2 月 27 日，首批自由現(xiàn)金流主題 ETF—— 華夏國(guó)證自由現(xiàn)金流 ETF、國(guó)泰富時(shí)中國(guó) A 股自由現(xiàn)金流聚焦 ETF 正式上市。與此同時(shí)，近期多家公募機(jī)構(gòu)紛紛上報(bào)跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流、滬深 300 自由現(xiàn)金流的相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)研究人士表示，考慮到當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)基本面處于修復(fù)及改善階段，海外和地緣等擾動(dòng)因素頻繁，自由現(xiàn)金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

2 月 27 日，國(guó)內(nèi)首批自由現(xiàn)金流主題 ETF 正式上市。根據(jù)公告，兩只 ETF 均成立于 2 月 19 日，募集規(guī)模分別為 6.94 億元、14.31 億元。

從上市首日的表現(xiàn)來(lái)看，兩只 ETF 分別上漲 0.10%、0.50%，成交額分別為 3.45 億元、6.97 億元。27 日盤后，相關(guān)網(wǎng)站顯示，華夏基金、國(guó)泰基金分別上報(bào)兩只 ETF 的聯(lián)接基金。

此外，2 月 26 日，易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、銀華基金、永贏基金集體上報(bào)了第二批國(guó)證自由現(xiàn)金流 ETF；2 月 27 日，匯添富基金上報(bào)了場(chǎng)外的國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)基金；2 月 25 日，摩根資產(chǎn)管理、華寶基金還上報(bào)了滬深 300 自由現(xiàn)金流 ETF。

從指數(shù)編制規(guī)則來(lái)看，國(guó)證指數(shù)網(wǎng)站顯示，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)在篩選成分股時(shí)，剔除成交金額靠后、屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)、凈資產(chǎn)收益率（ROE）穩(wěn)定性靠后的證券，選取自由現(xiàn)金流、企業(yè)價(jià)值、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流均為正的證券，并剔除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流占比靠后的證券，最后選取自由現(xiàn)金流率較高的前 100 只證券構(gòu)成指數(shù)樣本。

中證指數(shù)公司網(wǎng)站顯示，滬深 300 自由現(xiàn)金流指數(shù)從滬深 300 指數(shù)樣本中剔除中證一級(jí)行業(yè)屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)的證券，選取自由現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值均為正、連續(xù)五年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正、盈利質(zhì)量由高到低排名位于樣本空間前 80% 的公司，并將待選樣本按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前 50 的證券作為指數(shù)樣本。

目前，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)的前十大權(quán)重股分別為美的集團(tuán)、中國(guó)海油、濰柴動(dòng)力、中國(guó)鋁業(yè)、中興通訊、中煤能源、上海電氣、長(zhǎng)安汽車、上海建工、中海油服；滬深 300 自由現(xiàn)金流指數(shù)的前十大權(quán)重股分別為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海油、中國(guó)石油、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、中國(guó)神華、五糧液、中遠(yuǎn)?？亍㈥兾髅簶I(yè)。

易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理介紹，在研究公司投資價(jià)值時(shí)，自由現(xiàn)金流是投資者最關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。企業(yè)的自由現(xiàn)金流越充足，往往代表著它的護(hù)城河越深，經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)健，同時(shí)也是上市公司維持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅能力的來(lái)源。

對(duì)于國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該總經(jīng)理表示，該指數(shù)聚焦自由現(xiàn)金流比率（自由現(xiàn)金流 / 企業(yè)價(jià)值）指標(biāo)，既能夠反映公司產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力，又關(guān)注了公司的相對(duì)估值水平，是挖掘高質(zhì)量上市公司的核心指標(biāo)之一。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去十年 A 股自由現(xiàn)金流比率高的公司股價(jià)走勢(shì)不斷創(chuàng)新高，高自由現(xiàn)金流比率組合具有較為顯著的超額收益。

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式經(jīng)歷根本性轉(zhuǎn)變，華夏基金表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了依靠消費(fèi)、科技和新型生產(chǎn)力的高質(zhì)量發(fā)展路徑，高質(zhì)量發(fā)展更看重穩(wěn)定的現(xiàn)金流支配。存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代下成熟期行業(yè)越來(lái)越多，追逐高盈利增速的核心投資理念或許正逢其時(shí)。

在新 “國(guó)九條” 和市值管理新規(guī)發(fā)布之后，國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理較為看好大中市值公司的現(xiàn)金流和股東回報(bào)的穩(wěn)定性。另外，市值管理新規(guī)要求指數(shù)成分股公司做好市值管理，比如通過(guò)分紅回購(gòu)等形式保持市值穩(wěn)定，現(xiàn)金流率比較高的公司既有能力也有意愿進(jìn)行分紅和回購(gòu)。

對(duì)于現(xiàn)金流選股的基本面邏輯，中金公司研究部表示，現(xiàn)金流較好的企業(yè)可能意味著不錯(cuò)的盈利質(zhì)量、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，并且在分紅、回購(gòu)等市值管理方面具備優(yōu)勢(shì)?？紤]到當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)基本面尚處于修復(fù)及改善階段，疊加一些不確定因素，自由現(xiàn)金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)