4月14日，國(guó)元證券發(fā)布2024年年報(bào)，在營(yíng)業(yè)總收入突破新高的同時(shí)，投行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)總收入?yún)s縮水明顯。而回顧年內(nèi)，國(guó)元證券已因投行業(yè)務(wù)違規(guī)兩度被出具監(jiān)管函，2名保薦代表人更被列為D類(lèi)（暫停業(yè)務(wù)類(lèi)）。整體來(lái)看，年內(nèi)共計(jì)17家券商因涉及投行違規(guī)而收監(jiān)管函，其中，華英證券也兩度遭監(jiān)管“點(diǎn)名”。有業(yè)內(nèi)人士表示，被出具監(jiān)管函可能對(duì)券商形象與口碑構(gòu)成較大的影響，進(jìn)而影響到客戶(hù)的信任度與忠誠(chéng)度。未來(lái)，投行業(yè)務(wù)規(guī)范化、質(zhì)量提高是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各家券商都需要關(guān)注和推動(dòng)的方向。

因投行違規(guī)兩度被“點(diǎn)名”

4月14日，國(guó)元證券發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)78.48億元營(yíng)業(yè)總收入，同比增長(zhǎng)23.49%，歸母凈利潤(rùn)22.44億元，同比增長(zhǎng)20.17%。

不過(guò)，若從細(xì)分業(yè)務(wù)看，在自營(yíng)業(yè)務(wù)收入、財(cái)富信用業(yè)務(wù)收入等均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司投行業(yè)務(wù)則縮水明顯，營(yíng)業(yè)總收入同比減少18.92%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-50.44%。

回顧4月11日，國(guó)元證券發(fā)布2025年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.19億元，同比增長(zhǎng)38.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.41億元，同比增長(zhǎng)38.4%。國(guó)元證券表示，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等指標(biāo)增長(zhǎng)的主要原因是財(cái)富信用、證券投資交易和投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增幅較大。

投行業(yè)務(wù)收入從2024年的相對(duì)縮水到2025年一季度成為帶動(dòng)營(yíng)收凈利增長(zhǎng)的因素之一，這一轉(zhuǎn)變有哪些原因？

國(guó)元證券表示，2024年，A股全年IPO發(fā)行數(shù)量100家，同比下降68.05%，融資規(guī)模673.53億元，同比下降81.11%；非公開(kāi)發(fā)行145家，同比下降58.09%，融資規(guī)模1730.52億元，同比下降72.37%。受此影響，公司投行業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，但投行行業(yè)排名有所提升。2025年一季度，公司完成黃山谷捷IPO、志邦家居可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，同時(shí)因上年同期承銷(xiāo)收入較少，2025年一季度收入較上年同期增長(zhǎng)較大。

雖然投行業(yè)務(wù)收入回溫，但2025年以來(lái)，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)已兩度被監(jiān)管點(diǎn)名。具體來(lái)看，4月11日，安徽證監(jiān)局發(fā)文指出，國(guó)元證券在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)過(guò)程中，個(gè)別內(nèi)部制度執(zhí)行不到位、個(gè)別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分，決定對(duì)國(guó)元證券采取出具警示函的監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

另外，3月，上交所曾指出國(guó)元證券作為安徽安芯電子科技股份有限公司IPO項(xiàng)目保薦人，馬志濤、徐明作為保薦代表人存在違規(guī)，包括研發(fā)人員認(rèn)定及研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制有效性核查存在缺陷、收入確認(rèn)準(zhǔn)確性核查存在缺陷。

在上交所就研發(fā)相關(guān)問(wèn)題反復(fù)問(wèn)詢(xún)并多次要求專(zhuān)項(xiàng)核查的情況下，保薦人仍存在未提高核查要求，未能充分關(guān)注其他財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)資料中相關(guān)人員的工作記錄，未能進(jìn)一步提高訪(fǎng)談比例并實(shí)質(zhì)核查相關(guān)研發(fā)人員對(duì)其參與研發(fā)活動(dòng)的了解程度，未能執(zhí)行有效程序核查研發(fā)人員工時(shí)填報(bào)的準(zhǔn)確性，履職盡責(zé)存在明顯不到位等情形，綜上，上交所對(duì)國(guó)元證券予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)馬志濤、徐明予以6個(gè)月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

就相關(guān)整改措施，國(guó)元證券表示，自2024年的“315”新政及新“國(guó)九條”發(fā)布后，審核形勢(shì)全面收緊、從嚴(yán)，申報(bào)企業(yè)大面積撤回材料，證券行業(yè)罰單數(shù)量急速增長(zhǎng)，處罰力度不斷加大。國(guó)元證券會(huì)嚴(yán)格按照相關(guān)制度和法律法規(guī)的要求，對(duì)發(fā)行人進(jìn)行深入輔導(dǎo)，幫助其完善公司治理結(jié)構(gòu)、建立健全內(nèi)部控制制度、規(guī)范財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，強(qiáng)化信息披露的針對(duì)性和有效性。不斷強(qiáng)化公司投行業(yè)務(wù)“三道防線(xiàn)”作用，嚴(yán)把立項(xiàng)關(guān)、申報(bào)關(guān)、審核關(guān)，做好項(xiàng)目全生命周期高質(zhì)量控制；完善投行內(nèi)控機(jī)制，細(xì)化投行執(zhí)業(yè)要求和標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)開(kāi)展執(zhí)業(yè)能力培訓(xùn)，切實(shí)提高投行業(yè)務(wù)質(zhì)量。此外，加強(qiáng)智慧投行業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，構(gòu)建規(guī)范化的線(xiàn)上業(yè)務(wù)流程提高合規(guī)風(fēng)控管理水平，積極開(kāi)展投行大模型研發(fā)，充分利用金融科技提高投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)水平。

17家券商踩投行違規(guī)紅線(xiàn)

事實(shí)上，年內(nèi)已有多家券商因投行業(yè)務(wù)觸紅線(xiàn)而被監(jiān)管“點(diǎn)名”。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年，申萬(wàn)宏源證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司、長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司、華林證券等17家券商或券商旗下從業(yè)人員均因涉及投行保薦違規(guī)被出具監(jiān)管函，累計(jì)涉及從業(yè)人員達(dá)22人。

2025年開(kāi)年，東吳證券就因在國(guó)美通訊股份有限公司和吉林紫鑫藥業(yè)股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中的未勤勉盡責(zé)行為，收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的新年“1號(hào)”罰單。中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)東吳證券責(zé)令改正，給予警告，東吳證券及員工合計(jì)被罰沒(méi)1506.44萬(wàn)元。

彼時(shí)，東吳證券在公告中表示，誠(chéng)懇接受《行政處罰決定書(shū)》所認(rèn)定的問(wèn)題及處罰，并深刻反思、汲取教訓(xùn)，全面加強(qiáng)管理、補(bǔ)齊工作短板，進(jìn)一步強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制，勤勉盡責(zé)，規(guī)范運(yùn)作，全面提升投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量，履行好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”責(zé)任。

而除前述提及的國(guó)元證券外，國(guó)聯(lián)民生證券全資投行子公司華英證券在年內(nèi)也兩次遭到監(jiān)管“點(diǎn)名”。1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告指出華英證券保薦的蘇州春秋電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)行人”）可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，發(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，因此對(duì)華英證券采取出具警示函的行政監(jiān)督管理措施。

同月，華英證券又被甘肅證監(jiān)局“點(diǎn)名”，因華英證券在持續(xù)督導(dǎo)蘭州蘭石重型裝備股份有限公司2021年非公開(kāi)發(fā)行股份募投項(xiàng)目過(guò)程中未勤勉盡責(zé)，被出具警示函，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，年內(nèi)多次被出具監(jiān)管函，可能對(duì)券商形象與口碑構(gòu)成較大的影響，進(jìn)而影響客戶(hù)的信任度與忠誠(chéng)度。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，年內(nèi)17家券商及旗下從業(yè)人員涉及投行違規(guī)被出具監(jiān)管函反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投行的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)度。對(duì)于相關(guān)機(jī)構(gòu)而言，仍需加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高業(yè)務(wù)質(zhì)量。

值得一提的是，保薦代表人分類(lèi)評(píng)定方面，2025年以來(lái)，已有6名保薦代表人被評(píng)定為D類(lèi)（暫停業(yè)務(wù)類(lèi)），除國(guó)元證券2名員工外，張琦、王新、李佳佳、蔣序全4人均為東吳證券當(dāng)前在職或此前在職員工，其中，李佳佳、蔣序全現(xiàn)已分別任職于廣發(fā)證券、財(cái)信證券。

柏文喜認(rèn)為，保薦代表人被列為D類(lèi)（暫停業(yè)務(wù)類(lèi)）會(huì)對(duì)相關(guān)從業(yè)人員的職業(yè)生涯產(chǎn)生影響，對(duì)于員工新履職的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也可能會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)。郭施亮則指出，D類(lèi)從業(yè)人員數(shù)量越多，反映出券商的合規(guī)性不足，從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)較弱。

一季度多家機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)

在監(jiān)管趨嚴(yán)疊加機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控的同時(shí)，券商行業(yè)在投行業(yè)務(wù)收入方面也呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

從當(dāng)前已披露2024年年報(bào)的25家A股直接上市券商整體業(yè)績(jī)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)中的投行業(yè)務(wù)收入“拖后腿”明顯。具體來(lái)看，僅6家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入超過(guò)10億元，15家券商相關(guān)數(shù)據(jù)在1億—9億元之間，華安證券、中原證券、紅塔證券、華林證券4家券商的相關(guān)數(shù)據(jù)則不足1億元。整體來(lái)看，超八成券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比存在降幅，其中，10家券商業(yè)務(wù)收入降超30%。同期，僅有首創(chuàng)證券、廣發(fā)證券、南京證券、中國(guó)銀河投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入錄得同比增長(zhǎng)。

郭施亮解讀稱(chēng)，券商投行業(yè)務(wù)“拖后腿”，與2024年以來(lái)市場(chǎng)IPO收緊有關(guān)，未來(lái)若市場(chǎng)環(huán)境回暖，IPO相對(duì)放寬，則有望改善投行業(yè)務(wù)收入普遍下滑狀況。

不過(guò)，當(dāng)前已有多家券商發(fā)布2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，部分券商提到了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要與包括投行在內(nèi)的業(yè)務(wù)增幅較大有關(guān)。

例如，華安證券表示，2025年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是證券投資、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)同比增幅較大。而回顧2024年，華安證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑18.22%。

此外，中國(guó)銀河也表示，2025年一季度，公司財(cái)富管理、投資交易、投資銀行等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，取得了較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

整體而言，柏文喜表示，一季度券商投行業(yè)務(wù)是否會(huì)回暖，還需要觀察市場(chǎng)整體情況和公司表現(xiàn)。未來(lái)，投行業(yè)務(wù)規(guī)范化、質(zhì)量提高是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各家券商都需要關(guān)注和推動(dòng)的方向。

（來(lái)源：北京商報(bào)）