近日召開的中央政治局會議提出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。貨幣政策要保持流動性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本下行。用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等。上半年，我國金融總量保持合理增長，主要指標(biāo)增速略有回升，支持實體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固。接下來，適度寬松的貨幣政策仍將繼續(xù)發(fā)力，更好地推動擴(kuò)大國內(nèi)需求、穩(wěn)定社會預(yù)期、激發(fā)市場活力。

綜合運(yùn)用多種工具

今年上半年，一攬子金融支持措施落地顯效，支持實體經(jīng)濟(jì)力度保持穩(wěn)固。

“2025年上半年，我國宏觀調(diào)控力度加大，貨幣政策適度寬松，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況相機(jī)抉擇，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高了政策調(diào)控的前瞻性、針對性和有效性?！敝袊裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

今年5月，中國人民銀行降準(zhǔn)0.5個百分點，一次性向市場提供長期流動性約1萬億元；6月，人民銀行兩次開展買斷式逆回購操作共1.4萬億元。同時，繼續(xù)推動降低社會綜合融資成本。5月，政策利率下調(diào)0.1個百分點，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)0.25個百分點，帶動貸款市場報價利率下行0.1個百分點。

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，6月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.9%，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長8.3%，分別比上年同期高0.8個和2.1個百分點。上半年，人民幣各項貸款新增12.92萬億元，顯示金融體系對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持保持較高水平。

溫彬認(rèn)為，在一攬子金融政策持續(xù)顯效、經(jīng)濟(jì)活躍度有所提升以及金融機(jī)構(gòu)加力支持下，上半年信貸呈現(xiàn)“總量增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”特征。社會融資規(guī)模增量合理增長、增速延續(xù)高位，有力支持實體經(jīng)濟(jì)回升向好。

在適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力之下，金融市場利率和社會綜合融資成本下行。“從國際對比看，近些年持續(xù)多次降準(zhǔn)降息，貨幣政策狀態(tài)是支持性的，政策效果也在不斷累積。”中國人民銀行副行長鄒瀾介紹，2020年以來，人民銀行已累計降準(zhǔn)12次；累計下調(diào)政策利率9次，帶動1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降115個和130個基點。

目前，貸款利率保持在歷史低位水平。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1月份至6月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約3.3%，比上年同期低約45個基點；新發(fā)放個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點。

“從經(jīng)濟(jì)理論和實踐經(jīng)驗看，貨幣政策的傳導(dǎo)是需要時間的，已經(jīng)實施的貨幣政策的效果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)?！编u瀾表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，密切關(guān)注評估前期已實施政策的傳導(dǎo)情況和實際效果，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，更好地推動擴(kuò)大國內(nèi)需求、穩(wěn)定社會預(yù)期、激發(fā)市場活力，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。

精準(zhǔn)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

上半年，貨幣政策對重點領(lǐng)域支持力度加大，金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效提升。

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，金融“五篇大文章”貸款量增、價降、面擴(kuò)。5月末，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字金融“五篇大文章”貸款余額達(dá)103.3萬億元，占本外幣各項貸款的38.2%；同比增長14.0%，增速比各項貸款高7.3個百分點；年內(nèi)貸款增量在各項貸款增量中的占比超六成。

價格方面，5月份，金融“五篇大文章”新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.69%，比上月末下降4個基點，比上年同期下降56個基點。

從覆蓋面來看，服務(wù)企業(yè)和個人共計7839萬戶，比上年同期增加588萬戶；其中，服務(wù)企業(yè)440萬戶，比上年同期增加25萬戶。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從效果上看，上半年信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持更加精準(zhǔn)有效。

今年5月人民銀行推出的一攬子金融政策中，有不少是結(jié)構(gòu)性政策工具。一方面，創(chuàng)設(shè)了服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款和科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具，額度5000億元，專門用于激勵引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對服務(wù)消費(fèi)重點領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持?？萍紕?chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資，同時支持債券市場“科技板”建設(shè)。

另一方面，從量上，增加并優(yōu)化了部分工具的額度。增加了科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款額度各3000億元，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元額度和股票回購增持再貸款3000億元額度合并使用。

同時，從價格上，降低了再貸款利率。將支農(nóng)支小再貸款、抵押補(bǔ)充貸款和各個專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率下調(diào)了0.25個百分點。

“這些結(jié)構(gòu)性政策措施已經(jīng)在5月底前全部啟動實施，持續(xù)發(fā)揮著積極作用?！编u瀾介紹，截至5月末，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款簽約的合同金額已經(jīng)達(dá)到1.74萬億元，企業(yè)可以隨時提款使用。截至6月末，銀行間市場已經(jīng)有27家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行了科技創(chuàng)新債券，累計超過150億元。

人民銀行公布的數(shù)據(jù)還顯示，6月末，科技、綠色、普惠小微、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)貸款分別同比增長12.5%、25.5%、12.3%、43%、11.5%。

“上半年結(jié)構(gòu)性工具成為發(fā)力重點?！睖乇虮硎?，為提振消費(fèi)，在前期政策基礎(chǔ)上，6月底，人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》，出臺金融促消費(fèi)的19項重要舉措，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)從消費(fèi)供給和需求兩端強(qiáng)化金融服務(wù)。7月，今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金690億元已下達(dá)。這些措施有望繼續(xù)精準(zhǔn)提振消費(fèi)，激發(fā)消費(fèi)融資需求，穩(wěn)定居民端信用。

鄒瀾表示，接下來將突出金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重點方向，聚焦科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、民營小微等方面，強(qiáng)化政策協(xié)同聯(lián)動，用好用足各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

政策效果持續(xù)顯現(xiàn)

近期，中國人民銀行召開2025年下半年工作會議提出，繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸合理增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長和價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

會議提出，突出服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)重點方向。做好金融“五篇大文章”，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提升金融服務(wù)專業(yè)化精細(xì)化水平。用好科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，推動科技型中小企業(yè)貸款較快增長，加大“兩重”“兩新”等重點領(lǐng)域的融資支持力度。支持化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。

著眼于有效提振內(nèi)需，緩解外部波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，王青認(rèn)為，預(yù)計降息降準(zhǔn)、公開市場國債凈買入等仍有可能在下半年進(jìn)行操作，向銀行體系注入長期流動性。

貨幣政策在提振消費(fèi)方面也將繼續(xù)發(fā)力。服務(wù)消費(fèi)是提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵，在創(chuàng)造和吸納就業(yè)方面也具有優(yōu)勢?！爱?dāng)前，服務(wù)消費(fèi)市場需求比較旺盛，滿足需求的金融支持較為充分，影響擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的短板主要是供給?！敝袊嗣胥y行信貸市場司司長彭立峰介紹，人民銀行專門設(shè)立了5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)支持住宿餐飲、文旅體娛、教育養(yǎng)老等服務(wù)領(lǐng)域加大高質(zhì)量供給，補(bǔ)齊短板，更好發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。

彭立峰表示，下一步，人民銀行將會同有關(guān)部門持續(xù)加強(qiáng)金融、財政、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同，指導(dǎo)各地、各金融機(jī)構(gòu)加快推動《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》落地見效，全力做好金融服務(wù)消費(fèi)工作，為提振和擴(kuò)大消費(fèi)提供有力金融支撐。

接下來，貨幣政策效果仍將持續(xù)顯現(xiàn)。溫彬表示，貨幣政策的傳導(dǎo)仍需要一定時間，已經(jīng)實施的貨幣政策效果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加財政、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)等政策持續(xù)發(fā)力，共同呵護(hù)穩(wěn)信用進(jìn)程。下一階段，為支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)，人民銀行將進(jìn)一步落實好適度寬松的貨幣政策，抓好各項已出臺的貨幣政策措施執(zhí)行，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 陳果靜