7月21日，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）發(fā)布，其中有不少內容與基建投資息息相關。

《決定》指出，建立政府投資支持基礎性、公益性、長遠性重大項目建設長效機制，健全政府投資有效帶動社會投資體制機制，深化投資審批制度改革，完善激發(fā)社會資本投資活力和促進投資落地機制，形成市場主導的有效投資內生增長機制。

同時，加快轉變城市發(fā)展方式，建立可持續(xù)的城市更新模式和政策法規(guī)，加強地下綜合管廊建設和老舊管線改造升級。

機構普遍認為，這些表態(tài)明確了政府投資的方向和城市建設投資的變化，對未來的基建投資帶來明確的指引。

此前發(fā)布的二十屆三中全會公報也指出，要穩(wěn)步擴大制度型開放，優(yōu)化區(qū)域開放布局，完善推進高質量共建“一帶一路”機制。作為共建“一帶一路”的主力軍，基建央企的海外業(yè)務有望借此受益。

“一帶一路”彌補訂單缺口

作為穩(wěn)增長的“壓艙石”，近年來，基建投資一直保持穩(wěn)定的增速。

根據國家統(tǒng)計局的數據，今年上半年，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長5.4%，高于同期3.9%的固定資產投資增速。其中，水利管理業(yè)投資增長27.4%，航空運輸業(yè)投資增長23.7%，鐵路運輸業(yè)投資增長18.5%。

基建投資受多重因素影響，政策導向往往是其中的決定性因素。有分析人士指出，《決定》中雖很少直接提及基建投資，但有不少內容與其息息相關。

國信證券表示，在涉及地方財政的部分，也有關于基建投資的內容。比如，《決定》提出，“把依托行政權力、政府信用、國有資源資產獲取的收入全部納入政府預算管理……適當加強中央事權、提高中央財政支出比例?！币庠诶^續(xù)加強地方隱性債務監(jiān)管，推動建立權責更加清晰、央地更加協(xié)調的財政體系。

《決定》還表示，“合理擴大地方政府專項債券支持范圍，適當擴大用作資本金的領域、規(guī)模、比例?！?/p>

前述機構指出，今年上半年新增專項債規(guī)模同比下降35.1%，僅完成新增限額的38%。預計后續(xù)專項債發(fā)行速度將加快，但對于基建項目建設的拉動作用可能邊際減弱。

國信證券認為，總體來看，《決定》在基建和政府部分延續(xù)并明確了此前的政策方向，基建企業(yè)預計仍會面臨短期新訂單下滑的陣痛，但相關體制改革有利于行業(yè)長期規(guī)范健康發(fā)展。

值得注意的是，出海機遇有望彌補短期新訂單下滑的缺口。

二十屆三中全會公報指出，要穩(wěn)步擴大制度型開放，優(yōu)化區(qū)域開放布局，完善推進高質量共建“一帶一路”機制。

近年來，我國在“一帶一路”共建國家的基建投資保持穩(wěn)定增長。據商務部統(tǒng)計，2023年我國在“一帶一路”共建國家承包工程完成營業(yè)額1320.5億美元，新簽合同額2271.6億美元，同比分別增長4.8%和5.7%。

其背景在于，伴隨著經濟結構調整和固定資產投資增速放緩，國內建筑行業(yè)競爭激烈，去庫存壓力較大。而“一帶一路”共建國家基礎設施建設需求強勁，為國內基建巨頭“走出去”提供了機會。

2023年，建筑央企的海外業(yè)務均有明顯增長。中國建筑、中國交建的海外業(yè)務收入均超過1100億元，同比分別增長7.22%和17.8%。

多家機構指出，隨著“一帶一路”共建的持續(xù)推進，建筑央企的海外業(yè)務有望持續(xù)增長。

行業(yè)分化形勢或加劇

從所有制性質來看，在基建類企業(yè)中，央國企占據主導地位，且近年來有集中度加強的趨勢。

銀河證券表示，截至今年7月15日，170家建筑行業(yè)上市企業(yè)中有23家央企和50家地方國企，央國企數量占比約為43%。但2023年建筑央國企營收占比達到97%，歸母凈利潤占比達98%。

央國企更易獲得訂單，尤其是政府類訂單，加之資金、技術、規(guī)模等方面的優(yōu)勢，其業(yè)績穩(wěn)定性、財務安全性也更勝一籌。

前述機構指出，2018年到2023年，八大央企新簽訂單復合增長率為16.15%，這也為其業(yè)績的可增長性提供了保障。

下一步，建筑央國企有望在改革中進一步獲益?！稕Q定》提出，深化國資國企改革，完善管理監(jiān)督體制機制，增強各有關管理部門戰(zhàn)略協(xié)同，推進國有經濟布局優(yōu)化和結構調整，推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，增強核心功能，提升核心競爭力。

銀河證券指出，國企改革加速將有助于提升建筑央企的市場化運作水平，推動實現其可持續(xù)發(fā)展。其中，并購重組和股權激勵都有助于企業(yè)做大多強。

但值得注意的是，與龍頭央企的穩(wěn)定發(fā)展相比，地方國資建筑企業(yè)已經出現分化。一些國資建筑企業(yè)受困于各種因素，業(yè)績開始下滑。

近日，重慶建工發(fā)布2024年半年度業(yè)績預告。根據公告，盡管新簽合同額有所增長，但上半年公司歸母凈利潤虧損將達到1700萬元到2000萬元。

公告稱，“新簽工程合同尚未形成較大產值，加之部分在建項目的業(yè)主單位資金緊張等因素層層傳導，公司在建項目的計量簽認和工程款支付進度滯后，部分項目甚至停工、緩建，公司營業(yè)收入明顯下降，導致公司半年度利潤指標大幅下降。”

多家機構指出，在經濟增長方式調整、需求發(fā)生變化的背景下，建筑行業(yè)仍處于出清階段，業(yè)績向央國企集中的趨勢將繼續(xù)加強。

 來源：21世紀經濟報道