截至3月6日，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，已公布發(fā)行規(guī)模的33只公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）總發(fā)行規(guī)模已超1000億元，達(dá)1074.26億元。同時(shí)，在上述33只公募REITs中，險(xiǎn)資獲配金額約為147.9億元，占發(fā)行規(guī)模的13.8%。

目前，我國(guó)公募REITs市場(chǎng)正處在快速擴(kuò)容期。3月1日，4只REITs新產(chǎn)品同步上報(bào)，而目前已經(jīng)申報(bào)等待獲批的REITs總數(shù)已達(dá)18只。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，REITs的特性與險(xiǎn)資契合度較高，隨著該市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，險(xiǎn)資的參與度還將進(jìn)一步提升。

加大布局力度

對(duì)公募REITs，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出較高的參與熱情。截至3月6日，在已發(fā)行REITs產(chǎn)品中，險(xiǎn)資作為戰(zhàn)略投資者以及參與網(wǎng)下配售的金額占比REITs募資總額已接近14%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盤(pán)活存量資產(chǎn)，把握REITs業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，加大優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和配置，是提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的重要方式。

從具體的機(jī)構(gòu)來(lái)看，以大家資產(chǎn)為例，其2021年起即參與投資首批上市的公募REITs項(xiàng)目，并持續(xù)通過(guò)戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下打新及二級(jí)市場(chǎng)投資等多種方式參與市場(chǎng)，目前總投資金額已近2億元。

大家資產(chǎn)表示，2023年第四季度至今年1月上旬，中證REITs指數(shù)快速震蕩下行并一度觸及歷史低點(diǎn)，其判斷公募REITs已具備估值優(yōu)勢(shì)、迎來(lái)布局良機(jī)，于今年1月份發(fā)行多只可投公募REITs的產(chǎn)品，取得較好投資回報(bào)。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)人士持續(xù)看好險(xiǎn)資參與公募REITs投資。華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志分析表示，險(xiǎn)資在投資方面更看重整體收益的穩(wěn)定，傾向于配置多元豐富的資產(chǎn)，公募REITs的項(xiàng)目資產(chǎn)大多有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是險(xiǎn)資所青睞的投資對(duì)象，盡管二級(jí)市場(chǎng)會(huì)有價(jià)格波動(dòng)，但也符合保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)線投資屬性。

在前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，公募REITs的收益相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)性介于一般固收類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品之間，與險(xiǎn)資的投資屬性契合度較高。隨著REITs市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，險(xiǎn)資的參與度還將持續(xù)加深。

對(duì)險(xiǎn)資投資REITs，政策方面亦有相應(yīng)支持。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局去年發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，對(duì)于投資公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的資本占用，下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，將提高保險(xiǎn)公司的資本使用效率。

考驗(yàn)投研能力

著眼未來(lái)，隨著REITs市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)將迎來(lái)更廣闊的配置空間，但其對(duì)機(jī)構(gòu)投研能力的考驗(yàn)等問(wèn)題，也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

大家資產(chǎn)認(rèn)為，我國(guó)豐富的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)類型和巨大的存量規(guī)模亟待開(kāi)發(fā)，隨著國(guó)家政策的持續(xù)支持和相關(guān)制度的不斷完善，中長(zhǎng)期資金配置需求的不斷增加，公募REITs將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間，也為保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)提供廣闊的資產(chǎn)配置空間。但同時(shí)也需要意識(shí)到，目前公募REITs市場(chǎng)尚待進(jìn)一步培育，各項(xiàng)頂層制度正在逐步建設(shè)完善過(guò)程中，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化以及市場(chǎng)的逐步成熟，現(xiàn)有部分項(xiàng)目亦可能迎來(lái)出清，對(duì)投資者的投研能力是不小的挑戰(zhàn)。因此，投資公募REITs也需仔細(xì)甄別。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，盡管相關(guān)政策正在引導(dǎo)險(xiǎn)資投資的長(zhǎng)周期考核，但在公司層面，目前還未建立起相應(yīng)的考核辦法，相應(yīng)的考核指標(biāo)還在沿用以往的年度考核標(biāo)準(zhǔn)。REITs市場(chǎng)的波動(dòng)性大于傳統(tǒng)的固定收益投資，若僅沿用年度級(jí)別的分紅和資本利得考核，容易造成投資的短期化和趨同化，不能有效發(fā)揮保險(xiǎn)資金的“壓艙石”作用，相關(guān)投資考核機(jī)制有待優(yōu)化。因此，對(duì)于REITs的投資仍需從資產(chǎn)配置的角度細(xì)化考核機(jī)制，平衡長(zhǎng)期和短期收益。

賈志建議，隨著公募REITs數(shù)量的增加，后續(xù)可以開(kāi)展指數(shù)化運(yùn)作，更方便以險(xiǎn)資為代表的機(jī)構(gòu)客戶參與該市場(chǎng)投資。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）