2026年伊始，在有色商品掀起一輪領(lǐng)漲狂歡后，大宗商品市場黑色系品種接棒上漲，焦煤、焦炭主力合約價格均大幅拉升。

焦煤期貨再度逼近漲停

在1月7日雙雙漲停后，1月8日早間，焦煤、焦炭主力合約再度領(lǐng)漲商品市場，其中焦煤主力合約2605價格再度逼近漲停，兩個交易日最高漲幅近16%。不過午后“雙焦”漲幅收窄，截至下午收盤，焦煤、焦炭分別錄得4.75%、2.56%的漲幅。

“期貨市場價格大漲主要受宏觀消息面利好影響，黑色商品走勢整體偏強。受期貨市場影響，現(xiàn)貨市場采購情緒有所升溫，焦煤投機需求增加，鋼廠對焦炭采購積極性也有提升?！弊縿?chuàng)資訊分析師劉璐璐分析，從現(xiàn)貨市場來看，目前焦煤坑口成交略有好轉(zhuǎn)，價格或止跌企穩(wěn)，焦炭成本端支撐有所增加，但從供需關(guān)系來看，焦化廠開工負荷整體穩(wěn)定，局部焦企仍有庫存，近期維持積極發(fā)貨，短期內(nèi)焦炭供應仍維持較充足狀態(tài)。

2025年四季度，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)需求由強轉(zhuǎn)弱，原料端焦煤供需格局由偏緊逐漸趨于寬松，焦炭價格呈現(xiàn)先強后弱趨勢。

據(jù)統(tǒng)計，2025年10月至12月，國內(nèi)焦炭市場價格整體呈先漲后降趨勢。其中10月至11月國內(nèi)焦炭價格以漲為主，累計漲4輪，漲幅200元/噸至220元/噸，11月中旬企穩(wěn)趨弱，12月份開始承壓下行，連續(xù)提降3輪，降幅150元/噸至165元/噸。

焦炭需求支撐力度偏強

“去年四季度焦炭市場漲跌變化的主要原因，是原料焦煤價格先強后弱及鋼材需求的季節(jié)性變化?！眲㈣磋幢硎荆?025年10月份國內(nèi)高爐開工負荷高位，鐵水產(chǎn)量高位運行，焦炭剛需支撐偏強，疊加焦煤價格持續(xù)上漲，市場采購積極性高，焦炭需求表現(xiàn)旺盛。而焦炭供應端因焦煤漲價節(jié)奏快，焦化廠盈利不佳，個別焦企虧損達100元/噸至150元/噸，焦化廠生產(chǎn)意向下降，檢修、減產(chǎn)情況增加，影響了市場供應。

另外，河北省重污染天氣橙色預警，唐山地區(qū)焦化廠環(huán)保限產(chǎn)30%且持續(xù)時間長達1個月之久。截至2025年11月13日，國內(nèi)樣本焦化廠周度開工負荷率降至73.07%，較9月高點下降近4個百分點。因此去年10月至11月焦炭供需偏緊，支撐價格偏強上漲。

去年11月中旬后，隨著焦煤價格偏弱下滑，焦化廠利潤修復，開工負荷逐漸提升，而下游高爐檢修增多，鐵水季節(jié)性下滑，焦炭供需緊張局面逐漸緩解，焦炭價格開始承壓下行。此外，焦煤價格下行，焦化廠利潤情況明顯改善，而鋼廠盈利持續(xù)不佳，終端虧損壓力逐漸向原料端傳導，焦炭價格承壓。

對于后市，劉璐璐認為，當前雖然下游鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量有階段性回升，但春節(jié)前仍有高爐新增檢修，鐵水產(chǎn)量維持低位震蕩運行，對焦炭需求支撐有限，且春節(jié)尚早，多數(shù)鋼廠維持剛需采購，暫未集中備貨，預計焦炭價格平穩(wěn)運行。

預計延續(xù)震蕩格局

對于2026年一季度市場，她預計，1月份焦煤價格預期偏弱，焦炭價格先弱后強，1月下旬到2月初焦煤價格有趨強預期，下游冬儲備貨采購情緒升溫，或支撐焦炭價格小幅反彈；但3月份春節(jié)過后，終端需求如果啟動緩慢，上游原料端供應寬松，焦炭承壓下行可能性較大。2026年一季度，預計國內(nèi)焦炭市場價格以承壓偏弱運行為主。

銅冠金源期貨也認為，雙焦期貨強勢上漲，是受消息催化疊加宏觀政策預期向好、鋼廠冬儲補庫需求以及資金板塊輪動等多重因素共振。但基本面支撐有限，當前國內(nèi)煤礦產(chǎn)量節(jié)后回升，進口煤庫存偏高，而下游淡季庫存壓力較大，制約價格進一步上行空間。整體來看，短期強預期主導，價格或維持偏強震蕩格局，但追高風險較大。

不過華聞期貨分析，國內(nèi)煤礦復產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量低位回升，但仍處于同期低位水平；蒙煤進口高位回落，進口壓力有所緩解。焦炭產(chǎn)量維持低位，供應壓力較小。總體而言，在宏觀政策預期持續(xù)增強，黑色商品供需預期持續(xù)改善的環(huán)境下，加之生產(chǎn)成本支撐作用較強，黑色商品有望延續(xù)震蕩上漲行情。

（來源：證券時報 作者：趙黎昀）