2024年，敷爾佳的凈利潤(rùn)依然沒(méi)有恢復(fù)增長(zhǎng)。4月23日收盤(pán)，敷爾佳股價(jià)下跌2.73%。前一晚，敷爾佳發(fā)布2024年業(yè)務(wù)報(bào)告，延續(xù)了2023年凈利潤(rùn)下滑的局面，2024年其凈利潤(rùn)下滑11.77%。上市兩年凈利潤(rùn)下滑兩年，營(yíng)銷費(fèi)用的增加成為影響業(yè)績(jī)的因素之一，而在更早之前，營(yíng)銷成功幫助過(guò)敷爾佳打響名聲，獲得銷量。如今，隨著營(yíng)銷費(fèi)用的邊際效應(yīng)出現(xiàn)，過(guò)多的營(yíng)銷投入反而進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)，此時(shí)的敷爾佳需要找到營(yíng)銷之外的法子。

根據(jù)敷爾佳最新財(cái)報(bào)，2024年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為20.17億元，同比增長(zhǎng)4.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.61億元，同比減少11.77%。這不是敷爾佳凈利潤(rùn)首次下滑，根據(jù)2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，敷爾佳在營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.29%的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)11.56%的同比下降。

上市不足兩年時(shí)間，敷爾佳的盈利能力正在逐漸放緩。對(duì)于業(yè)績(jī)的放緩，敷爾佳在財(cái)報(bào)中如此表示：“本期凈利潤(rùn)下降，主要系銷售推廣投入增加所致?！?/p>

這樣的解釋在2023年財(cái)報(bào)中也同樣存在。在2023年財(cái)報(bào)中，敷爾佳對(duì)于凈利潤(rùn)下滑給出的解釋為“線上銷售增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)銷售費(fèi)用增加，以及產(chǎn)能擴(kuò)建的折舊攤銷”。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，連續(xù)兩年被敷爾佳提到的銷售費(fèi)用確實(shí)以不小的速度在增加。2024年，敷爾佳銷售費(fèi)用為7.48億元，同比增長(zhǎng)40.53%；2023年，敷爾佳銷售費(fèi)用為5.32億元，同比增長(zhǎng)36.44%。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，2020—2022年，敷爾佳銷售費(fèi)用分別是2.65億元、2.64億元、3.9億元。

美妝資深評(píng)論人、美云空間電商創(chuàng)始人白云虎表示：“敷爾佳盈利能力減弱的核心原因，是當(dāng)前的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，依賴于流量運(yùn)營(yíng)和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致成本上漲、利潤(rùn)空間下降。”

敷爾佳也在2024年財(cái)報(bào)中提及：“線上市場(chǎng)波動(dòng)幅度頗為顯著，呈現(xiàn)出過(guò)度依賴大促及達(dá)人營(yíng)銷模式的特點(diǎn)。達(dá)人營(yíng)銷作為當(dāng)下化妝品行業(yè)主流推廣模式之一，雖在短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)品牌曝光與產(chǎn)品銷量提升，但長(zhǎng)期來(lái)看，其整體運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)增加，給企業(yè)帶來(lái)沉重負(fù)擔(dān)。”

敷爾佳品牌創(chuàng)立于2015年，隸屬于哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司，該公司于2017年成立?；厮莓?dāng)時(shí)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的敷爾佳憑借著在醫(yī)用敷料領(lǐng)域的優(yōu)先布局，短短幾年躍升為美妝行業(yè)頭部公司。

根據(jù)公開(kāi)資料，敷爾佳主營(yíng)產(chǎn)品包括醫(yī)療器械類敷料以及面膜、爽膚水、精華、乳液等化妝品。尤其是其布局醫(yī)用類敷料產(chǎn)品（當(dāng)時(shí)也被稱為“醫(yī)美面膜”）頗受歡迎。

根據(jù)招股書(shū)信息，在2018年，敷爾佳醫(yī)療器械類產(chǎn)品僅3款，分別為醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（白膜）、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（黑膜）、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)液。同樣是在這一年，敷爾佳近90%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自醫(yī)療器械類業(yè)務(wù)，但憑借著對(duì)醫(yī)用敷料的布局，敷爾佳的醫(yī)療敷料類的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)上漲。根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2019—2021年，敷爾佳醫(yī)療器械類敷料的收入分別為9.18億元、8.8億元和9.28億元，營(yíng)收占比分別為68.38%、55.54%和56.25%。與此同時(shí)，敷爾佳的毛利率不斷升高。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年到2022年，敷爾佳的毛利率分別為76.47%、81.95%和83.07%，堪比茅臺(tái)。

另從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，敷爾佳從2018年的3.74億元迅速增長(zhǎng)到2019年的13.42億元，再到2020年15.85億元；2023年8月，敷爾佳登陸資本市場(chǎng)，成為“醫(yī)美面膜第一股”。而在該年年底，其營(yíng)收達(dá)到19.34億元。

不過(guò)敷爾佳的這種高增長(zhǎng)并沒(méi)有持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，2023年、2024年兩年凈利潤(rùn)的持續(xù)下滑被業(yè)界認(rèn)為是敷爾佳醫(yī)用敷料神話正在破滅。

白云虎認(rèn)為，單從政策方向來(lái)看，醫(yī)美敷料領(lǐng)域的監(jiān)督加強(qiáng)，在一定程度上導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)成本增加，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)空間也會(huì)降低，而這對(duì)于敷爾佳來(lái)說(shuō)不僅影響到企業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，還會(huì)對(duì)后期發(fā)展有一定影響。

2020年，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布公告稱，不存在“械字號(hào)面膜”的概念，不論是械字號(hào)面膜還是醫(yī)美面膜，都是醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇，且醫(yī)用敷料不能作為日常護(hù)膚產(chǎn)品長(zhǎng)期使用。只有當(dāng)皮膚受到創(chuàng)傷、感染，以及手術(shù)后的修復(fù)時(shí)才被使用，用于覆蓋傷口，起到促進(jìn)愈合、控制感染、緩解瘙癢和疼痛的作用。

隨著醫(yī)美行業(yè)的快速發(fā)展，醫(yī)美術(shù)后的修復(fù)與護(hù)理成為消費(fèi)者關(guān)注的重點(diǎn)。來(lái)自弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2026年國(guó)內(nèi)醫(yī)美術(shù)后使用的醫(yī)用敷料類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到253.8億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%。

不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)吸引眾多品牌加入。如華熙生物此前在財(cái)報(bào)中透露，已在國(guó)內(nèi)取得5個(gè)二類醫(yī)療器械注冊(cè)證，涵蓋重組膠原蛋白創(chuàng)面敷料、重組膠原蛋白創(chuàng)面敷貼等多種醫(yī)療器械產(chǎn)品。同時(shí)在2024年9月，華熙生物旗下品牌夸迪推出醫(yī)用敷料系列產(chǎn)品，聚焦皮膚問(wèn)題的術(shù)后修復(fù)、輔助治療等。此外，像巨子生物旗下可復(fù)美、創(chuàng)爾生物旗下創(chuàng)?？档绕放凭邢嚓P(guān)布局。

在深圳市思其晟公司CEO伍岱麒看來(lái)，敷爾佳在醫(yī)用敷料領(lǐng)域雖然有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但如果企業(yè)在這一領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力不高，那么隨著后續(xù)多品牌布局競(jìng)爭(zhēng)，其擁有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)消失。再加上企業(yè)在該領(lǐng)域沒(méi)有持續(xù)性且較強(qiáng)的創(chuàng)新、研發(fā)輸出，那么業(yè)績(jī)下滑、品牌競(jìng)爭(zhēng)力減弱都會(huì)慢慢出現(xiàn)。

談及競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新，必然和研發(fā)的投入分不開(kāi)。其實(shí)，近兩年，敷爾佳在研發(fā)領(lǐng)域的投入增速并不慢。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年，敷爾佳研發(fā)費(fèi)用為524.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約255%；2022年研發(fā)費(fèi)用為1542.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約198%；2023年研發(fā)費(fèi)用為3283.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約113%。不過(guò)在2024年，敷爾佳研發(fā)費(fèi)用的投入增速大幅放緩。2024年其研發(fā)費(fèi)用為3482.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.04%。此外，從研發(fā)費(fèi)用的整體營(yíng)收占比來(lái)看，相比較同行業(yè)其他美妝企業(yè)，敷爾佳的占比仍然很低，如其2024年研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例不足2%。相比較華熙生物、錦波生物超5%的研發(fā)投入相對(duì)較低。

“2025年，公司將堅(jiān)定不移地延續(xù)醫(yī)療器械與化妝品雙線并行的研發(fā)戰(zhàn)略。一方面，持續(xù)加大在科研領(lǐng)域的投入力度，聚焦前沿技術(shù)探索與創(chuàng)新應(yīng)用。另一方面，秉持品牌建設(shè)長(zhǎng)期主義理念，深度挖掘品牌內(nèi)涵，優(yōu)化品牌形象塑造與傳播路徑，通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與卓越的產(chǎn)品品質(zhì)，穩(wěn)步拓展市場(chǎng)版圖，提升品牌在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額與影響力。”敷爾佳如此表示。

在白云虎看來(lái)，醫(yī)美敷料類的品類競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷嚴(yán)重。對(duì)于敷爾佳而言，首發(fā)優(yōu)勢(shì)在逐漸消失，其需要找到合適的差異化，可能敷爾佳需要走出“舒適圈”，發(fā)展和“美容儀器”相關(guān)的賽道。

來(lái)源：北京商報(bào)