為保障國家糧食安全與化肥市場穩(wěn)定，鄭商所推出“商儲無憂”項(xiàng)目，試點(diǎn)項(xiàng)目經(jīng)過四年的持續(xù)運(yùn)行，取得了顯著成效。該項(xiàng)目通過創(chuàng)新機(jī)制，將國家化肥儲備工作與期貨市場交割機(jī)制緊密結(jié)合，有效降低企業(yè)的承儲風(fēng)險，提升市場穩(wěn)定性，為我國化肥行業(yè)的健康發(fā)展注入新活力，同時得到化肥相關(guān)企業(yè)的廣泛認(rèn)可。許多參與的企業(yè)表示，“商儲無憂”項(xiàng)目不僅幫助他們實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營，還促進(jìn)了企業(yè)的長期發(fā)展。

聚焦化肥承儲企業(yè)風(fēng)險管理實(shí)踐

據(jù)了解，鄭商所“商儲無憂”項(xiàng)目已連續(xù)開展四年，在眾多連續(xù)參與的企業(yè)中，中農(nóng)集團(tuán)控股股份有限公司（簡稱中農(nóng)控股）和河南萬莊化肥交易市場有限公司（簡稱河南萬莊）等企業(yè)的參與規(guī)模、參與效果較為突出，不僅完成了國家化肥儲備任務(wù)，還借助期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的雙贏。

“中農(nóng)控股作為中華全國供銷合作總社下屬大型骨干企業(yè)和中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)有限公司的控股子公司，自成立以來，就全面承接了中農(nóng)集團(tuán)的國家化肥商業(yè)儲備任務(wù)（含春耕肥儲備、鉀肥儲備和救災(zāi)肥儲備），是國家化肥流通主渠道。作為承儲任務(wù)量最大的執(zhí)行單位，自身面臨較大的市場風(fēng)險，通過套期保值業(yè)務(wù)降低價格風(fēng)險的意愿較強(qiáng)。鄭商所的‘商儲無憂’項(xiàng)目進(jìn)一步降低了承儲企業(yè)套保交易成本及倉單相關(guān)物流成本。同時，我們也愿意與鄭商所一道，探討期貨市場如何服務(wù)國家化肥商業(yè)儲備，這就是我們參與‘商儲無憂’項(xiàng)目的初衷?！敝修r(nóng)控股原料肥事業(yè)部期貨業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人李響表示。

事實(shí)上，受國際形勢、原材料價格等因素的影響，化肥價格也存在較大的波動風(fēng)險，而化肥價格的變化將直接影響農(nóng)民的生產(chǎn)成本和經(jīng)濟(jì)效益。河南萬莊副總經(jīng)理楚可為表示，河南萬莊作為在農(nóng)資化肥行業(yè)深耕多年的企業(yè)，深知化肥價格的市場波動對化肥產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的影響，以及對糧食安全所產(chǎn)生的潛在威脅。河南萬莊本著“為了農(nóng)資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展、高效服務(wù)化肥產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、保障國家糧食生產(chǎn)安全”的企業(yè)責(zé)任，參與“商儲無憂”項(xiàng)目的規(guī)模逐年擴(kuò)大，促進(jìn)尿素價格穩(wěn)定，推動化肥產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈健康高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

“中農(nóng)控股從最初的單一承儲單元僅局限在某一個交割倉庫，到現(xiàn)在的多家承儲單元涉及所有交割倉庫，加之近兩年鄭商所擴(kuò)展尿素交割區(qū)域，項(xiàng)目惠及我們的儲備尿素由5萬噸增長至目前的35萬噸。可以說，參與規(guī)模逐年擴(kuò)大的背后是鄭商所與承儲企業(yè)的互相支持與成長?！崩铐懻f。

李響介紹，首次參與時，每家承儲企業(yè)僅在河南、河北、山東、安徽四個省份中某一家交割倉庫作為試點(diǎn)，要綜合考量內(nèi)部各承儲單元的申報意見。2022—2023年度，在上述四省外，交割區(qū)域增加了湖北與江蘇。而本年度項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，符合國家要求的全國承儲企業(yè)均可申請參與。由于中農(nóng)集團(tuán)承儲量較大，內(nèi)部具備獨(dú)立法人資質(zhì)的承儲單元都可以以自己名義報名“商儲無憂”項(xiàng)目，這就大大提高了參與度?！爸灰欠弦蟮某袃挝?，我們都會積極參與該項(xiàng)目。未來，隨著交割區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)充到東北等地，相信我們更多的承儲單元將參與進(jìn)來?！崩铐懻f。

從參與規(guī)模來看，楚可為介紹，2022—2023年度，“商儲無憂”項(xiàng)目中，河南萬莊累計注冊倉單折合現(xiàn)貨量6200噸，占當(dāng)期儲備量的60%以上；2023—2024年度，河南萬莊累計注冊倉單折合現(xiàn)貨量14460噸，現(xiàn)貨累計入庫數(shù)量18910噸，項(xiàng)目儲備量占當(dāng)期儲備總量的76%左右。本年度的企業(yè)參與度較往年同期有極大提升。

“自2019年8月尿素期貨在鄭商所成功上市以來，其價格發(fā)現(xiàn)功能對產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都產(chǎn)生了極大的影響。其中，對我們化肥流通及承儲企業(yè)而言，業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)了從以往傳統(tǒng)的尿素流通、儲備到利用尿素期貨進(jìn)行套期保值以及開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，推動了倉儲模式的創(chuàng)新與發(fā)展，同時也符合大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的新要求?！背蔀楸硎?。

推動化肥產(chǎn)業(yè)與期貨深度融合

隨著“商儲無憂”項(xiàng)目的持續(xù)推廣與影響力的不斷擴(kuò)大，越來越多的化肥企業(yè)參與其中，項(xiàng)目規(guī)模不斷擴(kuò)容。云南云天化股份有限公司（簡稱云南云天化）為對沖承儲化肥現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險，在本年度首次參與鄭商所“商儲無憂”項(xiàng)目。

“云南云天化作為重點(diǎn)化肥生產(chǎn)和承儲企業(yè)，以保障化肥供應(yīng)和完成承儲任務(wù)為使命。公司在完成化肥承儲任務(wù)過程中，面臨儲備化肥價格下跌的風(fēng)險。”云南云天化套期保值主管宗成光表示，鄭商所“商儲無憂”項(xiàng)目鼓勵參與國家商業(yè)儲備項(xiàng)目的企業(yè)開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，并提供費(fèi)用補(bǔ)貼、創(chuàng)新模式引進(jìn)等服務(wù)。一方面，保障了春耕用肥供應(yīng)，穩(wěn)定了農(nóng)業(yè)種植成本；另一方面，解決了承儲企業(yè)化肥儲備周期長、數(shù)量大，以及到期出庫銷售價格可能下跌而面臨巨大虧損的“痛點(diǎn)”，幫助承儲企業(yè)進(jìn)行庫存管理，提高綜合競爭力。

宗成光介紹，云南云天化在參與“商儲無憂”項(xiàng)目后，以所承儲化肥現(xiàn)貨為套保對象（其中尿素獨(dú)立中標(biāo)12萬噸），優(yōu)化了尿素現(xiàn)貨出庫節(jié)奏，同時進(jìn)行尿素期貨賣出套保，有效鎖定了部分尿素現(xiàn)貨的銷售價格，對沖尿素現(xiàn)貨庫存貶值約200萬元，降低了儲備成本，平滑了公司尿素的營收和利潤曲線。

事實(shí)上，云南云天化與尿素期貨的淵源要追溯到尿素期貨上市首日?！拔覀儏⑴c了2019年8月9日尿素期貨上市首日的第一筆集合競價交易。為更好地參與期貨市場，公司建立了合規(guī)、嚴(yán)謹(jǐn)、完善的期貨套期保值業(yè)務(wù)管理體系，并配備了專業(yè)化的期貨套期保值業(yè)務(wù)團(tuán)隊，持續(xù)探索、優(yōu)化期貨套期保值業(yè)務(wù)模式，熟悉尿素期貨市場并熟練運(yùn)用尿素期貨工具。”宗成光說。

雖然“商儲無憂”項(xiàng)目是針對特定承儲企業(yè)的風(fēng)險管理實(shí)踐，但其間接效應(yīng)卻更為深遠(yuǎn)，即促進(jìn)了化肥行業(yè)對期貨市場認(rèn)知的提升。這對推動化肥市場與金融市場的深度融合、進(jìn)一步提升行業(yè)的競爭力具有重要作用。

在李響看來，“商儲無憂”項(xiàng)目以精準(zhǔn)的切入點(diǎn)，聚焦國家化肥商業(yè)儲備機(jī)制的優(yōu)化。在眾多國家儲備的大宗商品中，唯獨(dú)化肥儲備的價格風(fēng)險由承儲企業(yè)獨(dú)自承擔(dān)，這促使承儲企業(yè)尋求風(fēng)險管理的解決方案，從而激發(fā)了對套期保值的內(nèi)在動力?；诖耍袃ζ髽I(yè)對期貨工具的認(rèn)知與運(yùn)用正經(jīng)歷著由淺入深的過程，而“商儲無憂”項(xiàng)目無疑在這個過程中起到了積極的助推作用，通過這個項(xiàng)目，承儲企業(yè)有機(jī)會更多了解期貨市場。

“糧食是‘壓艙石’。作為糧食的‘糧食’，化肥穩(wěn)則農(nóng)資穩(wěn)，農(nóng)資穩(wěn)則糧食穩(wěn)。近幾年國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變，局部極端天氣多發(fā)，在這種情形下，國家化肥儲備削峰填谷的調(diào)控作用凸顯無疑。國家化肥商業(yè)儲備政策的實(shí)施為國家糧食安全戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)提供了有力保障。”楚可為說，化肥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)積極利用“商儲無憂”項(xiàng)目優(yōu)勢，有效規(guī)避承儲貨物貶值風(fēng)險，還可以利用尿素期貨市場開展基差點(diǎn)價、期現(xiàn)貿(mào)易，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

“未來，我們會繼續(xù)參與‘商儲無憂’項(xiàng)目，合理使用尿素期貨工具，有效對沖承儲化肥的現(xiàn)貨庫存貶值風(fēng)險，為國家糧食安全貢獻(xiàn)應(yīng)有之力?！弊诔晒庹f。

（來源：期貨日報網(wǎng)）