近期，權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)提升，市場(chǎng)主線多點(diǎn)開花。在此背景下，國(guó)泰基金、興銀基金、富國(guó)基金、華寶基金等多家公募機(jī)構(gòu)召開秋季策略會(huì)，把脈四季度市場(chǎng)主線。

展望后市，公募人士表示，行情的核心驅(qū)動(dòng)力可能主要來(lái)自于三方面：一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，有助于引導(dǎo)增量資金入市，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步上升；二是“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)，疊加PPI等數(shù)據(jù)預(yù)期向好，有望推動(dòng)部分行業(yè)產(chǎn)能出清和供需格局邊際改善；三是在人工智能（AI）、機(jī)器人等科技領(lǐng)域出現(xiàn)技術(shù)突破與政策支持，有望驅(qū)動(dòng)新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期，并帶來(lái)相關(guān)板塊價(jià)值重估。

增量資金有望持續(xù)入場(chǎng)

近期，權(quán)益市場(chǎng)在波動(dòng)中逐步走強(qiáng)。在富國(guó)基金的基金經(jīng)理劉興旺看來(lái)，趨勢(shì)一旦形成短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，但是指數(shù)波動(dòng)率會(huì)放大，風(fēng)格上延續(xù)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)主邏輯，成長(zhǎng)風(fēng)格仍然在趨勢(shì)軌道之中。

華寶基金權(quán)益投資副總監(jiān)夏林鋒表示，A股市場(chǎng)已經(jīng)明確出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向和公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)的信號(hào)，需求端穩(wěn)住樓市股市，供給端整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)端AI引領(lǐng)新的創(chuàng)新周期、“新消費(fèi)”成為內(nèi)循環(huán)新載體、“新能源”正在走出內(nèi)卷困境。對(duì)此，建議采取“深挖阿爾法、等待貝塔”的投資策略。

從全球視野角度看，富國(guó)基金的基金經(jīng)理易智泉表示，中國(guó)資產(chǎn)正在面臨新的價(jià)值重估，“在幾乎所有產(chǎn)業(yè)類別中，中國(guó)都能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自主，并且具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。尤其是在高端制造業(yè)方面，不少中國(guó)公司與海外對(duì)標(biāo)公司市值相差巨大，未來(lái)有較大的增長(zhǎng)空間”。他表示，伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、降息預(yù)期升溫，外資從超配美國(guó)轉(zhuǎn)而回補(bǔ)其他市場(chǎng)的資產(chǎn)。疊加超額儲(chǔ)蓄從房產(chǎn)溢出到理財(cái)、保險(xiǎn)、基金領(lǐng)域，A股和港股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多增量資金。

看好權(quán)益投資

隨著AI行情的崛起，科技投資成為公募秋季策略會(huì)上被反復(fù)提及的關(guān)鍵詞。在富國(guó)創(chuàng)新科技的基金經(jīng)理羅擎看來(lái)，AI投資需要以產(chǎn)業(yè)的視角來(lái)看待，AI投資不止海外算力，國(guó)內(nèi)算力同樣不容忽視；AI投資不止光模塊/PCB/服務(wù)器，還有AI應(yīng)用。AI產(chǎn)業(yè)看不到發(fā)展的盡頭，終將改變整個(gè)社會(huì)及生產(chǎn)關(guān)系。

作為今年漲幅明顯的板塊之一，創(chuàng)新藥板塊是不少基金經(jīng)理關(guān)注的重要方向。國(guó)泰基金的基金經(jīng)理邱曉旭表示，本輪創(chuàng)新藥行情的表層原因是BD（商務(wù)拓展）超預(yù)期，深層原因是產(chǎn)業(yè)成熟后，高效研發(fā)和高效臨床的創(chuàng)新屬性被外界廣泛認(rèn)知。未來(lái)主要看好三大方向：一是創(chuàng)新藥，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)績(jī)已進(jìn)入爆發(fā)階段；二是AI醫(yī)療，AI醫(yī)療將是未來(lái)AI的重要領(lǐng)域，且相關(guān)標(biāo)的目前普遍處于低位；三是新周期低位細(xì)分龍頭，部分行業(yè)龍頭估值依然處于歷史較低水平。

消費(fèi)市場(chǎng)中的新消費(fèi)趨勢(shì)成為不少基金經(jīng)理重點(diǎn)觀察的方向。據(jù)興銀基金的基金經(jīng)理喬華國(guó)觀察，當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)顯著的趨勢(shì)，是消費(fèi)者持續(xù)向“悅己型”場(chǎng)景傾斜，這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了消費(fèi)行業(yè)格局，也為投資指明了新方向。他說(shuō)，產(chǎn)品力已成為當(dāng)前消費(fèi)品公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著消費(fèi)者認(rèn)知水平提升，過(guò)去依賴品牌和渠道覆蓋的傳統(tǒng)壁壘正在減弱，能否持續(xù)推出真正契合消費(fèi)者需求、定價(jià)精準(zhǔn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，成為企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

債市情緒有望企穩(wěn)

今年以來(lái)，債市一改往年的上漲行情，波動(dòng)變大。“債基性價(jià)比”成為不少投資者討論的話題。興銀基金固定收益部副總經(jīng)理范泰奇分析，債券市場(chǎng)已從過(guò)去的趨勢(shì)性市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榈湫偷恼鹗幨?，這一轉(zhuǎn)變的核心源于宏觀政策的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向。自去年9月以來(lái)，決策層通過(guò)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等多重政策組合拳，有效扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期。隨著經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性，債券市場(chǎng)失去了收益率持續(xù)下行的核心動(dòng)力。

展望后市，華寶基金固定收益投資總監(jiān)李棟梁預(yù)計(jì)，未來(lái)債市波動(dòng)加大。8月-10月處于季節(jié)性“逆風(fēng)擾動(dòng)”階段，債市面臨的擾動(dòng)因素會(huì)有所增加，債券收益率呈現(xiàn)易上難下的格局，市場(chǎng)交易空間隨之壓縮；在11月-12月期間，機(jī)構(gòu)開始提前就下一年的組合進(jìn)行配置，收益率下行概率再次放大。

在操作思路上，國(guó)泰基金的基金經(jīng)理胡智磊認(rèn)為，貨幣政策仍有必要繼續(xù)保持寬松，債市出現(xiàn)超調(diào)或轉(zhuǎn)向的概率不大。若權(quán)益市場(chǎng)由快速上漲轉(zhuǎn)為震蕩、“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)商品價(jià)格沖高回落或人民銀行重啟買債，債市情緒有望快速企穩(wěn)。站在目前位置，對(duì)債市不悲觀。如果10年期國(guó)債收益率在1.75%附近、30年期國(guó)債收益率在2.0%附近，或具有較高性價(jià)比。策略上可以逐步加倉(cāng)，博弈后續(xù)市場(chǎng)情緒回暖之后的修復(fù)行情。

（稿件來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）