6月21日，在紅棗、玻璃期權上市現(xiàn)場，來自全國的紅棗、玻璃產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表齊聚一堂，共同見證這激動人心的時刻。作為重要的中間產(chǎn)品期貨和我國獨有的期貨品種，近12年來，玻璃期貨攜手產(chǎn)業(yè)交出了一份份滿意的“答卷”，期貨賦能產(chǎn)業(yè)“多點開花”。市場中涌現(xiàn)出了“沙河樣本”，期現(xiàn)結(jié)合的理念更是滲透到了玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。如今，玻璃行業(yè)的參與者對期貨的認識和應用已發(fā)生了翻天覆地的變化。期權工具的上市更是為玻璃產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理打開了新的路徑。在玻璃期權上市的產(chǎn)業(yè)座談會上，玻璃產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)代表，共話新品種上市后的愿景，“期貨+期權”將為玻璃產(chǎn)業(yè)帶來新的曙光，為玻璃行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展注入新的動力。 

期權成為與期貨同等重要的工具 

據(jù)了解，2012年上市以來，玻璃期貨市場規(guī)模持續(xù)擴大，功能穩(wěn)定發(fā)揮，在服務企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮了積極作用。目前，年產(chǎn)量排名前十的玻璃企業(yè)大部分已參與期貨市場進行風險管理。 

“2012年玻璃期貨上市以來，與沙河玻璃產(chǎn)業(yè)相互促進。無論是我們企業(yè)，還是整個沙河玻璃市場，都在按照綠色、低碳、智能、高質(zhì)的要求，一步一步地向前?！焙颖钡陆鸩Ａв邢薰究偨?jīng)理樊建祥表示，現(xiàn)在的沙河，玻璃現(xiàn)貨和期貨已經(jīng)緊密聯(lián)系在了一起。 

“期貨有效嵌入了沙河玻璃市場的模式。以前的供應商變成期現(xiàn)商，目前，大概有三分之一的經(jīng)銷商參考期貨價格來做現(xiàn)貨貿(mào)易。同時，期貨也改善了沙河玻璃貿(mào)易的資金狀況，減少了行業(yè)過去存在的壓款現(xiàn)象。”樊建祥表示，通過玻璃和純堿期貨，企業(yè)逐漸在銷售規(guī)模、成本和風險管理方面獲得了一定優(yōu)勢，助力企業(yè)實現(xiàn)降本增效。 

“玻璃期權的上市給玻璃企業(yè)帶來了新的曙光。沙河玻璃在改變、在學習、在進步，希望玻璃期權上市以后，沙河能夠有更大的進步。”他稱。 

在河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理龐溥軍看來，玻璃期權將成為連接玻璃產(chǎn)業(yè)與金融市場的又一重要橋梁，促進兩者深度融合，推動產(chǎn)業(yè)向更高質(zhì)量、更高效率的方向發(fā)展。 

玻璃期權的上市給產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理提供了更多的風險管理工具?！皬脑瓉淼摹刻斐燥垺?，到現(xiàn)在有了一個錨。”與會企業(yè)代表稱，通過期貨行情交易軟件，企業(yè)領導層能夠感知近月合約、遠月合約的價格變化，利用期貨價格的變化指導生產(chǎn)經(jīng)營，對現(xiàn)貨的營銷策略，包括對純堿的采購模式，都帶來了一個質(zhì)的提升。玻璃期權能夠進一步提升企業(yè)的風險管理能力，使企業(yè)能夠更加從容地應對市場波動。 

據(jù)觀察，玻璃期權上市首日共推出了標的月份為2409、2410及2501的總計154個玻璃期權合約。截至6月21日下午收盤，玻璃期權當日總成交量為33372手，總持倉為16708手。 

“整體來看，玻璃期權首日運行平穩(wěn)，定價合理有效，與標的期貨市場聯(lián)動良好?！币坏缕谪浧跈喾治鰩煵馨貤畋硎?，從波動率角度來看，玻璃期權2409系列合約隱含波動率較開盤小幅回落，收于29%左右，接近玻璃期貨歷史波動率水平?！案飨盗衅跈嗪霞s波動率運行平穩(wěn)，充分說明市場競價合理有效?！彼Q。 

中信期貨黑色建材組資深研究員余典表示，當前玻璃期貨主力合約FG2409對應的系列期權合約流動性最好，成交量達31170手，持倉量15215手，持倉和成交均主要集中于近月主力合約，看漲期權持倉和成交較為活躍。 

對此，建信商貿(mào)有限責任公司副總經(jīng)理邱誠表示，玻璃期權主力合約流動性和活躍度明顯好于非主力合約，價格在時間維度上的變化更為連續(xù)。 

“從首日穩(wěn)步上升的成交量、持倉量能夠看出，企業(yè)對使用玻璃期權進行套期保值的熱情?！闭闵唐谪浟炕芯繂T倪世楊表示，期權的實質(zhì)是保險，符合套期保值的初衷?！捌跈嗪霞s參數(shù)豐富、操作靈活，適用場景非常廣泛?！痹谒磥恚谄跈嘌苌龅母黝惡瑱噘Q(mào)易日益成為企業(yè)經(jīng)營的常態(tài)，場內(nèi)期權給企業(yè)提供了絕佳的試水平臺。 

對此，成都云圖控股股份有限公司總裁助理羅博識也表示，期權憑借“風險偏好突出、新的交易維度以及策略靈活”等優(yōu)勢，與期貨相互補充，成為重要的風險管理工具。 

“期權擁有廣泛的用途和不對稱的特性，在管理風險時更加靈活，可以滿足復雜多樣的避險需求?！痹诤懔ρ苌穼W院院長管大宇看來，期權可以幫助產(chǎn)業(yè)客戶充分發(fā)揮自身的現(xiàn)貨優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、資源優(yōu)勢，并幫助企業(yè)降低成本、提高效率、規(guī)避風險、創(chuàng)造價值。 

打牢基礎產(chǎn)業(yè)企業(yè)躍躍欲試 

談及參與期權的經(jīng)驗，羅博識認為，企業(yè)參與期權的目的有三個：一是增強收益，二是為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營買一個保險，三是方向性套利。 

“對企業(yè)來講，要思考如何通過賣出期權的操作來增厚企業(yè)的收益，或是降低企業(yè)套保的成本。尤其是在震蕩行情下，企業(yè)在套保工具的選擇上，期權是較優(yōu)的一個解決方案。企業(yè)可以通過賣出期權，收取一部分權利金，增厚企業(yè)效益?！彼Q。 

羅博識進一步解釋，在實際運用中，當基差不利于期貨套保時，企業(yè)會考慮選擇期權工具，用買入期權代替期貨，然后進行套期保值。“對玻璃生產(chǎn)企業(yè)而言，可以買入純堿看漲期權，降低采購成本，或是買入玻璃看跌期權，鎖定生產(chǎn)利潤。對玻璃中下游企業(yè)而言，可以買入玻璃看漲期權，降低采購成本。”他稱。 

“玻璃期權的上市，給玻璃產(chǎn)業(yè)提供了一個新的工具。”山東金晶科技股份有限公司期貨部負責人孫啟宏說。 

就玻璃生產(chǎn)企業(yè)來講，參與買入期權具體可以分為兩種：買入看跌，即用期權代替期貨的賣出保值；買入看漲，即用期權保護期貨的賣出保值頭寸，避免期貨套保操作因看反方向出現(xiàn)大額浮虧，進而被動應對。 

“玻璃期權的上市，給我們提供了更多選擇，我們將積極參與?！彼Q，基于風險對沖的目的和實際經(jīng)驗考慮，企業(yè)初期計劃先嘗試買入期權操作，控制整體風險，掌握是否行權。待積累一定經(jīng)驗后，企業(yè)再嘗試賣出期權以及跨式期權組合操作。 

“作為玻璃生產(chǎn)企業(yè)，我們從玻璃期貨上市之初就一直參與其中。”望美實業(yè)集團有限公司期貨部負責人霍東凱在會上表示，作為期權領域的“小學生”，玻璃企業(yè)殷切希望能夠有專業(yè)的“指路人”，讓玻璃期權工具更好地服務企業(yè)進行風險管理。 

據(jù)了解，近三年來，沙洋弘潤建材有限公司參與玻璃期貨交割的數(shù)量逐年穩(wěn)定增加。 

“在企業(yè)庫存壓力較大且對后市不太看好時，盤面相當于給企業(yè)提供了另一條銷售渠道。”沙洋弘潤建材有限公司銷售部經(jīng)理李玲表示，目前，企業(yè)對玻璃期權正處在學習階段，希望市場各方能夠增加一些培訓課程，讓玻璃企業(yè)能夠積極參與進來，在后期的管理和實踐中可以更多地運用期權工具。 

在具體實踐中，孫啟宏認為，產(chǎn)業(yè)要根據(jù)自身實際情況，選擇合適的工具或組合。例如，銷售或采購壓力大時，可以側(cè)重期貨交割；資金壓力大時，可以側(cè)重期權工具。 

羅博識表示，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游參與者來講，要充分認識和理解期貨和期權工具，并能夠真正地應用到企業(yè)經(jīng)營實踐中，為生產(chǎn)經(jīng)營保駕護航。 

為更好實現(xiàn)期貨市場對玻璃產(chǎn)業(yè)的賦能，不少玻璃企業(yè)在會上呼吁，隨著光伏玻璃產(chǎn)能的不斷擴大，希望鄭商所未來能夠適時推出光伏玻璃期貨品種，進一步完善玻璃產(chǎn)業(yè)風險管理工具箱，構(gòu)建“純堿-浮法玻璃/光伏玻璃”期貨風險管理閉環(huán)，更好滿足光伏玻璃企業(yè)的風險管理訴求。

（來源：期貨日報網(wǎng)）