信息不對稱是資管行業(yè)普遍存在的痛點(diǎn)，產(chǎn)品信息難找、收益披露模糊、底層資產(chǎn)不透明等問題，既影響投資者決策，也制約行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》，以“同類業(yè)務(wù)、相同標(biāo)準(zhǔn)”為核心原則，統(tǒng)一信托、理財、保險資管三類產(chǎn)品的信披規(guī)則，將穿透披露明確寫入監(jiān)管要求，為資管行業(yè)劃定信息透明的底線。

明確穿透披露要求

辦法明確，對于投向其他適用《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的產(chǎn)品的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其信息披露義務(wù)人在按照辦法規(guī)定進(jìn)行穿透披露時，被投資產(chǎn)品（公開募集證券投資基金除外）的管理人應(yīng)當(dāng)及時為穿透披露提供協(xié)助，提供真實、準(zhǔn)確、完整的信息。

“穿透披露及要求被投產(chǎn)品管理人協(xié)助披露，是資管產(chǎn)品信息披露的關(guān)鍵突破?！编]儲銀行研究員婁飛鵬表示，此舉有助于治理多層嵌套下的風(fēng)險隱匿，厘清資金真實投向，壓實全鏈條信息披露責(zé)任。

金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品均無專門的信息披露監(jiān)管制度，現(xiàn)行要求分散在不同制度中，存在標(biāo)準(zhǔn)不一致等問題，亟須構(gòu)建適合三類資產(chǎn)管理產(chǎn)品特點(diǎn)的信息披露制度，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)化信息披露行為監(jiān)管。

事實上，近年來不少理財公司積極優(yōu)化信息披露內(nèi)容?；浙y理財、平安理財、招銀理財?shù)纫言诋a(chǎn)品定期報告中穿透SPV披露前十大持倉。以徽銀理財豐盈多資產(chǎn)雙月開8號理財產(chǎn)品為例，其2025年三季度報告顯示，截至9月末，穿透前的資產(chǎn)管理產(chǎn)品占總資產(chǎn)比例為86.69%，報告披露了穿透后該理財產(chǎn)品持有的前十大持倉。

定期信披要求嚴(yán)格

除穿透披露外，辦法聚焦投資者“找報告難、查信息難”痛點(diǎn)，進(jìn)一步細(xì)化定期披露規(guī)則，讓信披要求更具可操作性。

辦法明確規(guī)定，公募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)于每個季度結(jié)束之日起十五個工作日內(nèi)披露產(chǎn)品的季度報告，每年8月31日前披露產(chǎn)品的半年度報告，每年4月30日前披露產(chǎn)品上一年度的年度報告。同時明確豁免情形——產(chǎn)品成立不足90個自然日可免編當(dāng)期季度、半年和年度報告，但若超過該期限，存續(xù)期內(nèi)至少需披露一次定期報告。

部分機(jī)構(gòu)已踐行嚴(yán)格的信披標(biāo)準(zhǔn)。以信銀理財為例，盡管產(chǎn)品成立不足90個自然日，一般仍會披露季報，同步公示前十大持倉、非標(biāo)資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易及投資組合等信息。其一款2025年9月成立的封閉式產(chǎn)品，10月末便披露了三季度運(yùn)行報告。

費(fèi)用披露的規(guī)范化也是辦法規(guī)范的重點(diǎn)。辦法要求，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的說明書或合同應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容包括但不限于認(rèn)（申）購及贖回費(fèi)、托管費(fèi)等與產(chǎn)品相關(guān)的收費(fèi)項目、收費(fèi)條件、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。以交銀理財穩(wěn)享靈動慧利季季開5號理財產(chǎn)品為例，其定期報告披露了向關(guān)聯(lián)方支付的投資管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售手續(xù)費(fèi)等。不過，寧銀理財、青銀理財?shù)裙酒煜虏糠之a(chǎn)品定期報告中并未披露相關(guān)費(fèi)用信息。

拉齊監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

辦法還制定了三類產(chǎn)品各自的信息披露自律規(guī)范。在遵循信息披露總體原則和基本要求的前提下，中國信托業(yè)協(xié)會、中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)會同中國信托登記有限責(zé)任公司、銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰尽⒅斜１ｋU資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司，結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點(diǎn)作出細(xì)化規(guī)定。同時，辦法區(qū)分公募與私募產(chǎn)品差異，對公募產(chǎn)品提出更嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；對于私募產(chǎn)品則要求在合規(guī)前提下尊重合同約定。

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露，截至2025年上半年末，我國資產(chǎn)管理行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模174.50萬億元。其中，保險資金運(yùn)用余額36.23萬億元，公募基金產(chǎn)品規(guī)模34.39萬億元，信托資產(chǎn)規(guī)模32.43萬億元，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模30.67萬億元。

聯(lián)合資信認(rèn)為，辦法的實施有助于破解信息不對稱痛點(diǎn)，既能壓實機(jī)構(gòu)信義義務(wù)，遏制業(yè)績誤導(dǎo)、信息模糊等亂象，也能倒逼機(jī)構(gòu)回歸代客理財本質(zhì)，推動行業(yè)公平競爭與凈值化轉(zhuǎn)型。

辦法將于2026年9月1日正式施行，預(yù)留8個月過渡期。婁飛鵬表示，對理財公司而言，一方面，需要升級系統(tǒng)、搭建跨機(jī)構(gòu)協(xié)作機(jī)制，或會抬升合規(guī)與IT成本；另一方面，將倒逼其提升投研與風(fēng)控能力，徹底告別資金池等業(yè)務(wù)模式。

來源：中國證券報