近年來，期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、管理價格風(fēng)險方面發(fā)揮著日益重要的作用。不過，部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)在初期接觸期貨工具時，常面臨認知和經(jīng)驗不足的挑戰(zhàn)。大商所于2019年推出的“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”（下稱企風(fēng)計劃），成功助力數(shù)百家產(chǎn)業(yè)企業(yè)邁出了參與期貨市場的“第一步”，為他們參與期貨市場提供了寶貴的“試驗田”。如今，一批糧油產(chǎn)業(yè)的先行者已在企風(fēng)計劃這條“起跑線”上邁出堅實步伐，實現(xiàn)了從“試水”到常態(tài)化應(yīng)用期貨工具的跨越。

福禧糧油的套?！俺躞w驗”

地處東北糧倉的呼倫貝爾福禧糧油有限公司（下稱福禧糧油）主要是從事國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆的收購和加工，原料采購與產(chǎn)品銷售兩端的價格波動一直是其經(jīng)營面臨的主要風(fēng)險。

“在參加大商所企風(fēng)計劃之前，我們對期貨有一定的了解，但僅限于管理層的幾個骨干人員，并未參與過期貨交易，也沒有設(shè)立針對套期保值的專項部門和人員配置?！备ｌZ油副總經(jīng)理王冷初表示。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2022年，福禧糧油在國投期貨的指導(dǎo)下參與企風(fēng)計劃，首次嘗試利用期貨工具進行套期保值。

“2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，以原油為代表的大宗商品價格普遍上漲，加劇了市場對未來糧食價格進一步上漲的擔(dān)憂，對大豆加工企業(yè)把握市場節(jié)奏、控制風(fēng)險造成了困擾。同時，各類貿(mào)易商囤貨待漲，大豆市場流通量減少，使加工企業(yè)很難制訂較為長期、穩(wěn)定的原料收購加工計劃。”王冷初說。

王冷初介紹，企業(yè)原本的商業(yè)模式是與客戶簽訂一口價的長期協(xié)議，在鎖定銷售的渠道和價格之后，利用在產(chǎn)地的資源優(yōu)勢，根據(jù)自身生產(chǎn)計劃在產(chǎn)地直接收購大豆，通過對現(xiàn)貨庫存的管理和收購進度的把握來調(diào)控風(fēng)險。但隨著大豆價格暴漲，依靠傳統(tǒng)的商業(yè)模式很難有效地管控風(fēng)險，因此他們決定借助企風(fēng)計劃，嘗試利用期貨市場建立虛擬庫存，調(diào)整收購節(jié)奏，規(guī)避價格風(fēng)險。

具體來看，福禧糧油通過在期貨市場對黃大豆1號期貨進行買入套期保值，提前鎖定原料采購價格，實現(xiàn)期貨庫存與現(xiàn)貨庫存的動態(tài)管理?！爱a(chǎn)地收購大豆必須全額支付貨款，然而通過建立期貨庫存，可以有效利用期貨保證金制度，在規(guī)避原材料價格上漲的同時，提高企業(yè)的資金使用效率。最終，我們通過買入套保獲得了風(fēng)險管理收益58790元，有效降低了大豆的收購成本?！蓖趵涑醣硎?。

初嘗甜頭后，福禧糧油將期貨工具納入公司的常態(tài)化風(fēng)險管理體系?！拔覀兺ㄟ^參與企風(fēng)計劃，實現(xiàn)了‘從0到1’的期貨突破，既積累了經(jīng)驗，也鍛煉了隊伍，還提高了企業(yè)管理層對套期保值的認識?！蓖趵涑醣硎?，在大豆價格不斷市場化的未來，各路資本涌入糧食市場，加之國際政治經(jīng)濟環(huán)境每況愈下，市場的風(fēng)險和不確定性只會增加，按部就班地走老路遲早被淘汰?；诖耍瑢嶓w企業(yè)需要進一步學(xué)習(xí)期貨知識，參與期貨市場，有效地利用金融工具才能更好地應(yīng)對市場風(fēng)險。

京糧生物：打開風(fēng)險管理新思路

作為北京首農(nóng)食品集團有限公司旗下主營玉米深加工的二級子集團公司，北京京糧生物科技集團有限公司（下稱京糧生物）同樣面臨原料成本波動和產(chǎn)品銷售的雙重壓力，其對期貨工具的認知，也曾經(jīng)歷過觀望期。

“我們在參與企風(fēng)計劃前雖然開展過期貨交易，但參與程度較淺。盡管公司長期關(guān)注大宗商品價格波動對產(chǎn)業(yè)鏈的影響，但因國有企業(yè)風(fēng)險管理制度約束及對衍生工具操作專業(yè)性的顧慮，我們主要以傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營和少量遠期合約應(yīng)對風(fēng)險，實操經(jīng)驗尚不充足?！本┘Z生物相關(guān)負責(zé)人表示。

在京糧生物尋求更精細化風(fēng)險管理的節(jié)點，中信期貨通過企風(fēng)計劃與其建立了合作。

上述京糧生物相關(guān)負責(zé)人介紹，近年來，國際糧食供應(yīng)鏈波動加劇，國內(nèi)玉米及玉米淀粉價格受政策調(diào)整、能源聯(lián)動（如生物燃料需求）等因素影響顯著，價格波動幅度加大，公司急需建立科學(xué)的風(fēng)險管理體系來保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。2023年，他們通過上級集團及行業(yè)協(xié)會了解到企風(fēng)計劃，看到該項目專為首次接觸期貨市場的企業(yè)提供“全流程陪跑”支持，覆蓋從策略設(shè)計、風(fēng)險控制到業(yè)務(wù)落地，最終決定參與。

通過企風(fēng)計劃，京糧生物完成了玉米淀粉期貨的首單操作，有效對沖了價格下跌的風(fēng)險。同時，京糧生物還完成了相關(guān)制度與團隊建設(shè)，制定《期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》，明確了決策流程和風(fēng)控指標，并培養(yǎng)了兩名專門負責(zé)期貨套期保值業(yè)務(wù)的員工。

“參與企風(fēng)計劃，讓我們深刻理解了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與管理風(fēng)險功能，認識到期現(xiàn)結(jié)合是實體企業(yè)應(yīng)對價格波動的常態(tài)化工具?！本┘Z生物相關(guān)負責(zé)人表示。

事實上，京糧生物在原料和銷售兩端均面臨價格波動風(fēng)險。上述負責(zé)人介紹，國際玉米價格由于地緣政治沖突和異常氣候影響劇烈波動，同時國內(nèi)玉米價格也受種植面積變化和進口政策調(diào)控的沖擊。從玉米淀粉下游來看，一方面受制于食品工業(yè)景氣度起伏，另一方面面臨替代品（如木薯淀粉）的市場競爭擠壓，這使下游客戶對價格變動極為敏感。

企風(fēng)計劃的成功“試水”成為京糧生物擴大風(fēng)險管理覆蓋面的“催化劑”。為應(yīng)對市場風(fēng)險，京糧生物積極運用期貨工具進行風(fēng)險管理，過去兩年針對原料的套期保值規(guī)模累計已超過10萬噸。

“我們的操作模式主要包括三個方面：一是針對玉米原材料采購，采取買入期貨合約鎖定成本的套期保值策略；二是對持有的庫存淀粉實施賣出套保，以規(guī)避價格下跌風(fēng)險；三是結(jié)合區(qū)域市場的基差特點，靈活運用基差交易，優(yōu)化現(xiàn)貨的采購與銷售節(jié)奏。”京糧生物相關(guān)負責(zé)人表示，這些期貨策略的應(yīng)用取得了切實成效，2024年他們通過套期保值操作實現(xiàn)的風(fēng)險管理收益約為200萬元。

期貨公司：做產(chǎn)業(yè)客戶“引路人”

在國投期貨、中信期貨服務(wù)福禧糧油、京糧生物等實體企業(yè)的過程中，充分體現(xiàn)了專業(yè)期貨公司在企風(fēng)計劃中的核心價值——做好產(chǎn)業(yè)客戶的“引路人”。

“國投期貨深耕大宗商品領(lǐng)域多年，致力于打造具有國投特色的產(chǎn)業(yè)服務(wù)之路。近年來，在引導(dǎo)和服務(wù)新的產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的過程中，國投期貨不斷探索新模式、打造特色品牌。2024年5月，推出‘國投大宗’市場服務(wù)品牌，通過舉辦一系列產(chǎn)業(yè)特色活動，提升產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的積極性，建立國投特色的產(chǎn)業(yè)交流圈。”國投期貨副總經(jīng)理李洋帆介紹，國投期貨還積極利用企風(fēng)計劃、“產(chǎn)融基地”等交易所品牌活動開發(fā)并服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。在日常的客戶拜訪中，國投期貨針對不同的客戶類型，梳理適配的項目政策，將政策宣講和解讀與日?？蛻舭菰L有機結(jié)合，從而有效提高客戶參與期貨市場的興趣。

在李洋帆看來，服務(wù)好實體企業(yè)的關(guān)鍵在于“陪伴式成長”。

“產(chǎn)業(yè)客戶的開發(fā)和服務(wù)是一項具有連貫性的長期工作，就像引導(dǎo)客戶參與企風(fēng)計劃僅僅是第一步，后續(xù)運行中服務(wù)團隊成員會時刻保持業(yè)務(wù)的警惕性和專業(yè)度，并與參與企業(yè)保持業(yè)務(wù)交流，幫助企業(yè)從高管層面提高對參與期貨、運用期貨和期權(quán)等衍生工具的意識和能力。在輔導(dǎo)客戶參與企風(fēng)計劃的過程中，也會協(xié)助客戶培訓(xùn)與期貨相關(guān)的交易、交割、財務(wù)等崗位人員，從而加強客戶黏性，不斷提升客戶期貨團隊的專業(yè)度?！崩钛蠓f。

中信期貨相關(guān)負責(zé)人介紹，精準培育與“一對一”服務(wù)是中信期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的主要方式之一。通過深入調(diào)研企業(yè)的成長需求，結(jié)合其發(fā)展階段量身定制培訓(xùn)方案，實現(xiàn)精準服務(wù)。培訓(xùn)內(nèi)容涵蓋多個模塊，如基礎(chǔ)知識普及、專業(yè)提升、實操指導(dǎo)、制度建設(shè)等，通過階梯式課程體系幫助企業(yè)從“期貨小白”逐步成長為“專業(yè)選手”，實現(xiàn)從理論到實戰(zhàn)的跨越。同時，通過匹配產(chǎn)業(yè)資源，加強產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，借助企風(fēng)計劃等一系列舉措，加快引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶提升期貨工具的運用能力及參與度。

“企風(fēng)計劃是引導(dǎo)和培育產(chǎn)業(yè)客戶的重要一環(huán)。從項目受眾來看，服務(wù)群體既包括規(guī)模企業(yè)、上市公司及國有企業(yè)，也包括小微企業(yè)。部分產(chǎn)業(yè)客戶存在開發(fā)周期長、對期貨工具認識有限、高層領(lǐng)導(dǎo)決策謹慎等特點，通過介紹、引導(dǎo)其參與交易所的項目，能夠加快企業(yè)參與期貨交易的進度。比如，‘實踐專項工作’通過為龍頭企業(yè)提供資金‘安全墊’，降低了企業(yè)的試錯成本；‘龍頭企業(yè)一對一專項工作’通過大商所、期貨公司的指導(dǎo)，有效提升了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對項目的重視程度與人員的參與程度；‘產(chǎn)融基地’項目不僅發(fā)揮了龍頭傳幫帶的作用，也通過牽手工程為實踐企業(yè)創(chuàng)造了現(xiàn)場學(xué)習(xí)的機會，提升了市場服務(wù)質(zhì)效?！敝行牌谪浵嚓P(guān)負責(zé)人說。

隨著越來越多像福禧糧油、京糧生物這樣的企業(yè)，借助企風(fēng)計劃的東風(fēng)成功起跑，并在期貨市場的護航下持續(xù)遠航，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的深度和廣度必將得到進一步拓展。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：鄔夢雯）