穩(wěn)定幣行業(yè)即將迎來歷史性時刻——全球第二大美元掛鉤穩(wěn)定幣USDC發(fā)行商Circle計劃于6月5日在紐約證券交易所上市，這將成為穩(wěn)定幣領(lǐng)域的首個IPO。此次上市被視為數(shù)字貨幣向主流金融體系邁進的關(guān)鍵一步，也標志著穩(wěn)定幣商業(yè)模式獲得傳統(tǒng)資本市場認可。在Circle籌備上市之際，全球穩(wěn)定幣市場持續(xù)升溫。5月以來，美國《GENIUS法案》通過，英國發(fā)布穩(wěn)定幣監(jiān)管提案，中國香港《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例，穩(wěn)定幣監(jiān)管環(huán)境不斷迎來新變化。

美國SEC文件顯示，穩(wěn)定幣USDC發(fā)行商Circle近日提交赴紐交所上市的申請，公司及部分股東計劃以每股24—26美元的價格發(fā)行2400萬股股票，以籌資最多達6.24億美元。按提議區(qū)間的中間值計算，Circle的完全稀釋市值將達到62億美元。

此次Circle若成功上市，將進一步推動美國穩(wěn)定幣市場的發(fā)展，同時加速傳統(tǒng)金融用戶尤其是機構(gòu)用戶對穩(wěn)定幣的接受進程。

據(jù)了解，Circle的業(yè)務(wù)模式是通過發(fā)行與美元1：1錨定的穩(wěn)定幣USDC，向幣圈人士提供一種價值穩(wěn)定、方便轉(zhuǎn)化為其他加密貨幣或購買商品的代幣。根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，USDC目前是全球第二大穩(wěn)定幣，總市值超過600億美元。行業(yè)領(lǐng)跑者是泰達公司的USDT，目前市值接近1440億美元。

穩(wěn)定幣，從本質(zhì)上來說，是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產(chǎn)建立錨定關(guān)系，從而維持自身幣值相對穩(wěn)定的加密貨幣。它的誕生是為了解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。過去，虛擬貨幣市場的高波動性讓許多投資者望而卻步，也限制了其在日常交易中的應(yīng)用。而穩(wěn)定幣的出現(xiàn)就解決了這些問題，它既具備加密貨幣的便捷性和去中心化特點，又有相對穩(wěn)定的價值，被視作“傳統(tǒng)金融和加密生態(tài)之間的橋梁”。

而Circle這類平臺的收入來源，就是持有儲備金的理財收入。目前公司將大部分儲備金放在貨幣市場基金中，得益于美聯(lián)儲維持的高利率，近兩年收入頗豐。招股書顯示，Circle去年儲備金理財收入達到16.6億美元，較前一年的14億美元有所提升。然而，由于運營費用增加，以及向Coinbase等交易所支付激勵費用，去年的凈利潤反倒從2023年的2.68億美元下降至1.56億美元。

這也是該公司自2022年以來第三次試圖沖擊上市。Circle此前一次接近上市是2022年初，Circle曾經(jīng)達成過“借殼反向上市”的協(xié)議，但不巧的是恰逢當年幣圈連環(huán)爆雷事件，比特幣從6.9萬美元跌至1.5萬美元，上市計劃最終只能擱置。接著在2023年底硅谷銀行危機，彼時Circle存在該銀行的33億美元一度被“凍結(jié)”，導致USDC脫錨，Circle的高管隨即意識到，想要在全球穩(wěn)定幣競爭中真正站穩(wěn)腳跟，必須借助“牌照+上市+透明度”三大法寶。

對于IPO，Circle首席運營官杰里米·阿萊爾表示，成為一家上市公司“是我們追求以最大透明度和問責制運營的延續(xù)”。他也補充稱，現(xiàn)在上市代表著“我們正處于Circle以及互聯(lián)網(wǎng)金融體系發(fā)展的一個重要十字路口”。

在Circle即將邁入資本市場大門的同時，全球多個地區(qū)也正在完善穩(wěn)定幣監(jiān)管。5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，標志著這一具有劃時代意義的數(shù)字金融監(jiān)管法規(guī)正式生效，香港正式成為全球首個針對法幣穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)。本次開創(chuàng)性立法舉措被視為香港繼2017年推出虛擬銀行牌照制度后，在金融科技監(jiān)管領(lǐng)域的又一次重大突破，不僅將進一步鞏固其作為國際金融中心的地位，也將在全球數(shù)字金融治理領(lǐng)域中樹立“東方標準”。

國泰海通在電話會議中強調(diào)，香港新政標志著“加密貨幣從草根玩具升級為金融基礎(chǔ)設(shè)施”，跨境支付、智能合約清算等場景將催生頭部平臺紅利。其測算顯示，穩(wěn)定幣發(fā)行商通過零息吸收存款并投資美債，利潤率可達傳統(tǒng)銀行的3倍，頭部企業(yè)USDT發(fā)行方2024年凈利潤已超130億美元。

除中國香港以外，美國、歐盟、非洲等國家和地區(qū)也在為穩(wěn)定幣的主導權(quán)展開激烈角逐。中信建投證券研報認為，從全球競爭來看，掌握規(guī)則制定權(quán)將有望在未來貨幣體系的洗牌中占據(jù)先機。

5月20日，美國參議院通過《GENIUS法案》，標志著美國穩(wěn)定幣立法過程中迎來重要進展。

與此同時，西班牙桑坦德銀行（Banco-SantanderSA）表示，正考慮擴大其在數(shù)字資產(chǎn)方面的業(yè)務(wù)，包括推出穩(wěn)定幣的初步計劃，以及為其數(shù)字銀行的零售客戶提供加密貨幣服務(wù)。

5月27日，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布針對穩(wěn)定幣發(fā)行、加密資產(chǎn)托管及相關(guān)企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性的監(jiān)管提案，旨在為加密行業(yè)建立更明確的合規(guī)路徑。該提案要求受監(jiān)管的穩(wěn)定幣維持價值穩(wěn)定，并向用戶明確披露儲備資產(chǎn)管理方式。

“國際市場層面，近期美國加密市場政策出現(xiàn)松動跡象，使得數(shù)字資產(chǎn)的合法性和主流化再度成為焦點。比特幣價格重回高位、以太坊ETF獲批傳言不斷，這些都顯著提升了投資者對數(shù)字貨幣的信心，形成全球資金對相關(guān)資產(chǎn)的再度聚集?！敝虡I(yè)顧問霍虹屹分析指出，數(shù)字貨幣技術(shù)兼具政策背書、科技想象和產(chǎn)業(yè)落地的三重屬性，符合當前市場對“可講故事、能落地、受政策鼓勵”的題材需求。一旦個別龍頭率先啟動，資金便會迅速形成板塊共振。

與此同時，A股與港股市場掀起一場圍繞穩(wěn)定幣的資本風暴。6月3日開盤，A股穩(wěn)定幣概念股大漲，御銀股份、恒寶股份、翠微股份等多股漲停；6月2日，在港股市場上，相關(guān)概念股已經(jīng)出現(xiàn)了一波集體拉升，其中連連數(shù)字一度上漲80%，移卡一度漲近50%，歐科云鏈一度漲超45%。

而從全球來看，穩(wěn)定幣的戰(zhàn)略地位和市場規(guī)模也在不斷攀升。據(jù)東方證券統(tǒng)計，截至5月31日，全球穩(wěn)定幣市值超過2500億美元，較2024年底增加超過400億美元。Circle此次IPO將成為觀察穩(wěn)定幣行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵窗口，不僅為行業(yè)提供估值基準，更將測試傳統(tǒng)資本市場對穩(wěn)定幣商業(yè)模式的接受度。

穩(wěn)定幣相關(guān)動態(tài)頻出，提升了投資者對數(shù)字貨幣的信心，形成全球資金對相關(guān)資產(chǎn)的再度聚集?！拔覀冾A計，未來數(shù)年內(nèi)，全球穩(wěn)定幣市值預計將從當前的2500億美元擴張至萬億美元?！毕愀跦ashKey Group首席分析師Jeffrey Ding分析指出。他認為，更重要的是，穩(wěn)定幣的合規(guī)化將吸引更多“準美元”資金入場，為比特幣和以太坊等核心資產(chǎn)賦予更強的避險與價值儲存屬性。與此同時，合規(guī)通道的成熟將為養(yǎng)老基金、共同基金等長期資本提供進入加密市場的橋梁，大幅增強市場的需求穩(wěn)定性，并有效降低結(jié)構(gòu)性風險。政策紅利與市場共識的相互作用，正在為比特幣與加密資產(chǎn)打開全新的增長空間。

但數(shù)字貨幣板塊歷來波動劇烈，題材炒作背后的“兌現(xiàn)能力”仍需時間檢驗。北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯對此持謹慎態(tài)度?！胺€(wěn)定幣就算換了一個名頭、一個概念，它也還是虛擬幣?！彼龔娬{(diào)，中國內(nèi)地目前“嚴格禁止私人穩(wěn)定幣的發(fā)行與流通”，這一政策自2017年“94公告”以來從未松動，并在2021年《關(guān)于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》中得到強化”。這從根本上否定了穩(wěn)定幣在中國內(nèi)地的合法生存空間。

來源：北京商報