今年一季度末，多只重倉(cāng)人形機(jī)器人板塊的主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)還“遙遙領(lǐng)先”，近期重倉(cāng)創(chuàng)新藥板塊的基金則脫穎而出。截至4月27日，基金經(jīng)理張韡管理的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）A以64.44%的年內(nèi)回報(bào)率，成為目前年內(nèi)表現(xiàn)最好的公募產(chǎn)品。

有業(yè)內(nèi)人士表示，和過(guò)去相比，本輪創(chuàng)新藥板塊的行情更加理性。首先是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向更加明晰，市場(chǎng)信心有所提升；其次，很多重點(diǎn)公司的核心品種已經(jīng)上市或者已有關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證，投資勝率大幅提高；第三，部分龍頭公司即將跨越盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期，估值穩(wěn)定性顯著提升。

截至4月27日，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）A今年以來(lái)的回報(bào)率達(dá)到64.44%，成為目前年內(nèi)表現(xiàn)最好的公募產(chǎn)品。一季報(bào)顯示，截至一季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股分別是榮昌生物、科倫博泰生物-B、信達(dá)生物、和黃醫(yī)藥、康諾亞-B、翰森制藥、康方生物、諾誠(chéng)健華、來(lái)凱醫(yī)藥-B、百濟(jì)神州。

在年內(nèi)收益率排行榜上，還出現(xiàn)了不少醫(yī)藥主題基金的身影。截至4月27日，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合發(fā)起式、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合發(fā)起、中銀港股通醫(yī)藥混合發(fā)起、華安醫(yī)藥生物股票發(fā)起式等多只基金的年內(nèi)收益率超過(guò)40%。

3月初是不少醫(yī)藥主題基金上漲的初始階段。以長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合發(fā)起式為例，2月中旬時(shí)，該產(chǎn)品的單位凈值剛剛回升至1元以上，3月以來(lái)持續(xù)發(fā)力，目前該產(chǎn)品單位凈值已經(jīng)達(dá)到1.42元。

不少知名醫(yī)藥基金經(jīng)理的在管產(chǎn)品近期漲勢(shì)明顯。以葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，該產(chǎn)品近3個(gè)月以來(lái)的收益率已超過(guò)20%，在同類中位列前3%。

醫(yī)藥行情的走強(qiáng)帶動(dòng)了醫(yī)藥主題基金的凈值上漲，其中創(chuàng)新藥賽道的漲勢(shì)尤其明顯。以匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）為例，該基金前十大重倉(cāng)股中，已經(jīng)出現(xiàn)了多只牛股。比如，其第一大重倉(cāng)股榮昌生物近期股價(jià)一路走強(qiáng)，其港股股價(jià)今年以來(lái)的漲幅已經(jīng)超過(guò)200%。再比如，信達(dá)生物今年以來(lái)的漲幅接近50%。

研發(fā)方面的重要突破成為了醫(yī)藥行情的重要催化劑。4月25日，康方生物宣布，公司獨(dú)立自主研發(fā)的全球首創(chuàng)PD-1/VEGF雙特異性抗體新藥依達(dá)方（通用名：依沃西單抗注射液）單藥用于PD-L1陽(yáng)性（TPS≥1%）的表皮生長(zhǎng)因子受體（EGFR）基因突變陰性和間變性淋巴瘤激酶（ALK）陰性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）的治療新藥已在中國(guó)批準(zhǔn)上市。再比如，來(lái)凱醫(yī)藥亦在近期宣布，其自主研發(fā)的LAE102（ActRIIA單克隆抗體）針對(duì)超重/肥胖在中國(guó)開展的I期臨床試驗(yàn)進(jìn)入新階段：繼成功完成單劑量遞增部分（SAD研究）之后，多劑量遞增研究（MAD研究）已啟動(dòng)受試者招募，首例受試者已完成首次訪視。

值得注意的是，在本輪醫(yī)藥行情中，港股品種的業(yè)績(jī)彈性明顯高于A股。談及這一原因，交銀施羅德基金的基金經(jīng)理徐嘉辰、樓慧源表示，港股創(chuàng)新藥企業(yè)整體質(zhì)地高于A股，由于流動(dòng)性問(wèn)題，一度出現(xiàn)折價(jià)。今年以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入降息周期疊加中國(guó)科技資產(chǎn)重估，港股市場(chǎng)自上而下出現(xiàn)流動(dòng)性改善，在此背景下，港股創(chuàng)新藥個(gè)股在較短時(shí)間內(nèi)普遍由折價(jià)狀態(tài)回歸正常估值水平，導(dǎo)致本輪港股創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)更為亮眼。

在財(cái)通醫(yī)藥健康混合的基金經(jīng)理駱瑩看來(lái)，目前創(chuàng)新藥領(lǐng)域的確進(jìn)入了“技術(shù)突破—政策支持—全球化兌現(xiàn)”的正向循環(huán)。政策方面，審評(píng)審批改革、支付端優(yōu)化、地方扶持共同釋放政策紅利；產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)方面，創(chuàng)新藥進(jìn)入產(chǎn)業(yè)質(zhì)變關(guān)鍵期、出海成效加速顯現(xiàn)，過(guò)去幾年中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)授權(quán)出海交易數(shù)量和金額有較為明顯的增長(zhǎng)，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)開始在全球市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

“當(dāng)前創(chuàng)新藥行情無(wú)法和以前比較，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力比5年前、10年前提升很多，如果類比產(chǎn)品，和2017年開始的疫苗、生長(zhǎng)激素等大品種上市放量情況有所類似?！毙旒纬健腔墼幢硎?，目前正處于“中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力躍遷”市場(chǎng)共識(shí)形成階段，核心標(biāo)的短期估值趨于合理但尚未出現(xiàn)泡沫，未來(lái)仍可以“賺基本面兌現(xiàn)的錢”。2025年可以關(guān)注四個(gè)核心催化點(diǎn)：一是部分行業(yè)大會(huì)披露的關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)；二是大品種海外市場(chǎng)授權(quán)；三是上市產(chǎn)品業(yè)績(jī)兌現(xiàn)；四是新產(chǎn)品醫(yī)保談判。

駱瑩還表示，要對(duì)該領(lǐng)域的階段性炒作保持警惕。其持倉(cāng)嚴(yán)格遵循“兩不原則”：不參與短期題材炒作、不追逐已脫離基本面的標(biāo)的。對(duì)于創(chuàng)新藥領(lǐng)域，駱瑩表示，一方面力求以動(dòng)態(tài)視角緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，另一方面密切關(guān)注政策不確定性以及潛在的海外風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行“倒金字塔減倉(cāng)法”，力圖既能把握住創(chuàng)新藥的上漲窗口，又能及時(shí)完成止盈，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益比的動(dòng)態(tài)平衡。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)