隨著波司登、海瀾之家、森馬、鴨鴨等知名羽絨服品牌銷量上揚(yáng)，其背后的供應(yīng)商古麒絨材也即將迎來IPO時刻。在羽絨行業(yè)，有一對父女創(chuàng)造了一段佳話。2012年，憑借對高規(guī)格羽絨技術(shù)的鉆研，他們以安徽“羽絨之鄉(xiāng)”為根基，將原本的地方小廠古麒絨材，打造成了年營收近10億的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，并且近期再次向深交所主板發(fā)起沖刺。

從最初單純的鵝絨、鴨絨加工起步，到如今成功拿下海瀾之家、波司登等頭部品牌的訂單，他們歷經(jīng)10余年構(gòu)建起了一個橫跨服裝與寢具領(lǐng)域的龐大羽絨版圖。

上世紀(jì)70年代末，安徽無為的羽絨產(chǎn)業(yè)近乎空白，僅有部分人從事鵝毛、鴨毛的收購與販賣。80年代初，受蘇浙滬地區(qū)商人收購羽毛的影響，當(dāng)?shù)厝碎_始涉足羽毛羽絨加工。隨著加工技術(shù)的傳播以及返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)人員的增多，家庭作坊大量出現(xiàn)，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，無為也逐步發(fā)展成為全國羽毛羽絨貿(mào)易集散中心，被譽(yù)為“中國羽毛羽絨之鄉(xiāng)”。2001年，依托這一產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，有夫婦在安徽蕪湖創(chuàng)立蕪湖南翔羽絨有限公司，開啟了羽絨產(chǎn)品加工事業(yè)。2010年，外部投資者進(jìn)入公司，2012年，該投資者通過增資持股至73%，成為實際控制人。

掌權(quán)之后，其帶領(lǐng)家族成員在南陵縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建廠，推動公司朝著中高端羽絨加工方向轉(zhuǎn)型。在家族的引領(lǐng)下，古麒絨材的商業(yè)模式逐步成熟。這背后有兩大關(guān)鍵因素：其一，構(gòu)建起技術(shù)壁壘，公司核心技術(shù)人員主導(dǎo)研發(fā)了具備綠色環(huán)保、品質(zhì)提升、降本增效特性的“羽絨羽毛清潔生產(chǎn)工藝”，以及具有自清潔、拒水、抗菌抑菌等功能特點的“功能性羽絨材料技術(shù)”，使得產(chǎn)品的絨子含量、蓬松度等指標(biāo)超越國家標(biāo)準(zhǔn)。

目前，公司在羽絨羽毛生產(chǎn)加工相關(guān)的專利數(shù)量領(lǐng)先同行，2018年成為安徽省首家通過CNAS認(rèn)證的羽絨檢測實驗室，奠定了在行業(yè)內(nèi)的地位。其二，公司早期就選定“隱形冠軍”發(fā)展路徑，不涉足終端品牌業(yè)務(wù)，專心為頭部服裝企業(yè)供應(yīng)原料。隨著業(yè)務(wù)模式日益成熟，這種“背靠大樹”的策略助力公司快速打開市場，2010年與海瀾之家達(dá)成合作，隨后業(yè)務(wù)拓展至森馬、波司登等品牌，行業(yè)知名度持續(xù)提升。當(dāng)前，公司羽絨年產(chǎn)量超5000噸，2024年實現(xiàn)營收9.67億元，凈利潤達(dá)1.68億元，規(guī)模達(dá)到安徽省同行業(yè)平均水平的17倍。

古麒絨材主營業(yè)務(wù)專注于高規(guī)格羽絨產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為鵝絨和鴨絨，廣泛應(yīng)用于服裝、寢具等羽絨制品領(lǐng)域。在報告期內(nèi)，公司業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，2021年、2022年、2023年、2024年營收分別為5.96億、6.67億、8.3億元、9.67億元；凈利潤分別為7681萬元、9701萬元、1.22億元、1.69億元。

羽絨作為重要的功能性材料，其質(zhì)量直接關(guān)乎下游制品質(zhì)量，且羽絨價值較高，羽絨成本約占羽絨服總成本的45%。所以客戶挑選羽絨供應(yīng)商時十分謹(jǐn)慎，一旦建立合作關(guān)系便不會輕易更換。這使得公司與主要客戶合作穩(wěn)固，發(fā)展態(tài)勢良好。報告期內(nèi)，古麒絨材向前五大客戶的銷售金額分別為4.3億元、3.5億元、4.3億元和3.8億元，占營業(yè)收入的比例分別為71.44%、52.04%、52.27%和74.66%，客戶集中度較高，主要客戶包括海瀾之家、森馬服飾及其旗下童裝品牌、羅萊生活、際華集團(tuán)、波司登、太平鳥、鴨鴨股份等行業(yè)頭部企業(yè)。

中國羽絨服市場預(yù)計在2025年突破2500億元，不過競爭也愈發(fā)激烈。面對上游受禽類養(yǎng)殖周期限制，下游受優(yōu)衣庫等快時尚品牌沖擊的局面，古麒絨材選擇通過技術(shù)升級來實現(xiàn)突破。

由于公司鴨絨產(chǎn)品占比70%，導(dǎo)致毛利率相對較低，為22.07%。為向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，古麒絨材計劃IPO募資5億元，其中2.82億元將用于年產(chǎn)2800噸功能性羽絨綠色制造項目（一期），以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；另外5439萬元用于技術(shù)與研發(fā)中心升級項目，1.65億元用于補(bǔ)充流動資金。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用呈增長趨勢，分別約為1739萬元、2337萬元、2496萬元和1519萬元。

古麒絨材作為羽絨加工供應(yīng)商能夠迎來IPO，除了自身團(tuán)隊的努力，也得益于地方產(chǎn)業(yè)的支持。在古麒絨材的股東架構(gòu)中，除家族持股外，還有來自安徽省國資的機(jī)構(gòu)股東。公司的IPO歷程頗為曲折，2016年曾掛牌新三板，2022年啟動主板IPO后，歷經(jīng)注冊制改革、財務(wù)數(shù)據(jù)過期等情況，五次更新招股書，最終在2025年3月7日獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，成為深交所主板注冊制下耗時最長的案例之一。

古麒絨材的IPO再次證明了一個現(xiàn)象：在熱門行業(yè)中，“賣鏟子”的供應(yīng)商同樣能夠分得一杯羹。近年來，不少明星消費(fèi)品牌崛起的同時，其背后的供應(yīng)商也紛紛實現(xiàn)IPO。這些供應(yīng)商看似是傳統(tǒng)的小型工藝加工企業(yè)，但在消費(fèi)熱潮的推動下，創(chuàng)造出了驚人的營收。

例如，瑞幸背后的供應(yīng)商主要從事紙制與塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為眾多知名企業(yè)提供紙制與塑料餐具，其在深交所創(chuàng)業(yè)板IPO遞交的注冊申請已獲批，并于3月7日啟動新股申購。還有為喜茶、星巴克等提供食品配料的企業(yè)在2022年7月獲證監(jiān)會通過，在上交所主板上市；為奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨等品牌提供果汁的供應(yīng)商于2023年2月在北交所掛牌上市；以“植脂末”為主要產(chǎn)品的企業(yè)在2021年4月底登陸上海證券交易所，其客戶涵蓋眾多知名食品企業(yè)以及茶飲客戶。由此可見，行業(yè)的繁榮不僅能造就一個個明星消費(fèi)品牌，也能讓供應(yīng)商們收獲成功、排隊上市。

來源：36氪