當(dāng)前，息差下行壓力猶存，投資業(yè)務(wù)成為銀行提振收入的重要來源之一。以A股上市城商行為例，梳理發(fā)現(xiàn)，投資收益實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速是普遍情況，甚至有部分城商行投資收益同比增長(zhǎng)超50%。

分析來看，這種現(xiàn)象背后存在以下因素：一是銀行自身主動(dòng)應(yīng)對(duì)息差收窄趨勢(shì)，大力發(fā)展投資業(yè)務(wù)，增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)構(gòu)建能力；二是過去一年債市走強(qiáng)，為銀行實(shí)現(xiàn)理想的投資收益創(chuàng)造出有利條件。事實(shí)上，商業(yè)銀行積極投身一級(jí)市場(chǎng)購買國債、地方債等債券，是支持政府融資的重要方式，有助于實(shí)現(xiàn)多元化收入來源與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙贏。

部分城商行投資收益增長(zhǎng)明顯

截至目前，已公布2024年報(bào)的A股上市城商行悉數(shù)取得投資收益的正增長(zhǎng)。從規(guī)模來看，寧波銀行最高，實(shí)現(xiàn)投資收益137.06億元。此外，北京銀行、杭州銀行、重慶銀行、鄭州銀行、青島銀行分別實(shí)現(xiàn)投資收益135.02億元、73.24億元、23.62億元、18.34億元、17.14億元。

而從變化幅度來看，鄭州銀行2024年投資收益同比增長(zhǎng)72.35%，青島銀行、杭州銀行、北京銀行、重慶銀行則分別實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，幅度分別為33.28%、29.66%、18.80%、17.50%。

投資收益與中間業(yè)務(wù)收入的走勢(shì)呈現(xiàn)出一定的背離。以鄭州銀行為例，過去一年，該行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入4.72億元，較上年同期減少1.07億元，實(shí)現(xiàn)其他非利息收益20.40億元，較上年同期增加6.92億元，投資收益在其中占比近九成。

注意到，受全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)、資本市場(chǎng)波動(dòng)以及保險(xiǎn)、基金降費(fèi)等減費(fèi)讓利因素影響，上市銀行的中間業(yè)務(wù)收入普遍收縮，取得的手續(xù)費(fèi)及傭金收入也有所減少。在這種背景下，以公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資收益為主要組成部分的其他非利息收入增長(zhǎng)就格外彰顯價(jià)值，為上市城商行的收入來源創(chuàng)造了更多增長(zhǎng)點(diǎn)。

例如，青島銀行在年報(bào)中指出，2024年，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益是其他非利息收入的主要組成部分，全年實(shí)現(xiàn)20.40億元，比上年增加4.30億元，增長(zhǎng)26.71%，主要因?yàn)榧訌?qiáng)市場(chǎng)研判，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，適時(shí)增加以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融投資，實(shí)現(xiàn)投資收益較快增長(zhǎng)。

尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)不應(yīng)忽視風(fēng)險(xiǎn)

作為非利息收入的組成部分，投資收益是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的重要支撐，能夠有效提升銀行對(duì)資金的使用效率，改善資產(chǎn)端的收益率，其增長(zhǎng)能幫助提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，使銀行能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。

在寬松貨幣背景下，債券市場(chǎng)利率走低，投資收益對(duì)盈利的貢獻(xiàn)度不斷提升。據(jù)興業(yè)研究公司金融業(yè)研究部統(tǒng)計(jì)，考慮利息收入、投資利得以及資金占用成本，2024年上半年，有3家上市城商行金融投資總收益占營業(yè)收入的比重超過45%，具體來看，交易盤貢獻(xiàn)投資利得占比提升較快，帶動(dòng)了金融投資整體收益占營業(yè)收入比重提升。從投資品種來看，上市地方中小銀行仍以債券投資為主，債券投資占金融投資的比重超過70%。

中金公司分析師林英奇認(rèn)為，投資收益高增主要緣于債市表現(xiàn)較好，部分銀行通過兌現(xiàn)債券浮盈貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)。2023年、2024年與債券投資相關(guān)的其他非利息收入對(duì)營收支撐明顯，其中OCI類（其他綜合收益）賬戶浮盈兌現(xiàn)是重要因素。2024年四季度債券收益率下行速度較快，上市銀行通過OCI類賬戶繼續(xù)積累債券浮盈。

這無疑為上市銀行應(yīng)對(duì)息差收窄帶來幫助。杭州銀行在年報(bào)中明確表示，該行大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，緩沖息差收窄壓力，疊加年末債券利率下行影響，全年非利息收入同比增幅達(dá)20.21%，非利息收入占營收比例提升至36.28%，同比增加3.2個(gè)百分點(diǎn)。

但考慮到全球貨幣政策走向、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，債券市場(chǎng)并非具備十足確定性；權(quán)益投資則風(fēng)險(xiǎn)收益更高，以上市城商行為代表的中小銀行還是不應(yīng)過度依賴投資業(yè)務(wù)。招聯(lián)首席研究員董希淼提示，商業(yè)銀行應(yīng)將債券投資控制在一定比例之內(nèi)，提高債券交易的合規(guī)性。合理把握久期，做好浮盈變現(xiàn)及后續(xù)資產(chǎn)配置接續(xù)。此外，要加強(qiáng)研判宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和金融市場(chǎng)走勢(shì)，及時(shí)對(duì)投資策略進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。

注意到，北京銀行2024年實(shí)現(xiàn)非利息凈收入180.07億元，同比增長(zhǎng)10.06%，主要原因之一包括“根據(jù)政策導(dǎo)向和市場(chǎng)動(dòng)向，優(yōu)化投資布局，靈活配置債券、基金、資管產(chǎn)品等，并有效管控久期和利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益的有效提升”。談及未來，該行表示，將進(jìn)一步推動(dòng)投資銀行輕型化，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)結(jié)合債券市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)及利率走勢(shì)，增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)構(gòu)建能力，積極把握波段機(jī)會(huì)，加強(qiáng)流轉(zhuǎn)力度，提升綜合收益。

（來源：中國銀行保險(xiǎn)報(bào)）