昨日，股市探底回升，各指數(shù)漲跌不一，股指期貨行情走勢(shì)分化也非常明顯。

上證50和滬深300指數(shù)昨日全天表現(xiàn)較有韌性，中證500和中證1000指數(shù)則在上午表現(xiàn)弱勢(shì)后在午后出現(xiàn)了較大幅度的反彈，日內(nèi)分化顯著。浙商期貨研究中心股指期貨高級(jí)研究員金輝認(rèn)為，分化行情主要是由于市場(chǎng)資金流向變化導(dǎo)致的。前期資金更偏好上證50、滬深300等ETF，相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)明顯放量。而昨日午后資金明顯流向中證500、中證1000指數(shù)等ETF，多只相關(guān)ETF產(chǎn)品均出現(xiàn)明顯放量，午后資金流向的變化使得中證500、中證1000指數(shù)上下午出現(xiàn)顯著分化行情。

從收盤數(shù)據(jù)來(lái)看，昨日行情走勢(shì)分化亦非常明顯，上證50和滬深300上漲的同時(shí)，中證500和中證1000都有明顯跌幅。金輝解釋，主要是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)有效流動(dòng)性不足、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，機(jī)構(gòu)保守化調(diào)倉(cāng)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委考核改革催化的央企紅利低波和高股息板塊依舊受到資金追捧，相應(yīng)權(quán)重占比較大的上證50和滬深300表現(xiàn)偏強(qiáng)，而小市值風(fēng)格顯著的中證1000表現(xiàn)得尤為弱勢(shì)。

事實(shí)上，2024年以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了集中風(fēng)險(xiǎn)出清行情，大小盤指數(shù)分化明顯，大盤指數(shù)表現(xiàn)更強(qiáng)。光大期貨金融工程分析師王東瀛表示，目前市場(chǎng)中多空雙方的博弈較為明顯，指數(shù)波動(dòng)較大。從市場(chǎng)兩方力量來(lái)看，一方面市場(chǎng)賣出方主要受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期偏弱的影響，目前穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的傳導(dǎo)路徑仍然成立，1月30城房地產(chǎn)成交面積同比回落5%，未來(lái)地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)對(duì)于預(yù)期的修復(fù)較為重要，可關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)的后續(xù)走勢(shì)。另一方面市場(chǎng)多頭力量主要來(lái)自長(zhǎng)期資金的托底和配置。1月，滬深300ETF凈申購(gòu)近1300億元，對(duì)于指數(shù)支撐效果明顯。上周，滬深300ETF凈申購(gòu)130億元，幅度較此前有所下降，多頭資金的持續(xù)性和增量資金的來(lái)源是市場(chǎng)近期關(guān)注的重點(diǎn)。從昨日盤面來(lái)看，多頭資金的配置重點(diǎn)也可能逐步從滬深300向中證500轉(zhuǎn)移。

對(duì)于股指期貨行情分化的原因，南華期貨股指期貨分析師王夢(mèng)穎認(rèn)為，主要體現(xiàn)在套保需求的差異上。股票市場(chǎng)近期陷入了流動(dòng)性負(fù)反饋當(dāng)中，小盤股首當(dāng)其沖。由于去年表現(xiàn)較好的中性策略、微盤股策略更多集中在小盤股上，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性不佳時(shí)，這批股票受到的負(fù)面影響最大。在這種情況下，通過(guò)做空股指期貨來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨拋售壓力就是很多機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的不二選擇，IM的遠(yuǎn)期合約的貼水幅度已經(jīng)深達(dá)10%，說(shuō)明空頭套保的需求強(qiáng)烈。

本周是春節(jié)假期前最后一周交易日，金輝表示，本周和假期公布的一些數(shù)據(jù)可能會(huì)影響節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)內(nèi)方面建議關(guān)注1月社融、信貸及M2等數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)有效流動(dòng)性本就不足的大背景下，若相應(yīng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期或?qū)褐剖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)際方面建議關(guān)注美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)，在1月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期之后，美聯(lián)儲(chǔ)上半年降息預(yù)期已經(jīng)大幅下修。若1月通脹數(shù)據(jù)亦支持美聯(lián)儲(chǔ)“按兵不動(dòng)”，則美聯(lián)儲(chǔ)上半年降息預(yù)期存在進(jìn)一步下修需求，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)相應(yīng)受到影響。

從經(jīng)濟(jì)日程來(lái)看，國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員毛磊介紹，周四將有通脹數(shù)據(jù)發(fā)布。此外，按照慣例央行將在9—15日發(fā)布上月貨幣信貸數(shù)據(jù)，并且在15日有4990億元MLF到期，不排除央行提前在長(zhǎng)假前發(fā)布數(shù)據(jù)并續(xù)作MLF，市場(chǎng)也將密切關(guān)注MLF操作利率是否會(huì)下降。

“整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面依然需密切關(guān)注政策力度，是否能夠降低股市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！彼f(shuō)，假期期間，海外方面將發(fā)布美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，屆時(shí)市場(chǎng)將進(jìn)一步評(píng)估今年美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)。從可預(yù)見的因素來(lái)看，假期間擾動(dòng)暫時(shí)不多。但考慮到今年假期持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，外部也可能存在突發(fā)的不確定性擾動(dòng)，投資者也須注意適當(dāng)控制倉(cāng)位。

在王夢(mèng)穎看來(lái)，目前股票市場(chǎng)需要類似于平準(zhǔn)基金的增量資金入市，打破市場(chǎng)的流動(dòng)性負(fù)反饋，或是出臺(tái)利好政策徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀情緒。但這兩項(xiàng)在春節(jié)前出臺(tái)的概率很低，因此，股市大概率會(huì)繼續(xù)振蕩。投資者更多可以通過(guò)盤面指標(biāo)來(lái)跟蹤市場(chǎng)出清程度。

股指期貨端，王東瀛也介紹，2402合約最后交易日為2月19日，也是節(jié)后第一個(gè)交易日，對(duì)于有展期需求的投資者，建議合理安排交易計(jì)劃。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）