苯是有機(jī)化工的基本原料之一，在常溫下是無(wú)色透明、帶有特殊香味的液體，其終端應(yīng)用涵蓋了人們的衣食住行，包括建筑材料、包裝材料、汽車零部件、紡織、鞋材、家電、醫(yī)藥及醫(yī)療器材等行業(yè)。

我國(guó)是世界最大的純苯生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)及進(jìn)口國(guó)，2024年純苯產(chǎn)量2513萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量2926萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模2086億元。其中，純苯進(jìn)口量超400萬(wàn)噸，對(duì)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)缺口有著重要作用。但在外貿(mào)中，純苯定價(jià)主要參考FOB Korea （Free on Board Korea，韓國(guó)離岸價(jià)格）等外盤價(jià)格，中國(guó)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)薄弱。

6月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，同意大連商品交易所純苯期貨和期權(quán)注冊(cè)，純苯產(chǎn)業(yè)推廣“中國(guó)定價(jià)體系”迎來(lái)重要抓手。據(jù)了解，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)純苯期貨和期權(quán)的上市充滿期待，認(rèn)為該品種將從風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、貿(mào)易定價(jià)等多個(gè)維度助力化工強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

鎖定上下游加工利潤(rùn)

純苯上承石油和煤兩大基礎(chǔ)能源，下接合成樹脂、合成纖維、合成橡膠三大產(chǎn)業(yè)，上下游任何環(huán)節(jié)的價(jià)格波動(dòng)都會(huì)傳導(dǎo)至純苯。近年來(lái)，全球“黑天鵝”事件頻發(fā)，原油價(jià)格波動(dòng)加劇，下游需求端也面臨各種不確定性，造成純苯現(xiàn)貨價(jià)格2020年以來(lái)年均波動(dòng)幅度超過(guò)30%。

江蘇盛虹石化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“盛虹石化”）是民營(yíng)大煉化龍頭，擁有150萬(wàn)噸純苯年產(chǎn)能，市占率位居行業(yè)前三。公司營(yíng)銷中心基礎(chǔ)化學(xué)品鏈部總經(jīng)理助理龍夢(mèng)德表示，純苯價(jià)格劇烈波動(dòng)侵蝕加工利潤(rùn)，是公司在芳烴板塊面臨的最大痛點(diǎn)。

“化工裝置生產(chǎn)具有強(qiáng)計(jì)劃性特征，正常一套裝置接近4年才有檢修計(jì)劃，在這4年里，我們希望穩(wěn)定開工，這就需要加工利潤(rùn)相對(duì)固定?！饼垑?mèng)德說(shuō)，但是由于這幾年純苯價(jià)格劇烈波動(dòng)，上下游陷入一定程度的博弈中，客戶會(huì)根據(jù)價(jià)格判斷而控制拿貨節(jié)奏，這對(duì)工廠的連續(xù)生產(chǎn)構(gòu)成較大隱患。

在龍夢(mèng)德看來(lái)，加工利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)合理分配，才能推動(dòng)上下游共同健康發(fā)展，這就需要期貨工具來(lái)幫助企業(yè)及時(shí)鎖定加工費(fèi)，獲得平滑和穩(wěn)定的利潤(rùn)。事實(shí)上，盛虹石化已將期貨視為公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心，深度參與多個(gè)期貨品種套保交易，鎖定原料成本與產(chǎn)品售價(jià)，從而平滑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司會(huì)通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)等模式服務(wù)客戶，讓下游客戶享受期貨的便利。

龍夢(mèng)德介紹，在純苯期貨和期權(quán)上市后，公司準(zhǔn)備采取“三步走”策略：首先建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)，初期以10%至20%的產(chǎn)能進(jìn)行套保；其次探索“期貨點(diǎn)價(jià)+期權(quán)保護(hù)”組合模式，與長(zhǎng)約客戶重構(gòu)定價(jià)機(jī)制；最后申請(qǐng)交割廠庫(kù)資質(zhì)，發(fā)揮區(qū)域物流優(yōu)勢(shì)。

“期待純苯期貨市場(chǎng)形成多層次參與者結(jié)構(gòu)，為實(shí)體企業(yè)打造風(fēng)險(xiǎn)‘減震器’與效益‘穩(wěn)定錨’?！饼垑?mèng)德說(shuō)。

提升產(chǎn)業(yè)定價(jià)透明度

據(jù)悉，在缺乏純苯場(chǎng)內(nèi)衍生品的情況下，華東地區(qū)部分貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)已開始進(jìn)行純苯的紙貨交易，即民間自發(fā)的遠(yuǎn)期商品交易。這種場(chǎng)外市場(chǎng)的出現(xiàn)，一定程度反映了市場(chǎng)存在遠(yuǎn)期產(chǎn)能交易的需求。

中化石化銷售有限公司（下稱“中化化銷”）負(fù)責(zé)中化集團(tuán)大宗石化產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)的任務(wù)。目前，公司主營(yíng)芳烴、合纖原料、合成樹脂、烯烴等化工品大類共50余種石化產(chǎn)品，年銷售規(guī)模超過(guò)1300萬(wàn)噸。

在中化化銷副總經(jīng)理吳光看來(lái)，近年來(lái)純苯現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供給擴(kuò)張、逐步金融化兩大特點(diǎn)。一方面，純苯國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量均在增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)民營(yíng)大煉化投產(chǎn)、新技術(shù)甲苯脫氫（HDA）逐步應(yīng)用，市場(chǎng)供應(yīng)增加。而海外下游退出較多，純苯通過(guò)區(qū)域物流外溢至中國(guó)。另一方面，行業(yè)金融化趨勢(shì)加速，紙貨、遠(yuǎn)期交易趨于活躍，但缺乏標(biāo)準(zhǔn)化工具導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)累積。

“近年來(lái)，由于價(jià)格波動(dòng)較大，場(chǎng)外交易違約事件時(shí)有發(fā)生，中小企業(yè)違約率較高?！眳枪庹f(shuō)，信息不對(duì)稱是當(dāng)前純苯產(chǎn)業(yè)面臨的一大痛點(diǎn)，企業(yè)希望優(yōu)化資源配置，但市場(chǎng)缺乏公開、透明的遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)進(jìn)行供需調(diào)節(jié)。

吳光認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)化的純苯期貨和期權(quán)合約上市后，可逐步形成權(quán)威價(jià)格信號(hào)，替代傳統(tǒng)的“一口價(jià)”定價(jià)模式。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更為完備的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和貿(mào)易定價(jià)參考。此外，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放、供應(yīng)增加，向產(chǎn)業(yè)提供較好的保值工具，可平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、平滑企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

構(gòu)建更具韌性的“中國(guó)定價(jià)體系”

近年來(lái)，純苯下游需求持續(xù)擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，純苯兩大核心下游產(chǎn)品——苯乙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)500萬(wàn)噸，己內(nèi)酰胺產(chǎn)能接近700萬(wàn)噸。雖然純苯產(chǎn)能也同步擴(kuò)容，但仍存在一定的供應(yīng)缺口。

盛虹石化總裁助理兼營(yíng)銷中心總經(jīng)理王毅飛表示，目前純苯的進(jìn)口依存度在15%左右，每年進(jìn)口量超400萬(wàn)噸，這部分進(jìn)口定價(jià)主要依據(jù)ICIS等國(guó)際大宗商品信息服務(wù)商發(fā)布的FOB Korea價(jià)格，且是以美元計(jì)價(jià)。

我國(guó)純苯外貿(mào)之所以主要參考韓國(guó)價(jià)格定價(jià)，背后是存在歷史因素的。王毅飛介紹，早在20世紀(jì)80年代，韓國(guó)、日本就開建了大量化工裝置，將生產(chǎn)的化工品輸出至亞洲其他市場(chǎng)。在此過(guò)程中，韓國(guó)商社主動(dòng)推廣韓國(guó)價(jià)格體系，從而在亞洲地區(qū)維系著價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。

如今，隨著民營(yíng)大煉化集中投產(chǎn)、終端需求加速增長(zhǎng)，中國(guó)已成為全球最大的化工品生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)?！敖陙?lái)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈也在推動(dòng)定價(jià)模式多元化，一些資訊公司嘗試推出純苯的中國(guó)價(jià)格，但在國(guó)際貿(mào)易中的應(yīng)用范圍相對(duì)有限?！蓖跻泔w說(shuō)。

東北中石油國(guó)際事業(yè)有限公司是中國(guó)石油北方重要的進(jìn)出口貿(mào)易和期貨保值平臺(tái)，公司副總經(jīng)理遲少飛表示，盡管近幾年中國(guó)純苯產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)，但由于下游產(chǎn)業(yè)鏈也呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，進(jìn)口量不斷攀升?，F(xiàn)貨定價(jià)方面，公司海外資源進(jìn)口主要采取普氏（Platts）價(jià)格加減升貼水的方式。

在遲少飛看來(lái)，純苯期貨和期權(quán)的上市，不僅是企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的“剛需工具”，更是產(chǎn)業(yè)從“粗放博弈”向“精細(xì)化管理”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。對(duì)企業(yè)而言，其核心價(jià)值在于鎖定利潤(rùn)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；對(duì)產(chǎn)業(yè)而言，則通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、模式創(chuàng)新，推動(dòng)中國(guó)整個(gè)化工鏈條向高效化、標(biāo)準(zhǔn)化、綠色化演進(jìn)，最終在全球化工產(chǎn)業(yè)鏈中構(gòu)建更具韌性的“中國(guó)定價(jià)體系”。

“中國(guó)作為最大的純苯進(jìn)口國(guó)，理應(yīng)增加國(guó)際市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。”吳光認(rèn)為，上市純苯期貨和期權(quán)合約，可逐步替代傳統(tǒng)定價(jià)模式。未來(lái)，期待逐步增加純苯期貨市場(chǎng)的影響力，提升市場(chǎng)參與度和流動(dòng)性，使其成為亞洲純苯的定價(jià)基準(zhǔn)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）