在指數(shù)化投資浪潮之下，農(nóng)銀匯理基金正加速產(chǎn)品的差異化布局。今年以來(lái)，該公司已成功發(fā)行中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金、上證180指數(shù)基金，目前上證科創(chuàng)板50指數(shù)基金正在發(fā)行，另有更多不同方向、不同策略的指數(shù)基金正在布局。

作為農(nóng)銀匯理基金在量化投資領(lǐng)域的重要力量，錢(qián)大千的過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)為指數(shù)產(chǎn)品管理賦予了量化動(dòng)能。他擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)7年專戶投資的沉淀，積累超2年公募投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)捕捉市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)特征，將多策略構(gòu)建成一套完備的投資“工具箱”。在此過(guò)程中，他會(huì)對(duì)各子模型實(shí)施獨(dú)立的風(fēng)控管理，把控市值、行業(yè)、估值等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露程度，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整量化子策略的投資權(quán)重，力求獲取超額收益。

“我的投資邏輯是子策略的靈活運(yùn)用，就像工匠使用工具箱里的不同工具，要根據(jù)場(chǎng)景進(jìn)行最合適的搭配使用?！卞X(qián)大千解釋道，他的量化策略矩陣涵蓋技術(shù)分析、量?jī)r(jià)關(guān)系、基本面研究等多個(gè)維度，通過(guò)多元策略的組合，提升投資組合的適應(yīng)性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

以其“紅利+成長(zhǎng)”策略為例，錢(qián)大千創(chuàng)新性地將紅利與成長(zhǎng)指標(biāo)深度融合，實(shí)現(xiàn)了“1+1>2”的效果。這一策略巧妙利用兩種風(fēng)格的互補(bǔ)特性，在降低組合波動(dòng)的同時(shí)，顯著提升投資效率。在自下而上的選股過(guò)程中，紅利因子與成長(zhǎng)因子相互校驗(yàn)，有效過(guò)濾市場(chǎng)噪音，為投資決策提供更可靠的依據(jù)。

談及子策略組合構(gòu)建，錢(qián)大千強(qiáng)調(diào)邏輯性與靈活性的平衡。他以核心框架為基礎(chǔ)，不斷優(yōu)化衡量指標(biāo)體系，以此判斷不同市場(chǎng)環(huán)境下各子策略的適配性。由于各子策略間相關(guān)性較低，他通常采用等權(quán)配置的方式，去熨平組合內(nèi)波動(dòng)。不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，他也會(huì)果斷進(jìn)行主觀干預(yù)，靈活調(diào)整各子策略的配置比例。回顧投資歷程，2020年中期至2022年中期，高景氣策略在其組合中占據(jù)主導(dǎo)地位；隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換，組合配置重心逐漸向成長(zhǎng)紅利策略傾斜，目前組合維持等權(quán)配置。

“今年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，成長(zhǎng)風(fēng)格經(jīng)過(guò)前期調(diào)整已具備較高性價(jià)比，而紅利風(fēng)格的防御屬性需求有所下降。在這樣的背景下，等權(quán)配置既能兼顧不同風(fēng)格的機(jī)會(huì)，又能有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)。”錢(qián)大千進(jìn)一步解釋當(dāng)前配置思路。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，錢(qián)大千選擇以降低跟蹤誤差為核心目標(biāo)。他坦言，這種策略可能在一定程度上犧牲超額收益，但能大幅提升投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比，為投資者帶來(lái)更穩(wěn)健的回報(bào)體驗(yàn)。

展望后續(xù)A股市場(chǎng)，錢(qián)大千對(duì)科技成長(zhǎng)賽道仍有信心。他認(rèn)為，隨著人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入持續(xù)加碼，若相關(guān)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)，科技成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)上行趨勢(shì)。盡管二季度市場(chǎng)面臨一些外部擾動(dòng)因素，但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，下半年科技領(lǐng)域仍存在大量自下而上的投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)類個(gè)股值得重點(diǎn)挖掘。

同時(shí)，錢(qián)大千也提醒投資者關(guān)注紅利風(fēng)格的配置價(jià)值。他分析認(rèn)為，紅利風(fēng)格偏向反轉(zhuǎn)策略，具有波動(dòng)率低、收益穩(wěn)健的特點(diǎn)。雖然今年以來(lái)該風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)平淡，但其防御屬性依然是資產(chǎn)組合中的穩(wěn)定器，能夠有效平衡組合風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述判斷，錢(qián)大千建議投資者采用啞鈴型資產(chǎn)配置策略：一方面，布局科創(chuàng)50指數(shù)等高彈性科技板塊，分享產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利；另一方面，配置以自由現(xiàn)金流為核心的穩(wěn)健紅利板塊，發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用。采取這種配置方式，既能把握市場(chǎng)上行機(jī)遇，又能抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

來(lái)源：上海證券報(bào)