在配額政策推動和下游需求提振的雙重利好下，去年以來制冷劑行業(yè)景氣度持續(xù)上升，氟化工龍頭公司盈利能力明顯增強。近期，巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等陸續(xù)披露今年一季度業(yè)績預(yù)告，凈利潤同比預(yù)增下限均超過100%。

多家券商在最新研報中表示，在配額管控下，第三代制冷劑供需格局或持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)景氣周期有望繼續(xù)攀升。

二季度制冷劑價格或繼續(xù)上漲

從價格走勢來看，去年四季度以來，國內(nèi)制冷劑價格就出現(xiàn)持續(xù)拉升的局面，今年以來制冷劑價格更是呈現(xiàn)全面上漲趨勢。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月15日，第三代制冷劑主流產(chǎn)品R32國內(nèi)均價為4.8萬元/噸，較年初上漲12%，同比上漲66%；R125國內(nèi)均價為4.5萬元/噸，較年初上漲7%，同比上漲2.3%；R134a國內(nèi)均價為4.65萬元/噸，較年初上漲9%，同比上漲45%。

制冷劑價格為何持續(xù)上漲？“主要是在配額管控下，供需結(jié)構(gòu)發(fā)生根本改變。”日前，有氟化工上市公司高管表示，“我國自2024年起正式對第三代制冷劑生產(chǎn)實施配額管控制度，此舉進一步明確了市場供給的上限，促使企業(yè)更加注重生產(chǎn)效率和技術(shù)提升，同時也為行業(yè)向高附加值領(lǐng)域發(fā)展提供長期穩(wěn)定的政策支持?！?/p>

根據(jù)此前生態(tài)環(huán)境部相關(guān)通知，今年我國第三代制冷劑生產(chǎn)配額總量為79.19萬噸，較2024年增加4.63萬噸。具體來看，第三代制冷劑配額主要集中在巨化股份、東岳集團、三美股份、昊華科技、永和股份、東陽光等幾家龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度較高。其中，巨化股份擁有第三代制冷劑生產(chǎn)配額29.98萬噸，占行業(yè)總配額量的37.86%。

從下游應(yīng)用端來看，家電“以舊換新”政策帶動了空調(diào)更新需求，進一步推動制冷劑的需求增長。據(jù)了解，制冷劑廣泛應(yīng)用于家用空調(diào)、冰箱（柜）、汽車空調(diào)、商業(yè)制冷設(shè)備等產(chǎn)品。其中，空調(diào)對制冷劑的需求量占據(jù)制冷劑總需求的78%，冰箱和汽車則分別占16%和6%。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，今年4月至6月，我國家用空調(diào)排產(chǎn)預(yù)計將分別同比提升9.1%、13%和15.9%。

二季度制冷劑價格走勢如何？“現(xiàn)在已經(jīng)進入制冷劑需求的旺季。”近日，有行業(yè)研究員表示，“業(yè)內(nèi)對制冷劑年內(nèi)保持看漲情緒，今年二季度部分第三代制冷劑價格或?qū)⑼黄?萬元/噸?！卑俅ㄓ诒O(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年二季度R32長協(xié)承兌價格為4.66萬元/噸，R410a長協(xié)承兌價格為4.76萬元/噸，均較一季度定價上調(diào)6000元/噸。

多家龍頭企業(yè)首季業(yè)績預(yù)計倍增

受益于制冷劑等主營產(chǎn)品的量價齊升，多家A股氟化工上市公司一季度業(yè)績均表現(xiàn)出不俗的增長動力。巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等公司一季度凈利潤同比預(yù)增下限均超過100%。

對于業(yè)績增長的原因，各公司均表示，因第二代制冷劑今年生產(chǎn)配額進一步削減，第三代制冷劑實行生產(chǎn)配額制且下游需求旺盛，供需格局進一步優(yōu)化，產(chǎn)品價格保持持續(xù)上漲趨勢，產(chǎn)品毛利率大幅上升。

巨化股份預(yù)計，今年一季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.6億元到8.4億元，同比增長145%至171%。公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，前3個月公司制冷劑板塊實現(xiàn)營收26.18億元，同比增長64.63%；制冷劑產(chǎn)品均價為3.75萬元/噸，同比增長58%。

三美股份預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.69億元至4.28億元，同比增長139.41%至177.71%。永和股份在業(yè)績預(yù)告中表示，在今年1月至2月公司下屬金華生產(chǎn)基地、邵武生產(chǎn)基地因春節(jié)假期停車半個月的情況下，公司預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤9100萬元至1.03億元，同比增長144.49%至176.74%。

受益于制冷劑業(yè)務(wù)利潤增長等因素，東陽光2024年凈利潤同比扭虧為盈。公司近日披露的2024年年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入121.99億元，同比增長12.4%；歸母凈利潤3.75億元，同比扭虧為盈。公司預(yù)計今年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元至3.23億元，同比增長156.17%至227.05%。

美“對等關(guān)稅”對制冷劑行業(yè)影響有限

據(jù)了解，近期多家氟化工上市公司在投資者互動平臺表示，美國加征“對等關(guān)稅”對制冷劑行業(yè)影響有限。

巨化股份表示，公司出口美國的制冷劑產(chǎn)品收入占公司總營收不足2%（均為HFOs），公司的盈利增長趨勢預(yù)計不會改變。目前，公司制冷劑產(chǎn)品保持高產(chǎn)、旺銷，價格保持上漲趨勢。

永和股份在投資者互動平臺表示，公司目前已建立覆蓋100多個國家和地區(qū)的全球化銷售布局，對于海外單一市場的依賴程度低。2024年前三季度公司出口美國業(yè)務(wù)收入占整體營業(yè)收入的5.5%左右，占比較低，且公司可以通過價格調(diào)整機制適當(dāng)向下游客戶進行傳導(dǎo)轉(zhuǎn)嫁。

東陽光表示，公司沒有直接出口至美國的產(chǎn)品，美國“對等關(guān)稅”對公司業(yè)務(wù)影響非常有限。

“我國第三代制冷劑產(chǎn)能全球占比近80%，且具備上游螢石資源至氫氟酸的完備鏈條，氟化工全球話語權(quán)強?！庇行袠I(yè)研究員表示，“從整個氟化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，美國‘對等關(guān)稅’或加快氟化工行業(yè)推進綠色化和高端化進程?！?/p>

（來源：上海證券報）