隨著多家A股上市公司披露2025年一季報，“國家隊”、保險機構(gòu)等長線資金一季度的布局路徑清晰浮出水面?！皣谊牎币患径扔性鲇袦p，增持集中在硬科技、內(nèi)需以及金融保險等行業(yè)，同時減持多只能源股。保險資金長期投資改革試點基金則偏好國計民生相關重要行業(yè)龍頭股；此外，多家保險公司也減持能源股。

截至4月26日，A股已有超2400家上市公司披露2025年一季報，其中，超360只個股的前十大股東名單中出現(xiàn)“國家隊”身影。Wind數(shù)據(jù)顯示，包括中國證金、中央?yún)R金、中國證金資管、外管局旗下投資平臺、中國證金定制基金、社?；鹪趦?nèi)的“國家隊”，在2025年一季度增持股票合計超過6億股。

具體來看，獲“國家隊”增持數(shù)量最多的個股是中國平安，在2024年四季度增持超2億股的基礎上，一季度又增持了2.52億股，持股數(shù)量合計達到14.71億股，持股比例達到11.33%。其次是寶鋼股份，獲“國家隊”增持1.58億股。此外，“國家隊”對南極電商、藍思科技、江蘇金租等均增持超4000萬股；對TCL中環(huán)、小商品城、梅花生物、寶豐能源、海油工程等均增持超3000萬股；對華峰化學、藏格礦業(yè)、孩子王、三維化學均增持超1500萬股。其中，南極電商、藍思科技、江蘇金租、TCL中環(huán)、梅花生物、寶豐能源、藏格礦業(yè)、孩子王、三維化學等均為2025年一季度新進入“國家隊”持倉（以前十大流通股東名單計算）。

分行業(yè)來看，2025年一季度“國家隊”增持較多的股票集中在通信、半導體、材料等硬科技行業(yè)，零售、食品飲料等內(nèi)需相關行業(yè)以及保險、金融、礦產(chǎn)等行業(yè)。

值得關注的是，一季度“國家隊”大幅減持能源相關行業(yè)，另外黃金股、有色股也受到減持。例如，“國家隊”減持數(shù)量最多的是中國鋁業(yè)，減持超5000萬股；對赤峰黃金、神火股份減持數(shù)量均在4000萬股以上；對中煤能源、山金國際、廣匯能源減持均超2000萬股；對明泰鋁業(yè)、桂冠電力、云鋁股份、晉控煤業(yè)、天富能源等均有減持。

作為保險資金長期投資改革項目，保險公司試點發(fā)起設立的私募基金動向備受關注。2024年2月，由中國人壽集團與新華保險聯(lián)合發(fā)起的鴻鵠基金正式成立，總規(guī)模500億元，基金管理人為雙方共同設立的國豐興華（北京）私募基金管理有限公司。據(jù)中國人壽近期披露，截至2025年3月初，鴻鵠基金已落地投資500億元，實現(xiàn)風險低于基準、收益高于基準的良好業(yè)績表現(xiàn)。作為保險資金長期投資改革的先行試點項目，鴻鵠基金按照市場化、法制化和“長錢長投”原則，探索耐心資本投資規(guī)律，主要投向關系國計民生的重點行業(yè)。

2025年1月，金融監(jiān)管總局批準第二批保險資金長期投資試點，額度為520億元。3月，金融監(jiān)管總局又批復了人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽5家保險公司開展長期投資試點，規(guī)模為600億元。共8家保險公司獲得金融監(jiān)管總局批準以契約制基金方式參與試點，規(guī)模從500億元擴展至1620億元。其中，中國人壽與新華保險設立鴻鵠基金二期，獲批規(guī)模200億元。

在上市公司2024年年報和2025年一季報中，鴻鵠基金投資動向得以披露。一季度，國豐興華（北京）私募基金管理有限公司-鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司大手筆加倉陜西煤業(yè)。鴻鵠基金在2024年三季度末首次成為陜西煤業(yè)的第十大流通股東，2024年四季度時加倉3113.9萬股，持股數(shù)量達到10130.12萬股。2025年一季度，陜西煤業(yè)股價下跌，但鴻鵠基金繼續(xù)逆市加倉，較2024年年底增持了1503.77萬股，截至一季度末，鴻鵠基金共持有陜西煤業(yè)11633.89萬股。

此外，2024年年底，鴻鵠基金新進中國電信前十大流通股東名單，共持有76174.22萬股中國電信，2025年一季度持股數(shù)量保持不變。2024年二季度，鴻鵠基金首次成為伊利股份第七大流通股股東，共持有1.19億股。

由此可見，與國計民生相關的重要行業(yè)的高股息、低估值龍頭股備受險資私募青睞。

同為長線資金的保險公司，調(diào)倉動向與國家隊路徑較為相似，一季度，保險公司明顯減持能源股。

例如，“中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品”減持了8863.99萬股中國電信，對杭叉集團、陜西能源亦有較大幅度減持，但與此同時增持了345.29萬股神火股份。“中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅”同樣大幅減持陜西能源。

中國平安人壽保險股份有限公司對嘉化能源、恒源煤電等個股小幅減持?！爸袊桨踩藟郾ｋU股份有限公司-分紅-個險分紅”則大幅減持開灤股份、恒源煤電，減持數(shù)量均在600萬股以上。

此外，“新華人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品”對水晶光電、山金國際減持均超200萬股?！靶氯A人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅”則大幅減持有色金屬冶煉企業(yè)馳宏鋅鍺，減持數(shù)量超1500萬股，對山金國際同樣減持超300萬股。

來源： 中國證券報