在行業(yè)保費(fèi)增速放緩的背景下，上市險(xiǎn)企一季度的業(yè)績(jī)?nèi)绾?？截?月29日晚間，A股五大上市險(xiǎn)企2025年一季報(bào)全部亮相。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)今年一季度共取得凈利潤(rùn)841.76億元，同比增長(zhǎng)1.4%，日賺9.35億元。

今年一季度，五家上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，整體呈“三升兩降”格局，部分險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，也有險(xiǎn)企凈利潤(rùn)降幅達(dá)到兩位數(shù)。

截至4月29日晚間，A股五大上市險(xiǎn)企一季報(bào)悉數(shù)披露。綜合來(lái)看，五家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)841.76億元，同比增長(zhǎng)1.4%。按盈利規(guī)模排序，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保收獲了百億以上凈利潤(rùn)，分別為288.02億元、270.16億元和128.49億元。中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)分別為96.27億元和58.82億元。

增速方面，一季度上述五家公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“三升兩降”態(tài)勢(shì)。具體而言，較早釋放盈利增長(zhǎng)信號(hào)的中國(guó)人保凈利潤(rùn)增速達(dá)到了43.4%，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)增速分別為39.5%和19%。中國(guó)太保凈利潤(rùn)則同比下滑18.1%，中國(guó)平安凈利潤(rùn)也有所下滑。

一直以來(lái)，投資端表現(xiàn)是影響上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)走勢(shì)的勝負(fù)手。各家險(xiǎn)企對(duì)投資收益的披露口徑有所不同，各家險(xiǎn)企的投資表現(xiàn)也明顯分化。分公司來(lái)看，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率為1.3%；新華保險(xiǎn)一季度年化總投資收益率為5.7%；而中國(guó)太保一季度總投資收益率僅為1%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季度，股市持續(xù)回暖，但債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯震蕩，各家險(xiǎn)企不同的投資策略影響了投資收益。如中國(guó)太保在一季報(bào)中直言，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)在波動(dòng)中展現(xiàn)出一定的韌性，債券利率出現(xiàn)一定幅度震蕩。

對(duì)于未來(lái)險(xiǎn)資投資環(huán)境，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜預(yù)測(cè)，2025年A股市場(chǎng)整體可能仍處于較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然存在，外部需求可能對(duì)出口導(dǎo)向型企業(yè)產(chǎn)生一定影響。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，政策層面可能會(huì)繼續(xù)通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將為A股市場(chǎng)提供一定的流動(dòng)性支持。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)利率可能繼續(xù)走低，股票市場(chǎng)也將面臨不確定性，上市險(xiǎn)企又將采用怎樣的投資策略？

中國(guó)平安表示，公司積極應(yīng)對(duì)利率下行風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)逢高配置利率債，保持資產(chǎn)負(fù)債的良好匹配；堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，加大價(jià)值型和科技成長(zhǎng)型權(quán)益投資的配置，以追求長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的穩(wěn)健投資收益。中國(guó)人壽強(qiáng)調(diào)，公司堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，固收投資把握利率階段性抬升機(jī)會(huì)，持續(xù)穩(wěn)固配置底倉(cāng)；權(quán)益投資繼續(xù)推進(jìn)均衡配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展投資布局。

雖然投資端面臨一定挑戰(zhàn)，但五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。今年一季度，各家公司的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

于壽險(xiǎn)公司而言，新業(yè)務(wù)價(jià)值是指新銷(xiāo)售的保單預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價(jià)值，反映的是公司經(jīng)營(yíng)能力和新業(yè)務(wù)拓展銷(xiāo)售水平，也是評(píng)估公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力的一個(gè)指標(biāo)。

各家險(xiǎn)企該項(xiàng)指標(biāo)的增速不一。中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成128.91億元，同比增長(zhǎng)34.9%。太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值57.78億元，同比增長(zhǎng)11.3%。中國(guó)人壽表示，今年一季度，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值較2024年同期使用相同經(jīng)濟(jì)假設(shè)重述的結(jié)果增長(zhǎng)4.8%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，一方面是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、代理人產(chǎn)能提升；另一方面則是在“報(bào)行合一”及預(yù)定利率下調(diào)背景下，保險(xiǎn)公司渠道費(fèi)用率下降，助力負(fù)債成本的降低。柏文喜提到，通過(guò)“報(bào)行合一”，險(xiǎn)企可以更好地控制渠道成本，這直接改善了險(xiǎn)企的費(fèi)差水平，提升了新業(yè)務(wù)價(jià)值率。

如新華保險(xiǎn)表示，公司堅(jiān)持圍繞隊(duì)伍抓營(yíng)銷(xiāo)，以績(jī)優(yōu)人力為核心、以優(yōu)增為重點(diǎn)，升級(jí)績(jī)優(yōu)榮譽(yù)體系，依托“XIN一代”計(jì)劃，加快高質(zhì)量營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍轉(zhuǎn)型發(fā)展。中國(guó)人壽透露，公司新型營(yíng)銷(xiāo)模式試點(diǎn)有序推進(jìn)，“種子計(jì)劃”在前期改革基礎(chǔ)上持續(xù)深耕。

在“二八效應(yīng)”較為明顯的財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)，財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)與太保產(chǎn)險(xiǎn)常年占據(jù)市場(chǎng)“C位”。

今年一季度，“老三家”業(yè)績(jī)表現(xiàn)幾何？

人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入增速拔得頭籌，同比增長(zhǎng)6.1%至1207.41億元。太保產(chǎn)險(xiǎn)次之，該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入477.41億元，同比增長(zhǎng)4.8%；平安產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入811.53億元，同比增長(zhǎng)0.7%。

聚焦于業(yè)務(wù)成本端，今年一季度“老三家”綜合成本率集體優(yōu)化，承保端表現(xiàn)明顯優(yōu)于去年。其中，平安產(chǎn)險(xiǎn)整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3個(gè)百分點(diǎn)；太保產(chǎn)險(xiǎn)承保綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率94.5%，同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于業(yè)務(wù)優(yōu)化，人保財(cái)險(xiǎn)稱，公司優(yōu)化費(fèi)用投入，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)，加之大災(zāi)損失同比減少，承保利潤(rùn)同比增幅較大。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基于業(yè)務(wù)和自身體量等因素，頭部險(xiǎn)企能實(shí)現(xiàn)綜合成本率下降實(shí)屬不易。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專(zhuān)家余豐慧指出，在“風(fēng)險(xiǎn)減量”背景下，頭部財(cái)險(xiǎn)公司通過(guò)科技賦能加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，精細(xì)化管理降低賠付成本，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升，財(cái)險(xiǎn)公司的綜合成本率出現(xiàn)下降。

基于財(cái)險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前的發(fā)展環(huán)境，東吳證券研報(bào)分析，從外部看，一季度大災(zāi)較少利好財(cái)險(xiǎn)公司降低賠付。據(jù)應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)，2025年一季度國(guó)內(nèi)重大自然災(zāi)害損失同比明顯減少，利好財(cái)險(xiǎn)公司賠付支出的下降。從內(nèi)部看，近年來(lái)公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展家庭自用車(chē)新車(chē)市場(chǎng)份額，加速布局個(gè)人非車(chē)業(yè)務(wù)，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

來(lái)源：北京商報(bào)