近年來，受地緣政治、經(jīng)貿(mào)政策、氣候變化等因素影響，全球大宗商品市場出現(xiàn)較大波動，國內(nèi)一些企業(yè)，特別是中小微企業(yè)，承受的市場風險激增。面對采銷價格的波動和行業(yè)競爭的加劇，不少企業(yè)拋棄了傳統(tǒng)的“賺大錢”思想，更希望能“賺穩(wěn)錢”。

風險管理是期貨市場的重要功能之一，運用期貨和期權工具應對市場波動，是解決企業(yè)上述需求的有效手段。雖然產(chǎn)業(yè)界對期貨市場功能和作用的認識在不斷深化，但現(xiàn)階段依然有不少企業(yè)面對期貨市場有些“手足無措”——他們既不熟悉各種策略和用法，也缺少相應的制度流程和人才隊伍作為保障。針對這一問題，大商所探索推出了“2+1牽手工程”這一產(chǎn)業(yè)培育新模式，通過組織1家產(chǎn)融基地和1家期貨公司組成期現(xiàn)團隊，為1家意向參與或初入期貨市場的產(chǎn)業(yè)企業(yè)（下稱“實踐企業(yè)”）提供針對性指導，“手把手”幫助實踐企業(yè)邁出期現(xiàn)結合“第一步”。經(jīng)過一年多的培育，已有一批實踐企業(yè)實現(xiàn)了從學到用的跨越，項目參與各方也對“2+1牽手工程”給予了充分認可。

風險管理需求亟待滿足

位于陜西省渭南市的陜西豐倉原糧食產(chǎn)業(yè)開發(fā)有限公司（下稱“豐倉原”）成立于2019年2月，是陜西省“專精特新企業(yè)”和西北五省最大的谷朊粉生產(chǎn)廠家，主要經(jīng)營谷朊粉、食用酒精和高蛋白飼料的生產(chǎn)銷售。玉米作為該企業(yè)生產(chǎn)上述產(chǎn)品的重要原料之一，其價格的變動直接影響到企業(yè)的經(jīng)營利潤，這也是讓豐倉原管理層頭疼的一個問題。

“偶爾也有聽說過可以通過期貨市場來應對價格波動，但是我們之前從未涉足過期貨交易，完全是零基礎的‘小白’，以為期貨是碰不得的東西。而且陜西乃至整個西北地區(qū)，大家對期貨市場的總體認知程度還是比較低的，更別提真正用期貨了，所以我們也是干著急，沒啥好辦法?！必S倉原副總經(jīng)理郝新坦言道。

一些中游貿(mào)易商也面臨類似的難題。上海鹿官實業(yè)有限公司（下稱“鹿官實業(yè)”）成立于2014年，是一家主要面向國內(nèi)市場經(jīng)營玉米等谷類作物貿(mào)易的中小微企業(yè)，多年來主要通過上下游背對背鎖價等傳統(tǒng)的現(xiàn)貨端操作模式來降低企業(yè)的運營風險，規(guī)模增長受到一定限制、對上下游產(chǎn)業(yè)的滲透度也相對有限。

然而近年來，不僅原料價格波動十分明顯，產(chǎn)業(yè)鏈運營模式也發(fā)生較大變化，谷類貿(mào)易變得越來越難做。以飼料市場為例，據(jù)了解，部分下游飼料企業(yè)會選擇跳過貿(mào)易商，直接與上游企業(yè)簽訂采購協(xié)議。這樣不僅可以有效控制生產(chǎn)成本，還可從上游企業(yè)獲得授信、拉長賬期。還有部分下游頭部企業(yè)甚至開始涉入貿(mào)易環(huán)節(jié)，導致行業(yè)競爭越發(fā)激烈，一些中小貿(mào)易商利潤空間受到壓縮，不得不黯然離場。

“我們已經(jīng)充分認識到，在多元化轉(zhuǎn)變的新業(yè)態(tài)時期，價格多變成為常態(tài)、經(jīng)營風險也隨之增加，企業(yè)必須要積極尋找出路，做風險管理不能只靠老辦法?！甭构賹崢I(yè)總經(jīng)理錢一非表示。

產(chǎn)融基地言傳身教

參與期貨市場進行風險管理的意愿有了，但想要真正執(zhí)行、做好其實并非易事——期貨交易的專業(yè)度更高，思考角度和維度也與現(xiàn)貨交易有很大的不同，如果能有“資深教師”傳道授業(yè)自然再好不過。而在“帶新人”方面，大商所產(chǎn)融培育基地無疑具有獨特的優(yōu)勢。

據(jù)了解，產(chǎn)融培育基地多是相關產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，不僅現(xiàn)貨經(jīng)營規(guī)?；潭雀?，而且還有著豐富的參與期貨市場的經(jīng)驗，其中不乏主板上市公司、國有企業(yè)。作為“過來人”，他們無疑能結合自身經(jīng)歷，為想要踏入期貨市場的“新人”提供支持和幫忙。因此，在“2+1牽手工程”中，產(chǎn)融培育基地是“2”中的關鍵一方。

在通過“2+1牽手工程”服務豐倉原的過程中，陜西糧農(nóng)供應鏈管理集團有限公司（下稱“陜糧農(nóng)”）就很有針對性地設計了培訓內(nèi)容。據(jù)陜糧農(nóng)“2+1”項目負責人高東梅介紹，理論培訓是一方面，案例講解也非常重要。“期貨不是虛無縹緲的，而是可以切實拿來用的工具，所以我們會將之前經(jīng)營過程中一些比較成功的案例拿來與豐倉原分享，比如去年5月我們通過買入套保降低采購成本的案例，我們詳細分析了當時研判行情以及確定策略和時機的依據(jù)，幫助豐倉原直觀了解套保操作的前前后后?！?/p>

在高東梅看來，豐倉原在接觸期貨市場過程中關心的許多問題和細節(jié)，都是陜糧農(nóng)之前曾遇到過的。作為產(chǎn)融基地，在產(chǎn)業(yè)培育中一定要將心比心、要接地氣，將自身的實踐經(jīng)驗以通俗易懂的方式傳遞出去，帶動更多陜西及西北企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務合作、互利共贏。

對此，北大荒中墾（珠海）貿(mào)易有限公司（下稱“北大荒珠海貿(mào)易公司”）谷物貿(mào)易部張文濤表示認同。他認為，龍頭企業(yè)的發(fā)展能夠帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微企業(yè)的共同繁榮，而中小微企業(yè)的發(fā)展也能夠為龍頭企業(yè)提供更加豐富的市場機會。因此，借助期貨市場維護和優(yōu)化龍頭企業(yè)與中小微企業(yè)之間的關系，實現(xiàn)經(jīng)營模式的普遍轉(zhuǎn)型升級，對于推動產(chǎn)業(yè)鏈整體高質(zhì)量發(fā)展至關重要。“‘2+1牽手工程’將產(chǎn)融基地和中小微企業(yè)聯(lián)系了起來?！a(chǎn)業(yè)企業(yè)’這一共同身份，使我們能夠更加順暢地與鹿官實業(yè)交流溝通，大大提升了產(chǎn)業(yè)培育工作的效果。”張文濤說。

此外，在市場分析方面，產(chǎn)融基地也有自身獨特的優(yōu)勢。不同于金融機構多以投資為導向開展研究工作，產(chǎn)融基地的研究更多是為了服務好現(xiàn)貨經(jīng)營，期現(xiàn)結合得更加緊密。比如作為大商所產(chǎn)融基地，北京合益榮投資集團有限公司（下稱“合益榮”）就安排旗下兩家油脂企業(yè)為天津新航紀元食品科技有限公司（下稱“新航紀元”）著重講授了現(xiàn)貨貿(mào)易中確定基差的方法，以及基差采購、銷售的具體操作等，幫助新航紀元打好期現(xiàn)結合的基礎。

期貨公司悉心培育

在服務中小微企業(yè)風險管理的過程中，期貨公司一直以來扮演著重要的角色。在國貿(mào)期貨大連分公司總經(jīng)理肖美玲看來，建章立制是每一家企業(yè)參與期貨市場前必不可少的準備工作，而“2+1牽手工程”恰恰為意向參與企業(yè)提供了這樣一段準備期。

“在培訓過程中，我們幫助上海鹿官實業(yè)從無到有逐步建立起完備的風控體系，覆蓋事前、事中和事后，確保他們能夠做到在交易前充分研究行情、評估風險，在交易中注重策略執(zhí)行、倉位控制、資金管理等，有了這個基礎，企業(yè)才能更加安全地使用期貨工具。此外我們還與產(chǎn)融基地一道實地回訪并現(xiàn)場答疑，幫助上海鹿官實業(yè)進一步將衍生工具拿穩(wěn)用好?！毙っ懒嵴f。

事實上，多位期貨公司專家表示，個別企業(yè)期貨端遭遇重大虧損，其根本原因就在于沒有建立、執(zhí)行相應的風控體系，導致交易從“套保”走樣變形成“投機”，與最初的目標背道而馳。而在“2+1牽手工程”中，中小微企業(yè)可以先從這些基礎學起，不必急于開戶交易，這種循序漸進、腳踏實地的節(jié)奏對“初學者”更加適合。

關于套保策略和交易講授也是期貨公司的“拿手好戲”。據(jù)銀河期貨相關負責人介紹，在去年的項目中，銀河期貨開始系統(tǒng)培育新航紀元學習各常用交易策略的運用場景和實際效果，如何對照盤面計算每日策略盈虧，如何結合行情判斷設計與執(zhí)行交易策略，以及相關的頭寸管理、套保比例計算、動態(tài)套保與場外期權策略設計等，幫助新航紀元真正將期貨工具拿得住、用得好。

“如果只是組織一個一兩天的培訓，可能很多內(nèi)容就只能停留在面上一帶而過，而‘2+1牽手工程’是一個多月的專項培訓，意味著我們能真正把套保干貨傳遞給實踐企業(yè)，實踐企業(yè)也有時間去消化吸收，效果自然要更好?！痹撠撠熑苏f。

長安期貨則在通過“2+1牽手工程”服務豐倉原的過程中，深入挖掘企業(yè)所需，不僅為豐倉原提供風險管理思路，還進一步幫助其進行業(yè)務規(guī)劃，引導企業(yè)經(jīng)營思維由單一的現(xiàn)貨思維轉(zhuǎn)變?yōu)殡p腿運行的期現(xiàn)思維。據(jù)長安期貨項目負責人介紹，以此次培訓為契機，項目參與各方還達成了新的商業(yè)合作協(xié)議，涉及行業(yè)機會共享、現(xiàn)貨購銷、供應鏈金融等方面，使得項目在推廣期貨工具應用的同時，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)盤活現(xiàn)貨貿(mào)易、豐富經(jīng)營模式，深化了期現(xiàn)市場聯(lián)動。

實踐企業(yè)從學到用

有了“2+1牽手工程”打下的基礎，實踐企業(yè)紛紛開始嘗試參與期貨市場，探索期現(xiàn)結合經(jīng)營新模式。

去年春季，新航紀元參與了某儲備庫的豆油輪換項目，需要先將庫存油脂向外部出售，后再進行同樣數(shù)量產(chǎn)品采購，實現(xiàn)庫存輪換。據(jù)介紹，新航紀元將出庫單價9350元/噸按照“期貨盤面價+基差”的形式折算為Y2305+400元/噸，并通過分析市場供需情況，判斷未來基差應當延續(xù)下行通道，因此制定了“做空基差”的期現(xiàn)結合套利策略，即在將儲備貨物出庫銷售的同時，買入期貨進行套保，從而將期、現(xiàn)兩端組合成一個空現(xiàn)貨、多期貨的“空”基差組合。當市場價格下降到Y2305+350元/噸時，及時采購現(xiàn)貨入庫，同時將期貨頭寸平倉。整個過程不僅規(guī)避了輪換過程中的價格變動風險，還獲得了50元/噸的超額盈利。

之后，新航紀元還進一步申請參與了大商所的“企業(yè)風險管理計劃”（下稱“企風計劃”），在期貨公司的指導下，通過期貨空單對2100噸豆油現(xiàn)貨庫存進行套保，并同步買入看漲期權進一步對沖期貨端的價格上漲風險。在2023年年底至2024年年初的持續(xù)下跌行情中，新航紀元在期貨和期權端合計盈利約137萬元，有效應對了庫存豆油的貶值風險。

“‘2+1’和‘企風計劃’這兩個項目相銜接，讓公司能夠由淺入深。經(jīng)過這一年多的學習和實踐，我們感覺對期貨、期權工具的理解更加深刻了，使用起來也更加得心應手。最重要的是，即使面對一些棘手的情況，我們也不會無所適從，知道可以通過期貨市場來應對，公司經(jīng)營的穩(wěn)定性由此大大提升?！毙潞郊o元相關業(yè)務負責人說道。

四川升雞溝禽業(yè)有限公司（下稱“升雞溝禽業(yè)”）也以相似的方式邁出了套保第一步。升雞溝禽業(yè)總經(jīng)理高園表示，公司在去年底嘗試通過雞蛋期貨和場外期權為500余噸雞蛋現(xiàn)貨套保。在市場走弱的階段，期貨和期權端共計盈利11萬元，完全彌補了現(xiàn)貨虧損。他坦言，“2+1牽手工程”的理論課幫公司夯實了基礎，“企風計劃”的實踐課則幫助公司真正邁出了期現(xiàn)結合操作的第一步?！艾F(xiàn)在我們已經(jīng)能結合不同業(yè)務場景和市場情況更熟練地開展套保，也會在日常經(jīng)營中關注分析期貨價格以輔助生產(chǎn)和銷售決策，希望未來在個性化期權組合策略構建和使用方面獲得更多專業(yè)培訓和支持?！?/p>

據(jù)悉，還有多家企業(yè)，以“2+1牽手工程”為起點，以“企風計劃”為平臺，開啟了接觸、參與期貨市場的新航程。錢一非表示，他對項目非常認可?！笆紫仁歉铝擞^念，對期貨專業(yè)知識和風險管理理念都有了更深的認識。其次是梳理了需求，更加清楚公司有哪些業(yè)務場景需要與期貨市場結合以及如何結合，比如利用期貨對已購合同進行賣出套保，或者利用期權來降低采購成本、增厚貿(mào)易利潤等。還有很重要的一點就是打牢了基礎，建立起了配套的制度和體系。目前公司已經(jīng)‘小試牛刀’，希望日后能把期貨工具更加精準高效地融入現(xiàn)貨經(jīng)營之中。”

（來源：期貨日報網(wǎng)）