近年來，大商所持續(xù)推進“企風計劃”，攜手期貨公司為實體企業(yè)搭建期現(xiàn)結合橋梁，助力企業(yè)實現(xiàn)“從0到1”的突破以及“從1到N”的跨越。在化工領域，陜西融琛卓聯(lián)新材料有限公司（下稱陜西融?。┡c嘉化能源供應鏈有限公司（下稱嘉化能源供應鏈）的實踐，正是“企風計劃”賦能實體企業(yè)的鮮活案例。

據(jù)了解，作為四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團股份有限公司全資控股子公司，陜西融琛以塑料貿(mào)易為核心業(yè)務，年交易量穩(wěn)居市場前列。在參與“企風計劃”之前，這家貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務模式長期以一口價等傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易為主，對于期貨市場則主要依賴集團層面的統(tǒng)籌進行套期保值，自身尚未建立標準化的風險管理機制，相關業(yè)務經(jīng)驗與專業(yè)團隊也有待進一步積累。

2022年，疫情反復沖擊終端需求、俄烏沖突攪亂能源供應鏈、國內聚烯烴產(chǎn)能集中釋放，三重壓力下現(xiàn)貨價格大幅下跌。面對此次挑戰(zhàn)，陜西融琛2022年4月決定開展套期保值業(yè)務，在集團衍生品服務部的支持下，依托“企風計劃”提供的平臺與機遇，第一次獨立踏上套期保值的實踐之路。

據(jù)陜西融琛總經(jīng)理樊仲介紹，2022年4月22日，基于聚乙烯價格偏弱的判斷，陜西融琛進行了賣出套保，以8945元/噸的價格賣出L2209合約200手（對應現(xiàn)貨1000噸）。持倉期間，聚乙烯價格持續(xù)下跌，公司未進行其他操作。8月22日，現(xiàn)貨銷售完成后，公司以7880元/噸價格將期貨平倉。最終，現(xiàn)貨端虧損62.4萬元，期貨端盈利121.8萬元，期現(xiàn)結合實現(xiàn)凈收益59.4萬元。此次套保操作成功平滑了現(xiàn)貨價格下跌帶來的經(jīng)營波動，有力驗證了期貨工具的風險對沖功能。

作為上市公司浙江嘉化能源化工股份有限公司（下稱嘉化能源）的全資子公司，嘉化能源供應鏈的套?！笆仔恪蓖瑯釉凇捌箫L計劃”助力下展開。這家2021年3月成立的企業(yè)，主要銷售母公司生產(chǎn)的乙烯法PVC產(chǎn)品，從母公司以固定價格進行采購，風險集中在銷售端的產(chǎn)成品價格波動。

2022年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展放緩導致建材需求走弱，企業(yè)銷售壓力陡增，PVC價格波動劇烈且先漲后跌，基差由弱轉強，多重因素加劇跌勢。對此，嘉化能源供應鏈在宏源期貨建議下，采取擇時賣出套保策略，自2022年6月起進行了多筆操作，覆蓋約5萬噸現(xiàn)貨，期現(xiàn)合并后收益增加，有效降低了市場不利波動帶來的損失。

大商所“企風計劃”的核心目的是為實體企業(yè)打開期現(xiàn)結合“從0到1”的突破之門，提供參與期貨市場的“試驗田”。陜西融琛在參與項目的過程中，不僅將現(xiàn)貨端62.4萬元的虧損轉化為整體59.4萬元的盈利，還使保證金占用降低40%左右，有效緩解了資金壓力；嘉化能源則通過子公司的首次嘗試，看到了風險管理的效果，堅定了運用期貨工具的信心。

“參與‘企風計劃’前，陜西融琛在套期保值業(yè)務上主要依托集團進行操作，自身對期貨工具的理解和運用還有較大的提升空間?！狈僬J為，通過此次實踐，陜西融琛逐步具備了將市場研判與自身業(yè)務實際相結合的能力，可以開展更為自主、靈活的套期保值操作，有效提升了決策和執(zhí)行的效率。此后，陜西融琛更加重視團隊專業(yè)能力的培養(yǎng)，穩(wěn)步擴大套保規(guī)模，應對庫存減值和銷售價格下跌的風險，并且在銷售環(huán)節(jié)積極引入基差點價模式，為下游客戶提供更加靈活、穩(wěn)健的供貨方式。

嘉化能源也表示，通過項目實踐，企業(yè)對期貨市場功能、期現(xiàn)基差變化有了更深的認識，心態(tài)從謹慎轉向開放，對運用期貨工具進行風險管理有了進一步深入學習、積極嘗試的動力。

近年來，在復雜的經(jīng)濟形勢下，化工行業(yè)整體面臨成本、供需、庫存等諸多風險與壓力，以聚烯烴和PVC行業(yè)為典型代表，市場形勢嚴峻，產(chǎn)業(yè)企業(yè)急需探索有效應對策略以提升抗風險能力。

查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，近年來嘉化能源每年都會發(fā)布套保相關公告，額度也從最早的不超過5000萬元增至今年的2.8億元?！斑@幾年間，我們申請并獲得了PVC的交割品牌和交割廠庫資質，同時具有乙烯法新裝置帶來的產(chǎn)品品質優(yōu)勢和地處主銷區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，我們積極參與期貨交割，同時也會在盤面出現(xiàn)合適機會時參與賣出套保，幾次實踐都取得了不錯的效果?！奔位茉聪嚓P人士表示。

同時，嘉化能源意識到，對具體價位和基差的把握，企業(yè)還有可提升的空間。對此，期貨公司也在積極提供支持和幫助?！拔覀兺ㄟ^提供期貨行情分析框架、共享品種數(shù)據(jù)、推送研報、組織行情研討等方式，助力企業(yè)進行風險管理。憑借專業(yè)能力，為企業(yè)量身打造風險管理策略和方案，幫助企業(yè)更好地把握市場機遇，增強企業(yè)參與期貨市場的信心?！蹦称谪浌鞠嚓P負責人說。

事實上，無論是在“企風計劃”項目推進過程中，還是在后續(xù)相關企業(yè)進一步參與期貨市場的過程中，期貨公司都扮演著重要的引導角色。國泰君安期貨副總裁兼研究所所長王冀湘表示，以“企風計劃”等項目為契機，國泰君安期貨已深度服務超過40家實體企業(yè)，在幫助企業(yè)健全內控制度、組建專業(yè)團隊、降低運營成本等方面持續(xù)發(fā)力，護航企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。“具體而言，我們一是精準對接投研需求，量身定制風險管理方案；二是建設產(chǎn)業(yè)圈，搭建同業(yè)交流平臺；三是提煉標桿模式，形成可復制的標準化服務?！蓖跫较嬲f。

自身主動作為加上多方積極支持，企業(yè)的期現(xiàn)結合之路必將越走越寬。展望未來，樊仲表示，陜西融琛將深化套保應用，逐步提升套保比例至現(xiàn)貨貿(mào)易量的60%以上，探索更穩(wěn)定的貿(mào)易和利潤模式。同時，作為中游貿(mào)易企業(yè)，公司也將向上下游推廣“期貨價格+基差”的定價模式，進一步增強上下游黏性和韌性，并拓展關聯(lián)品種套保業(yè)務，嘗試期權工具，助力產(chǎn)業(yè)鏈風險管理水平的提升。

從大商所搭建平臺，到期貨公司提供專業(yè)服務，再到實體企業(yè)積極實踐，“企風計劃”正為化工行業(yè)注入新活力，助力更多企業(yè)在復雜的市場環(huán)境中走得更穩(wěn)更遠。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：韓樂）