近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）》顯示，截至2025年一季度末，全市場(chǎng)共存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品4.06萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模29.14萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?？傮w平穩(wěn)。但值得注意的是，與2024年末相比，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模減少約8100億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，一季度理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩，主要源自銀行流動(dòng)性壓力以及債市回調(diào)壓力。同時(shí)，較弱的理財(cái)收益表現(xiàn)也影響了理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張。不過(guò)4月以來(lái)，理財(cái)規(guī)模已見回暖跡象，預(yù)計(jì)二季度理財(cái)規(guī)?；?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)入擴(kuò)張期。

理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降

《報(bào)告》顯示，截至2025年一季度末，全市場(chǎng)共存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品4.06萬(wàn)只，同比增加0.67%；存續(xù)規(guī)模29.14萬(wàn)億元，同比增加9.41%。其中，理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全市場(chǎng)的比例達(dá)到88.33%。但環(huán)比來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？s水約8100億元。

理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)情況

圖片來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）

中信證券相關(guān)研究人員表示，2025年一季度，理財(cái)市場(chǎng)整體景氣度處于低位，當(dāng)季債市波動(dòng)較大影響理財(cái)收益率，從而影響理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張。此外，一季度市場(chǎng)資金面偏緊，銀行吸儲(chǔ)壓力較大，一定程度上擠壓了理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)。

光大證券研究所副所長(zhǎng)、金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，2025年一季度理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)前高后低的特征：一方面，受理財(cái)收益率表現(xiàn)影響，春節(jié)過(guò)后，流動(dòng)性總體相對(duì)偏緊，市場(chǎng)利率呈現(xiàn)階段性調(diào)整，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率均有所上行。但3月中下旬，隨著央行“總閘門”邊際轉(zhuǎn)松，理財(cái)凈值逐步回升，理財(cái)產(chǎn)品收益率隨之呈現(xiàn)積極變化。另一方面，受理財(cái)季末回表擾動(dòng)，臨近季末，理財(cái)規(guī)模通常有明顯下降。

“季末‘理財(cái)回表’的慣例，進(jìn)一步放大了規(guī)模波動(dòng)。”某國(guó)有行理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴筆者，“銀行為加強(qiáng)短期流動(dòng)性管理、平衡資產(chǎn)負(fù)債表，通常會(huì)進(jìn)行季末‘理財(cái)回表’的操作，將部分理財(cái)資金轉(zhuǎn)回表內(nèi)存款，這一操作在3月尤為明顯?！?/p>

固收類產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升

從理財(cái)產(chǎn)品類型來(lái)看，固收類產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，含權(quán)理財(cái)尚未見起色。

《報(bào)告》顯示，截至2025年一季度末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.33萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)97.22%，較去年同期增加0.57個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.72萬(wàn)億元，占比為2.47%，較去年同期減少0.44個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，分別為0.08萬(wàn)億元和0.01萬(wàn)億元。

圖片來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于銀行渠道對(duì)理財(cái)產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)確定性要求較高，含權(quán)理財(cái)破局仍面臨一定的阻力，理財(cái)機(jī)構(gòu)尚未有效輻射更廣泛的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

展望后市，中金公司表示，4月以來(lái)，理財(cái)規(guī)模已見回暖跡象，對(duì)全年規(guī)模增長(zhǎng)不必悲觀。王一峰也認(rèn)為，隨著利率企穩(wěn)，疊加跨季后資金再度回流理財(cái)，預(yù)計(jì)今年二季度理財(cái)規(guī)?；?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)入擴(kuò)張期，4月理財(cái)規(guī)模有望穩(wěn)定在30萬(wàn)億元以上。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)此持有相同觀點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，2025年理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?；?qū)⑼黄?2.5萬(wàn)億元。產(chǎn)品布局方面，明明認(rèn)為，理財(cái)公司仍將會(huì)以純固收產(chǎn)品作為絕對(duì)基本盤，加大最短持有期產(chǎn)品沖量力度，同時(shí)積極拓展“固收+”產(chǎn)品，除了傳統(tǒng)的股票之外，REITs、轉(zhuǎn)債、黃金、期權(quán)都將成為增厚收益的重要方式。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）