三家全球資管巨頭本周罕見(jiàn)地同聲警告，由于新上任美國(guó)總統(tǒng)特朗普的移民和貿(mào)易政策，美國(guó)物價(jià)壓力將繼續(xù)存在，這種情況可能會(huì)在今年繼續(xù)威脅債券市場(chǎng)……

目前，投資者正在等待美國(guó)新政府宣布更多有關(guān)關(guān)稅、移民和減稅的政策。特朗普已于周一開(kāi)啟了在白宮的第二個(gè)任期，他本周誓言要對(duì)歐盟征收關(guān)稅，并表示他的政府正在討論從下月起對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅，對(duì)墨西哥和加拿大進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅。

素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱(chēng)的10年期美債收益率在過(guò)去幾個(gè)月中已一路飆升，部分原因便是預(yù)期特朗普政府將出臺(tái)的多項(xiàng)政策尤其是關(guān)稅政策，可能重燃美國(guó)通脹壓力，使美聯(lián)儲(chǔ)將通脹降至目標(biāo)的努力變得復(fù)雜。

在周一特朗普就職后，基準(zhǔn)10年期美債收益率曾一度小幅下跌，因?yàn)樗畛醯年P(guān)稅言論沒(méi)有人們擔(dān)心的那么激進(jìn)。然而，隨著特朗普在此后幾天不斷擴(kuò)大關(guān)稅打擊的威脅范圍，美債收益率在周三周四仍連續(xù)兩天出現(xiàn)了上漲。

指標(biāo)10年期美債收益率周四尾盤(pán)上漲了3.5個(gè)基點(diǎn)至4.644%，目前仍比9月份美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期時(shí)的水平高出約100個(gè)基點(diǎn)。

貝萊德：10年期美債收益率可能達(dá)到5.5% 并沖擊股市

全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德最新就預(yù)計(jì)，在通脹上升和政府債務(wù)水平上升的雙重影響下，美債收益率將繼續(xù)攀升。該公司看空長(zhǎng)期政府債券，預(yù)計(jì)10年期債券收益率將繼續(xù)升至5%以上。

貝萊德投資研究所是該資產(chǎn)管理公司的研究機(jī)構(gòu)。其在本周的一份報(bào)告中指出：“我們從未見(jiàn)過(guò)如今如此頑固的通脹、更高的政策利率以及高企且不斷上升的債務(wù)水平。這種組合代表著一種脆弱的平衡，支撐著投資者對(duì)長(zhǎng)期債券的需求。”

貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克周四在達(dá)沃斯論壇期間也表示，特朗普向私營(yíng)部門(mén)釋放資本的努力，可能會(huì)產(chǎn)生意想不到的后果，從而損害股市。

芬克在接受媒體采訪時(shí)稱(chēng)，“我持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。話雖如此，仍有可能會(huì)出現(xiàn)非常糟糕的情況。我相信，如果特朗普能釋放所有這些私人資本，我們將實(shí)現(xiàn)巨大的增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，其中一些將產(chǎn)生新的通脹壓力。我確實(shí)認(rèn)為這可能是市場(chǎng)沒(méi)有考慮到的風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為債券市場(chǎng)會(huì)告訴我們將走向何方?！?/p>

這位現(xiàn)年72歲的世界最大資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官表示，這很大程度上取決于私營(yíng)部門(mén)能夠多快地將資本投入使用。特朗普已經(jīng)吹噓私營(yíng)部門(mén)承諾在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模投資，最新的案例就是布局AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“星際之門(mén)”。

“我們必須意識(shí)到巨大的通脹壓力，”芬克稱(chēng)，“根據(jù)形勢(shì)發(fā)展，可能會(huì)出現(xiàn)通脹導(dǎo)致利率大幅上升的情況。這將對(duì)股市產(chǎn)生非常負(fù)面的影響?！?/p>

芬克表示，如果通脹再次大幅加速，10年期美債收益率有可能重新測(cè)試5%的水平，甚至達(dá)到5.5%。如果發(fā)生這種情況，芬克預(yù)計(jì)這將“震驚”股市。

先鋒領(lǐng)航：關(guān)稅可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響

全球第二大資產(chǎn)管理公司——先鋒領(lǐng)航在最新發(fā)布的一份Q1固定收益展望報(bào)告中也表示，預(yù)計(jì)美國(guó)“通脹(回落)進(jìn)程將停滯”，衡量?jī)r(jià)格壓力的核心指標(biāo)將維持在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平之上，并在2025年的大部分時(shí)間內(nèi)維持在2.5%以上。

該公司在由固定收益部門(mén)全球主管Sara Devereux領(lǐng)導(dǎo)撰寫(xiě)的一份報(bào)告中表示，特朗普和共和黨政府實(shí)施的貿(mào)易和移民政策，可能會(huì)使情況進(jìn)一步復(fù)雜化。

“雖然我們的基本預(yù)期是積極的，但我們強(qiáng)調(diào)，新政府造成的不確定性將對(duì)國(guó)內(nèi)外的增長(zhǎng)、通脹和貨幣政策產(chǎn)生更廣泛的潛在結(jié)果，”報(bào)告稱(chēng)。

先鋒集團(tuán)還警告稱(chēng)，關(guān)稅可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，這具體取決于關(guān)稅的規(guī)模和分布?！暗鼐壵螆?bào)復(fù)可能會(huì)增加商業(yè)不確定性，進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，”該資管巨頭補(bǔ)充稱(chēng)。

PIMCO：美聯(lián)儲(chǔ)將在“可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)”維持利率不變

全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)公共政策主管Libby Cantrill和經(jīng)濟(jì)學(xué)家Allison Boxer在周四的一份報(bào)告中則認(rèn)為，特朗普政策對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將取決于其范圍和順序。

但在關(guān)稅增加、預(yù)算赤字因預(yù)期減稅而擴(kuò)大的情況下，該機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，而通脹則上升。“根據(jù)我們的基本預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2025年美國(guó)核心通脹率將小幅上升約0.2至0.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響可能也會(huì)類(lèi)似?！?/p>

PIMCO還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)”維持利率不變，甚至可能提高借貸成本。

PIMCO首席投資官Dan Ivascyn表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率穩(wěn)定，直到“數(shù)據(jù)或政策方面出現(xiàn)更多明朗跡象”?！皬拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，特朗普政府許多正在出臺(tái)的政策可能對(duì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)力產(chǎn)生非常非常積極的影響。有些政策從長(zhǎng)期來(lái)看可能有意義，但會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)一些壓力，這兩者之間存在著矛盾?！?/p>

Ivascyn表示，盡管這不是他的基本預(yù)測(cè)——但加息“肯定是有可能的”。他指出，最近的幾項(xiàng)調(diào)查顯示，消費(fèi)者的通脹預(yù)期有所上升——這通常是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。他指出，“從通脹的角度來(lái)看，我們尚未脫離困境?！?/p>

Ivascyn表示，PIMCO一直在增加對(duì)政府債券的投資，以利用政府債券的高收益率。但對(duì)固定收益的建設(shè)性看法并非建立在美聯(lián)儲(chǔ)今后進(jìn)一步降息的基礎(chǔ)上。

Ivascyn還同樣提到了股票估值過(guò)高，并警告稱(chēng)，美債收益率進(jìn)一步走高可能對(duì)股市造成打擊。“股票和債券之間的相對(duì)估值……是我們長(zhǎng)期以來(lái)所見(jiàn)的差距，我們認(rèn)為，有關(guān)可能提高收益率的政策也可能導(dǎo)致股價(jià)下跌?！?/p>

（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）