北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的發(fā)言，機構(gòu)普遍認(rèn)為，此次降息為“預(yù)防式”降息，即美聯(lián)儲并不會進入持續(xù)性的降息周期，而是為了預(yù)防潛在風(fēng)險，前瞻性實施相對溫和的降息舉措。從歷史經(jīng)驗看，“預(yù)防式”降息開啟后，全球各類核心資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)走勢最為強勁，新興市場有望迎來配置窗口。

利好股票資產(chǎn)表現(xiàn)

在美股市場，“降息交易”已演繹近一個月。

自美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日在全球央行年會上意外“轉(zhuǎn)鴿”后，投資者便開始大幅押注美聯(lián)儲9月降息。一段時間以來，“寬松交易”持續(xù)主導(dǎo)美國市場：美債利率和美元回落，黃金上漲，美股回調(diào)后反彈。

當(dāng)?shù)貢r間9月17日，美股三大指數(shù)收盤時漲跌互現(xiàn)——道瓊斯指數(shù)收漲，且盤中創(chuàng)下新高，而納斯達克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)微跌。美債利率和美元走高，黃金下跌。從美聯(lián)儲降息落地后的走勢來看，美股多空博弈較激烈，但一日漲跌是情緒的體現(xiàn)，而降息對于市場的影響將是一個更為長期的過程。

中金公司首席海外策略分析師劉剛在研報中表示，當(dāng)前市場和各類資產(chǎn)計入的降息預(yù)期已經(jīng)不少，因此短期內(nèi)“寬松交易”可能暫緩。

從資產(chǎn)影響來看，聯(lián)博基金研報稱，長短端美債利率已較為充分地計入降息結(jié)果，短期美債賠率有所下降，但隨著后續(xù)降息的進一步演進，如果出現(xiàn)鴿派降息的情況，美債利率的陡峭化仍有可能發(fā)生。對于美股而言，貿(mào)易政策對盈利影響的不確定性依然存在。但市場對科技板塊的增長預(yù)期仍然較高，疊加美聯(lián)儲降息對估值的支撐，有盈利支撐的高質(zhì)量成長風(fēng)格表現(xiàn)仍然可期。

國泰海通證券研報分析稱，美聯(lián)儲降息會顯著影響股債匯資產(chǎn)走勢，但商品價格漲跌規(guī)律不明顯。在“預(yù)防式”降息情形下，美股權(quán)益資產(chǎn)的勝率更高，其中道指受降息的提振最為明顯，其次是標(biāo)普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)。歷史上的數(shù)次完整降息周期內(nèi)，美元表現(xiàn)強弱不一，人民幣走勢獨立，日元、歐元則大概率升值。大宗商品價格與美聯(lián)儲降息的關(guān)系較弱，但國際金價的上漲彈性更高。

資金或進一步流入新興市場

對于以中國市場為代表的新興市場而言，美聯(lián)儲開啟降息周期也意味著配置窗口的打開。在全球風(fēng)險偏好改善的情況下，降息有望推動部分國際資本流入新興市場。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭在研報中表示，當(dāng)前新興市場股票具有較好的投資價值?！巴顿Y者不妨保持多元化投資組合，并有選擇性地增加對新興市場股票及新興市場本幣債券的配置?！壁w耀庭稱。

趙耀庭表示，美聯(lián)儲在年內(nèi)降息可能導(dǎo)致美元走弱，并為亞洲各地央行進一步降息提供空間。從歷史上來看，美元走弱、亞太地區(qū)貨幣政策寬松及油價回落，為新興市場跑贏發(fā)達市場提供了有利的環(huán)境。鑒于目前新興市場股票估值僅為發(fā)達市場的三分之一，新興市場股票具有良好的投資價值。

方正證券研報表示，美聯(lián)儲降息整體利好中國資產(chǎn)：首先，國內(nèi)貨幣政策寬松空間打開，美聯(lián)儲年內(nèi)或有3次降息，中美利差有望收窄，為國內(nèi)央行貨幣政策創(chuàng)造有利外部條件；其次，歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲降息周期啟動后，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)超額收益明顯，主要指數(shù)中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，各類風(fēng)格中成長風(fēng)格表現(xiàn)突出。

劉剛同樣認(rèn)為，中國市場短期有望受海外流動性提振，小盤股和成長風(fēng)格或占優(yōu)。在當(dāng)前市場情緒已較為樂觀的情況下，投資者可關(guān)注算力、機器人、果鏈等科技板塊，家裝、家具、家電等領(lǐng)域，以及與投資相關(guān)的機械和有色金屬行業(yè)。

（來源：上海證券報 作者：汪友若）