近期企業(yè)上會“迎考”節(jié)奏提速

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)（郭晨凱 制圖）

4月單月上會數(shù)量超過一季度總數(shù)、部分企業(yè)十天內(nèi)注冊生效、多家“消費類”企業(yè)IPO迎來實質(zhì)性進展……從投行及會計師事務(wù)所了解到，當(dāng)前新股發(fā)審節(jié)奏明顯提速，傳遞出A股IPO市場逐漸回暖的跡象，但談“全面回暖”還為時尚早，有待進一步觀察。在業(yè)界看來，這樣常態(tài)化、可預(yù)期的IPO節(jié)奏對增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性具有積極意義。

多位資本市場人士認(rèn)為，2025年A股IPO市場有望實現(xiàn)小幅增長。德勤中國預(yù)計，2025年，A股新股發(fā)行預(yù)計將延續(xù)以質(zhì)量為先、支持科技創(chuàng)新的宗旨，增強發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，同時鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，預(yù)計全年新股發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模相比2024年將穩(wěn)中有增。

發(fā)審節(jié)奏明顯加快

今年以來，擬IPO企業(yè)上會“迎考”的節(jié)奏明顯提速。Choice數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股共有17家企業(yè)首發(fā)上會，審核結(jié)果均為通過，過會率100%。

從時間節(jié)點來看，其中過半企業(yè)集中在4月上會，1月至4月各月的上會企業(yè)數(shù)量分別為1家、3家、4家和9家。安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝由此分析稱，從發(fā)審節(jié)奏來看，A股IPO市場近期確實呈現(xiàn)回暖信號。

與此同時，注冊批文發(fā)放周期也有所縮短，有的企業(yè)從提交注冊到注冊生效，用時不到十天。例如，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的同宇新材于2023年4月過會，后于2025年4月14日提交注冊，4月23日轉(zhuǎn)為注冊生效。擬登陸滬市主板的海陽科技進展更是迅速，其過會、提交注冊、注冊生效的時間分別為2025年3月14日、3月17日和3月27日。

回看年內(nèi)上會企業(yè)的“群像”，一個共性之處在于，多數(shù)企業(yè)在各自行業(yè)發(fā)揮著引領(lǐng)作用。其中，漢?？萍季邆鋸牧髅襟w模組到音頻終端產(chǎn)品、再到邊緣計算和云平臺的完整技術(shù)和產(chǎn)品鏈，在全球高端音頻設(shè)計制造領(lǐng)域具有突出的市場地位；山大電力現(xiàn)有主要產(chǎn)品故障錄波監(jiān)測裝置、輸電線路故障監(jiān)測裝置、時間同步裝置的整體技術(shù)或性能被鑒定為國際先進水平或國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

湯哲輝認(rèn)為，近期上會企業(yè)多與國家重點支持的制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，如半導(dǎo)體、新能源等賽道，政策契合度高，技術(shù)與潛力兼具，“預(yù)計此類行業(yè)的企業(yè)，將在IPO市場中繼續(xù)占據(jù)重要地位”。

“監(jiān)管部門近期多次強調(diào)，在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。增強制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。我們認(rèn)為，具備顯著技術(shù)先進性的科技企業(yè)，已經(jīng)迎來A股IPO申報的政策窗口期。”湯哲輝說。

消費類企業(yè)更新IPO“進度條”

從擬IPO企業(yè)的行業(yè)屬性來看，多家消費類企業(yè)上市進程迎來實質(zhì)性進展。

4月18日，中國證監(jiān)會同意技源集團在滬市主板上市的注冊申請。招股書顯示，技源集團主營業(yè)務(wù)是從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化。公司現(xiàn)已發(fā)展成為全球HMB原料最大供應(yīng)商和高品質(zhì)氨糖、制劑等產(chǎn)品核心供應(yīng)商。

據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)已有6家消費類企業(yè)取得過會、注冊生效、正式上市等實質(zhì)性進展。例如，高規(guī)格羽絨產(chǎn)品制造商古麒絨材，于3月4日注冊生效；收納用品制造商太力科技，于2月18日注冊生效。

湯哲輝介紹，此前市場存在IPO“紅綠燈”的相關(guān)猜測，認(rèn)為對“衣食住行”等行業(yè)的上市有一定限制。但隨著政策的動態(tài)調(diào)整和完善，資本市場對消費行業(yè)的支持力度在加大。另一重要參照是，港股市場對消費類企業(yè)也給予了積極認(rèn)可。例如，蜜雪冰城刷新歷史成為新一代港股“凍資王”，這也體現(xiàn)了資本市場對消費股的青睞。

北京一位資深投行人士表示，“衣食住行”產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，看似門檻低，但要做優(yōu)、做強也很難，同樣需要資本市場的支持。參考海外資本市場的餐飲連鎖企業(yè)，此類企業(yè)商業(yè)模式完整，有現(xiàn)金流、有成長性，上市也能為投資者帶來穩(wěn)定長期回報。

湯哲輝認(rèn)為，隨著消費需求不斷升級，消費行業(yè)也在不斷進行產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新。消費類企業(yè)本身也需要通過上市融資來加速產(chǎn)品研發(fā)、渠道擴張與品牌全球化，以應(yīng)對競爭加劇的市場環(huán)境。一些新興的消費品牌在數(shù)字化營銷、供應(yīng)鏈管理等方面都有創(chuàng)新舉措，通過上市可以獲得更多資源來擴大規(guī)模和提升競爭力。這些企業(yè)，也應(yīng)得到資本市場的進一步支持。

IPO后市如何？

2024年以來，在新“國九條”等一系列促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策的指引下，新股發(fā)行充分體現(xiàn)了服務(wù)實體經(jīng)濟、支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特點，在嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上，維持了常態(tài)化的發(fā)行節(jié)奏。

結(jié)合當(dāng)前IPO審核明顯提速的現(xiàn)狀，湯哲輝預(yù)計，2025年A股IPO數(shù)量將較2024年穩(wěn)中有升。2025年一季度，A股市場共有27家企業(yè)進行了IPO，募資金額共計163億元。這些企業(yè)主要集中在先進制造、電子信息、醫(yī)療健康等行業(yè)，預(yù)計二季度將持續(xù)保持該勢頭。

有投行人士認(rèn)為，經(jīng)歷過大批量的主動撤回，存量擬IPO已經(jīng)基本清理干凈，目前的確能感受到IPO市場有回暖跡象，但距離全面回暖還有較遠(yuǎn)距離。該人士預(yù)計，2025年IPO數(shù)量將小幅增長，步入“新常態(tài)”。

中信證券預(yù)期，在準(zhǔn)入退出機制有效運行的環(huán)境下，A股市場IPO數(shù)量與潛在退市數(shù)量應(yīng)相對接近，預(yù)計2025年A股市場IPO數(shù)量可能提升至150家左右。

湯哲輝補充道，盡管審核節(jié)奏有所加快，但監(jiān)管對申報企業(yè)質(zhì)量要求并未放松，現(xiàn)場檢查力度和穿透力持續(xù)增強，現(xiàn)場督導(dǎo)覆蓋面不斷擴大，對擬上市企業(yè)在業(yè)績、研發(fā)投入、信息披露等方面提出了相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)?！皣?yán)把入口質(zhì)量關(guān)，杜絕‘帶病申報’，申報即擔(dān)責(zé)，‘強監(jiān)管’始終是目前的主線?！睖茌x說。

（來源：上海證券報）