在特朗普的關稅政策擾動以及不斷對美聯(lián)儲施壓的情況下，全球資金對美元資產(chǎn)作為安全資產(chǎn)的擔憂抬升，“拋售一切美元資產(chǎn)”的沖擊已初現(xiàn)端倪。不僅美股持續(xù)下跌，傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)美債、美元也不再受到青睞。而在“美國例外論”式微、美元信用受損的前提下，全球不少投資者選擇轉(zhuǎn)向新興市場本幣債。

當?shù)貢r間21日，特朗普再度“炮轟”美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾，向其施壓、要求降息。特朗普在社交媒體平臺“真實社交”發(fā)文，為鮑威爾貼上“太遲先生”“一個大失敗者”標簽，說鮑威爾“只有在幫助拜登等人競選時才不會在降息這件事上動作遲緩”。特朗普還稱，歐洲已經(jīng)降息7次，而在美國，能源、食品等價格下行趨勢明顯，美國事實上“沒有通脹”，“但如果‘太遲先生’不立即降息，美國經(jīng)濟將面臨放緩風險”。

開啟第二任期以來，特朗普多次對鮑威爾施壓，要求其降息。本月17日，特朗普在“真實社交”發(fā)文稱，鮑威爾早該像歐洲央行那樣降息了，他總是“又遲又錯”，“越早走人越好”。鮑威爾則在多個場合強調(diào)，美聯(lián)儲將保持政策獨立性，政策調(diào)整需基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)而非政治干預。

特朗普此舉加劇投資者擔憂，美股三大股指當天大幅下挫，美國國債同日遭拋售、美元資產(chǎn)遭加速拋售。21日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌971.82點，收于38170.41點，跌幅為2.48%；標準普爾500種股票指數(shù)下跌124.5點，收于5158.2點，跌幅為2.36%；納斯達克綜合指數(shù)下跌415.55點，收于15870.9點，跌幅為2.55%。

同時，由于相關不確定性大幅削弱了市場對美元資產(chǎn)的信心，投資者大舉拋售美元，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)21日大幅下跌，盤中一度跌至97.92點，為2022年3月以來最低點。

除美元外，美國國債同樣遭拋售。其中，10年期美國國債收益率當天一度上漲至4.36%；30年期美國國債收益率一度上漲至4.86%。美國標準普爾500股指期貨下挫超1%。美債波動率也再度回升，長期美債的拋售導致收益率曲線急劇變陡。與此同時，紐約黃金期貨價格當天漲破每盎司3500美元，再創(chuàng)歷史新高。

彭博社報道說，“賣出美國”交易勢頭增強。報道認為，繼本月初美國政府公布所謂“對等關稅”后，鮑威爾可能遭去職的消息對美元資產(chǎn)造成新沖擊。

美國的關稅政策讓美國經(jīng)濟面臨通貨膨脹加劇和經(jīng)濟增長放緩同時發(fā)生的風險，也令美聯(lián)儲陷入左右為難的困境。美聯(lián)社分析稱，就業(yè)疲軟、失業(yè)率上升通常會導致經(jīng)濟衰退，此時美聯(lián)儲往往會通過大幅降息以刺激借貸和支出；如果通脹加劇，美聯(lián)儲可能被迫維持甚至提高利率來抑制物價上漲。

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英表示，對美聯(lián)儲來說，不僅要保障就業(yè)市場健康，還要保持物價穩(wěn)定。美聯(lián)儲的主要職責是維持物價穩(wěn)定和保障充分就業(yè)，在兩者之間尋求平衡。而鮑威爾堅持維護美聯(lián)儲獨立性，對降息持謹慎態(tài)度。美國經(jīng)濟雖面臨諸多挑戰(zhàn)，但目前仍保持一定的韌性。在這種情況下，貿(mào)然降息可能會引發(fā)過度的通脹，打破經(jīng)濟的穩(wěn)定平衡。當前美國的通脹率仍高于美聯(lián)儲設定的2%目標，在這種情況下，保持利率穩(wěn)定甚至在必要時加息，是控制通脹的重要手段。

鮑威爾曾指出，如果要在保障就業(yè)市場健康和保持物價穩(wěn)定中選擇優(yōu)先處理哪一個，他會選擇處理兩者中更加緊迫的問題?？紤]到美國當前的情況，這可能是高通脹，這就意味著要保持高利率。

鮑威爾的表態(tài)可能暗示著，美聯(lián)儲正為某種形式的滯脹做準備。在這種情況下經(jīng)濟增長會停滯，通脹居高不下，而失業(yè)率開始上升，而美聯(lián)儲只能兩害相權取其輕，選擇去處理通脹問題。

還有分析稱，鮑威爾流露出的想法，與特朗普宣稱的“美國實際上已不存在通脹”無法達成一致。鮑威爾本次任期應到2026年5月結(jié)束。

白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特18日說，特朗普正研究解除鮑威爾職務事宜。鮑威爾日前表示，總統(tǒng)無權解除自己的職務，自己不會辭職。

而加拿大蒙特利爾銀行資本市場公司策略師伊恩·林根表示，在美國聯(lián)邦政府政策已經(jīng)給經(jīng)濟前景帶來高度不確定性之際，任何解除鮑威爾職務的嘗試都會增加美國資產(chǎn)的下行壓力。

美國市場動蕩也加速了全球投資者對新興市場債券的重新定價與配置調(diào)整。美國埃弗科國際戰(zhàn)略和投資集團副董事長克里希納·古哈表示，近幾周市場對美國經(jīng)濟政策有些喪失信心。美國長期國債收益率上漲和美元走弱同時出現(xiàn)，非常反常，這顯示全球投資者正在從美國撤走資金。

媒體數(shù)據(jù)顯示，新興市場本幣債券今年至今的回報率為3.2%，而新興市場美元債同期回報率僅為0.7%。這意味著新興市場本幣債相對于新興市場美元債的走勢，錄得2022年以來最強開局。

研究和咨詢公司GlobalData TS Lombard駐倫敦的新興市場宏觀戰(zhàn)略董事總經(jīng)理哈里森（Jon Harrison）表示，“基于美元疲軟，以及新興市場央行將有更多空間降低政策利率的前景，我們更傾向于新興市場本幣債券，而非新興市場美元債券”。他補充稱，“美國經(jīng)濟放緩、衰退的可能性也越來越大，對全球增長不利，這可能會進一步激勵新興市場央行降息”。

而美元以及美元債前景的惡化，也使得一些債券發(fā)行人對發(fā)售以美元計價的債券融資變得更謹慎。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，4月至今，除中國外的新興市場美元債券發(fā)行量與去年同期相比下降了36%，僅為51億美元。

高盛分析師特爾特（Andrew Tilton）在研報中寫道：新興市場地方政府債券發(fā)行量預計將繼續(xù)超越美元債。面對美國和全球經(jīng)濟衰退的擔憂，新興市場本幣債券將有望跑贏其他各類新興市場資產(chǎn)。

來源：北京商報