近兩年，浙江國際油氣交易中心（下稱浙油中心）與上期所連續(xù)合作開展“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)。該項目以“保供穩(wěn)價”為抓手，引導(dǎo)鼓勵產(chǎn)業(yè)客戶在持有產(chǎn)能預(yù)售訂單的同時，通過浙油中心向期貨公司風(fēng)險管理子公司購買符合自身風(fēng)險管理需求的場外期權(quán)產(chǎn)品，實現(xiàn)價格波動下的企業(yè)風(fēng)險管理，助力能化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

2023年，“期貨穩(wěn)價訂單”試點擴(kuò)展至石油瀝青、低硫燃料油等能化品種。國泰君安期貨有限公司（下稱國泰君安期貨）及其子公司國泰君安風(fēng)險管理有限公司（下稱國泰君安風(fēng)險管理公司）主動參與并向有需求的產(chǎn)業(yè)客戶提供合適的場外期權(quán)產(chǎn)品，成功助力柴油品種“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)順利落地。

據(jù)了解，浙油中心是石油化工產(chǎn)品交易服務(wù)平臺，該中心推出了產(chǎn)能預(yù)售模式，用于滿足生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)客戶需求，但在這一平臺進(jìn)行交易的產(chǎn)能發(fā)售和認(rèn)購雙方都可能遭遇價格波動風(fēng)險。

去年8月30日，山東某柴油生產(chǎn)企業(yè)A通過浙油中心向下游用戶鎖價銷售在當(dāng)年9月交收的柴油資源4000噸。對企業(yè)A來說，如果在9月交貨前原材料原油價格上漲，則需要以更高的成本采購備貨生產(chǎn)。為規(guī)避交貨前生產(chǎn)成本的上漲風(fēng)險，企業(yè)A計劃購買看漲期權(quán)，并向多家期貨公司風(fēng)險管理子公司進(jìn)行詢價。

“面對企業(yè)A的需求，我們積極響應(yīng)并與之成功建立合作關(guān)系，向企業(yè)A賣出32000桶原油2311合約一個月看漲期權(quán)?！眹┚诧L(fēng)險管理公司場外衍生品部副總經(jīng)理干侃表示，該看漲期權(quán)以原油市場價格為標(biāo)的，以略高于現(xiàn)價的價格設(shè)定執(zhí)行價格，一旦行權(quán)日市場價格超過執(zhí)行價格，企業(yè)A可以立即行權(quán)，國泰君安風(fēng)險管理公司則以該市場價格給予企業(yè)A相應(yīng)行權(quán)收入，以此來彌補(bǔ)原材料漲價對企業(yè)A的成本端損失。

在本次交易中，看漲期權(quán)權(quán)利金為20.758元/桶，企業(yè)A共計向國泰君安風(fēng)險管理公司支付權(quán)利金664256元，并于2023年8月31日完成支付。當(dāng)年9月27日期權(quán)到期，原油價格實現(xiàn)上漲，企業(yè)A選擇行權(quán)，共計獲得行權(quán)收入2128000元，9月28日該筆資金完成出金。

據(jù)干侃介紹，在“期貨穩(wěn)價訂單”這一創(chuàng)新試點模式下，企業(yè)A通過參與浙油中心平臺進(jìn)行柴油銷售，并經(jīng)過公開詢價及時向國泰君安風(fēng)險管理公司購買原油看漲期權(quán)，在到期時行權(quán)，獲得超過212萬元的行權(quán)收入及超過140萬元的凈盈利，有效對沖了現(xiàn)貨端因提前鎖價供貨給下游帶來的生產(chǎn)成本上漲風(fēng)險。此外，上期所還給予超過53萬元的補(bǔ)貼資金，進(jìn)一步有效降低企業(yè)成本，總計獲利近200萬元。

據(jù)悉，企業(yè)A參與的上述試點為全國首單柴油品種“穩(wěn)價訂單”。通過“期貨穩(wěn)價訂單”模式，企業(yè)A成功規(guī)避了生產(chǎn)成本上漲風(fēng)險，且操作更加便捷、成本得以降低，達(dá)到了高效進(jìn)行風(fēng)險管理的目的。

“企業(yè)A之前嘗試過期貨對沖方式，但在操作過程中發(fā)現(xiàn)，一方面需要較強(qiáng)的專業(yè)能力；另一方面需要在期貨盤面上投入較多人力、財力，行情出現(xiàn)波動時還需額外動用大量資金補(bǔ)充保證金?！备少┍硎?，而通過公開詢價購買原油場外期權(quán)的方式，企業(yè)只需要提前與風(fēng)險管理公司溝通好行權(quán)細(xì)節(jié)和權(quán)利金，最終到期行權(quán)即可，省去了復(fù)雜的場內(nèi)交易過程和高額的資金占用。

此外，值得一提的是，在推動“期貨穩(wěn)價訂單”項目過程中，上期所和浙油中心平臺也給予企業(yè)大力支持，提供了企業(yè)支付權(quán)利金80%的高額補(bǔ)貼，有效降低了企業(yè)的風(fēng)險管理成本。

總的來看，本次柴油品種“期貨穩(wěn)價訂單”的順利落地，不僅幫助更多企業(yè)認(rèn)識、運用風(fēng)險管理工具，切實降低實體企業(yè)風(fēng)險管理成本，發(fā)揮“保供穩(wěn)價”功能，也為推進(jìn)長三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場建設(shè)提供重要助力。

（來源：期貨日報網(wǎng)）