收合并興寧珠江村鎮(zhèn)銀行、鶴山珠江村鎮(zhèn)銀行的議案，股東贊成票占比均為90.917%、棄權(quán)票占比1.6306%、反對(duì)票占比7.4524%；而吸收合并深圳坪山珠江村鎮(zhèn)銀行的議案中，棄權(quán)票占比達(dá)9.2178%，贊成票占比僅為83.3297%。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)廣州農(nóng)商行自身經(jīng)營(yíng)也顯著承壓。截至2025年9月末，該行前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.2億元，同比下降2.35%；凈利潤(rùn)17.22億元，同比下降18.73%。

“貴陽(yáng)銀行收購(gòu)的是虧損機(jī)構(gòu)，中小股東擔(dān)憂(yōu)直接承擔(dān)歷史包袱，進(jìn)而影響分紅收益；廣州農(nóng)商行自身經(jīng)營(yíng)承壓，卻仍選擇合并多家村鎮(zhèn)銀行，股東擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)‘雪上加霜’的局面；而蘇州農(nóng)商行此次吸收合并議案的反對(duì)聲音可能更多集中在估值合理性與資金使用效率上?！蓖跖畈┓治龅溃鶕?jù)以往情況梳理，股東與管理層意見(jiàn)分歧的共性原因主要有兩點(diǎn)：一是合并帶來(lái)的短期成本，如系統(tǒng)整合、人員安置、資本占用等需由全體股東承擔(dān)，但長(zhǎng)期收益具有不確定性；二是銀行更強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值，而中小股東更看重當(dāng)期回報(bào)，雙方在時(shí)間維度與利益分配上存在訴求錯(cuò)位。

行業(yè)整合仍需跨越多重挑戰(zhàn)

從行業(yè)視角看，銀行在推進(jìn)此類(lèi)合并時(shí)，需重點(diǎn)應(yīng)對(duì)哪些風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)？

王紅英認(rèn)為，核心矛盾可能聚焦于村鎮(zhèn)銀行的估值定價(jià)問(wèn)題。“虧損的村鎮(zhèn)銀行收購(gòu)價(jià)格往往偏低，原有股東還需承擔(dān)部分不良責(zé)任，這就導(dǎo)致其短期利益訴求與收購(gòu)方的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)管指標(biāo)穩(wěn)定要求之間出現(xiàn)信息偏差?！彼岢?，破局的關(guān)鍵在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)下引入第三方專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)標(biāo)的進(jìn)行客觀(guān)、科學(xué)的估值定價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策框架、公司治理結(jié)構(gòu)與股東利益的平衡。

在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方面，王紅英建議，銀行需重點(diǎn)關(guān)注三大領(lǐng)域：一是資本金消耗風(fēng)險(xiǎn)，尤其是收購(gòu)長(zhǎng)期虧損的村鎮(zhèn)銀行，將對(duì)收購(gòu)方的資本實(shí)力形成巨大考驗(yàn)，需通過(guò)發(fā)行資本債等方式籌措資金支撐并購(gòu)；二是文化整合風(fēng)險(xiǎn)，村鎮(zhèn)銀行“小而美”的靈活經(jīng)營(yíng)模式，與中大型收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)理念可能存在較大差異，文化溝通與管理融合至關(guān)重要；三是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略定位風(fēng)險(xiǎn)，村鎮(zhèn)銀行原本聚焦鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)戶(hù)貸款，具有“小而專(zhuān)”的特點(diǎn)，中大型銀行收購(gòu)后是否會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略方向，將資金投向大企業(yè)，這種經(jīng)營(yíng)定位的差異能否達(dá)成共識(shí)，是整合過(guò)程中的重要矛盾點(diǎn)。

王蓬博則認(rèn)為，村鎮(zhèn)銀行的資質(zhì)影響不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，還包括客戶(hù)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司治理水平等多個(gè)維度。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能帶來(lái)網(wǎng)點(diǎn)與客戶(hù)資源的協(xié)同增值，劣質(zhì)標(biāo)的則可能成為新的風(fēng)險(xiǎn)源，因此盡職調(diào)查的深度與后續(xù)管控機(jī)制的完善，比吸收合并本身更為重要。

來(lái)源：北京商報(bào) 孟凡霞 周義力