當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月11日，韓國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，成為又一個(gè)加入寬松周期的新興經(jīng)濟(jì)體。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，貶值壓力緩解讓各國(guó)有政策空間轉(zhuǎn)向提振經(jīng)濟(jì)，不過(guò)國(guó)際清算銀行（BIS）在報(bào)告中建議各國(guó)謹(jǐn)慎考慮寬松路徑，以應(yīng)對(duì)突發(fā)危機(jī)和通脹卷土重來(lái)。

韓國(guó)央行時(shí)隔四年再次降息

韓國(guó)央行10月11日當(dāng)天將基準(zhǔn)七天回購(gòu)利率從15年來(lái)的最高點(diǎn)3.50%下調(diào)25個(gè)百分點(diǎn)至3.25%， 這也是2020年5月以來(lái)首次。

通脹降溫、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟以及政府遏制抵押貸款驅(qū)動(dòng)的家庭債務(wù)的努力支持了韓國(guó)央行降息的理由。韓國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱(chēng)，繼8月份上漲2.0%之后，9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲1.6%，為2021年2月以來(lái)的最低漲幅。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI在9月份同比上漲2.0%，比上月小幅下降0.2%。

今年8月，韓國(guó)央行下調(diào)了對(duì)2024年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和通貨膨脹的估計(jì)。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將增長(zhǎng)2.4%，整體通脹率為2.5%。到2025年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和通貨膨脹率將放緩至2.1%。韓國(guó)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)在很大程度上依賴于海外對(duì)存儲(chǔ)芯片、汽車(chē)、船舶和其他商品的需求。然而，出口最近顯示出一些失去動(dòng)力的跡象，9月份海外出貨量增長(zhǎng)此前的12%放緩至7.5%，部分原因是半導(dǎo)體價(jià)格可能疲軟。

花旗發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，本周早些時(shí)候宣布，計(jì)劃于2025年11月將韓國(guó)政府債券納入富時(shí)世界政府債券指數(shù)，這也可能為韓國(guó)央行的寬松政策鋪平道路，因?yàn)榇伺e可能會(huì)帶來(lái)數(shù)十億美元的外資。

分析人士預(yù)計(jì)，韓國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的降息步伐將是漸進(jìn)的，因?yàn)檎咧贫ㄕ邠?dān)心，借貸成本大幅下降可能會(huì)導(dǎo)致抵押貸款和房?jī)r(jià)飆升，從而破壞金融穩(wěn)定。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，韓國(guó)央行可能會(huì)選擇逐步放松政策，到2025年底將利率降至2.50%至2.75%之間。

新興經(jīng)濟(jì)體迅速跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)

在美聯(lián)儲(chǔ)按下降息鍵之前，新興經(jīng)濟(jì)體在政策轉(zhuǎn)向上有所顧慮。對(duì)于不少國(guó)家來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)之前行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣走弱。這反過(guò)來(lái)又會(huì)推高進(jìn)口價(jià)格，造成新一輪的通脹壓力。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）表示，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，不少?gòu)?fù)蘇正面臨考驗(yàn)?？紤]到美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，雖然降息可能會(huì)提振經(jīng)濟(jì)，但也會(huì)加大外國(guó)資本外流的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

上月，印尼央行和菲律賓央行已經(jīng)下調(diào)基準(zhǔn)利率。菲律賓央行行長(zhǎng)雷莫洛納（Eli Remolona）表示，希望在年底前進(jìn)一步下調(diào)政策利率?！半S著通脹目標(biāo)的一致性，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)前景支持向限制性較小的貨幣政策立場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整?！痹搰?guó)8月份的通貨膨脹率降至3.3%，回到預(yù)設(shè)2%-4%的目標(biāo)。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，菲律賓核心通脹率的下降可能表明國(guó)內(nèi)需求疲軟和價(jià)格下跌，這將進(jìn)一步增強(qiáng)央行今年繼續(xù)降息的動(dòng)力。

南非央行9月19日下調(diào)了主要回購(gòu)利率25個(gè)基點(diǎn)，從15年來(lái)的最高點(diǎn)8.25%降至8%。南非蘭特是今年表現(xiàn)最好的主要新興市場(chǎng)貨幣，再加上政治風(fēng)險(xiǎn)的改善和通貨膨脹的軟化，為央行降低政策利率創(chuàng)造了政策空間。前瞻性指引表明，在今年年底之前的剩余央行會(huì)議上，可能會(huì)實(shí)施額外的寬松政策。南非央行行長(zhǎng)卡尼亞戈（Lesetja Kganyago）當(dāng)時(shí)表示，明年的利率應(yīng)穩(wěn)定在略高于7%。

BIS建議謹(jǐn)慎考慮寬松節(jié)奏

雖然不少國(guó)家重新開(kāi)啟了寬松周期，被稱(chēng)為“央行中的央行”的國(guó)際清算銀行（BIS）敦促各大央行不要浪費(fèi)過(guò)去幾年重建的利率緩沖，過(guò)快下調(diào)利率。國(guó)際清算銀行貨幣和經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)博里奧（Claudio Borio）強(qiáng)調(diào)，其信息是向所有央行發(fā)出的，他們需要保持一些“安全邊際”，以便能夠應(yīng)對(duì)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)衰退和意外的未來(lái)危機(jī)。

國(guó)際清算銀行在最新季度報(bào)告中寫(xiě)道，如果這個(gè)回旋余地被浪費(fèi)了，那將是一個(gè)遺憾?，F(xiàn)在預(yù)期的是需要面對(duì)可能到來(lái)的衰退，還有潛在的意外事件。因此，在決定速度和走多遠(yuǎn)時(shí)，這是另一個(gè)需要考慮的因素。

事實(shí)上，數(shù)據(jù)依賴依然是未來(lái)政策路徑的主要參考。博里奧表示，盡管目前全球經(jīng)濟(jì)存在不確定性，但市場(chǎng)一直在努力解讀利率可能在這個(gè)周期中在哪里穩(wěn)定下來(lái)。中性利率是一個(gè)“相當(dāng)模糊的概念”?！爸挥挟?dāng)你以某種方式到達(dá)那里時(shí)，你才能知道它在哪里。”他說(shuō)。

值得一提的是，在率先大幅降息的新興經(jīng)濟(jì)體中，巴西9月已經(jīng)重新轉(zhuǎn)向加息。巴西央行表示，本次加息旨在應(yīng)對(duì)因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)于預(yù)期和財(cái)政問(wèn)題而加劇的通脹前景。決議聲明顯示相對(duì)鷹派的語(yǔ)氣，這表明到今年年底將進(jìn)一步收緊政策，甚至可能加快加息步伐。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）