花生作為我國重要的大宗油料作物，屬油脂油料板塊，具有產(chǎn)量大、含油高、市場化程度高等特點(diǎn)。隨著花生期貨、期權(quán)及引入境外交易者相關(guān)業(yè)務(wù)的相繼開展，期貨市場服務(wù)花生產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能力顯著提升，積極助力保障我國油脂油料安全，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度、廣度不斷拓展。

市場規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)

上市三年來，花生期貨整體運(yùn)行穩(wěn)健，量倉水平穩(wěn)中有進(jìn)，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高，功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，規(guī)則制度得到市場初步認(rèn)可。交易方面，2023年花生期貨日均成交14.9萬手，同比增加14.2%；日均持倉23.2萬手，同比增加45.8%；日均換手率0.66；期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性長期穩(wěn)定在0.89以上，整體發(fā)展態(tài)勢良好。交割方面，截至2023年12月，花生期貨共經(jīng)歷15個(gè)交割合約，每月均有交割，交割量20493手，折合現(xiàn)貨10.2萬噸，產(chǎn)業(yè)客戶參與度不斷提升。

花生期貨市場規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)的背后，是花生產(chǎn)業(yè)對于這一新型金融工具的認(rèn)可。與此同時(shí)，花生期貨在助力產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、變革升級中起到了重要的作用。

對于花生產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的市場主體，生產(chǎn)經(jīng)營中面臨“豐產(chǎn)難增收”的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；中游貿(mào)易商會面臨“高買低賣”的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；下游的加工企業(yè)則會面臨庫存管理難、集中采購易引起價(jià)格上漲而導(dǎo)致成本增加等難題。針對不同的問題，花生產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)市場主體均探索出了利用期貨和衍生工具來解決風(fēng)險(xiǎn)的新型生產(chǎn)經(jīng)營之路。

事實(shí)上，花生作為初級農(nóng)產(chǎn)品，其現(xiàn)貨市場價(jià)格較為散亂，不同地區(qū)、品種、級別的花生價(jià)格差別較大，且價(jià)格信息較為滯后，不利于基層農(nóng)戶及時(shí)根據(jù)價(jià)格變化調(diào)整種植結(jié)構(gòu)。例如，河南開封是優(yōu)質(zhì)的沿黃及黃河故道大果花生主產(chǎn)區(qū)。目前，花生已成為開封地區(qū)最核心的經(jīng)濟(jì)作物，其價(jià)格波動不僅對農(nóng)戶種植收益影響巨大，也直接關(guān)系到開封地區(qū)100多家從事篩選、貿(mào)易及加工企業(yè)的切身利益。開封市糧食和物資儲備局局長樊軍科表示，花生期貨上市后，為農(nóng)戶科學(xué)調(diào)整種植結(jié)構(gòu)提供了權(quán)威的價(jià)格指導(dǎo)，開封地區(qū)的部分農(nóng)戶已經(jīng)開始參考期貨價(jià)格調(diào)整種植結(jié)構(gòu)。

貿(mào)易企業(yè)作為連接買賣雙方的“通道”與“橋梁”，天然需要承擔(dān)兩端的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大的不確定性。安忠花生負(fù)責(zé)人陳波表示，過去由于缺乏遠(yuǎn)期價(jià)格指導(dǎo)，花生現(xiàn)貨市場貿(mào)易模式較為初級，各貿(mào)易企業(yè)只能依靠主觀判斷決定買賣數(shù)量及價(jià)格，“高買低賣”現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。花生期貨上市后，為貿(mào)易企業(yè)提供了減少價(jià)格波動沖擊的“避風(fēng)港”，有效助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營?；ㄉ谪浬鲜泻?，該公司先后通過基差貿(mào)易、場外期權(quán)等模式管理庫存價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，年貿(mào)易量穩(wěn)中有增，有效提高了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

油脂加工企業(yè)花生采購量大、采購周期長，原料價(jià)格的劇烈波動給企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)。某花生龍頭產(chǎn)業(yè)企業(yè)表示，油脂企業(yè)加工量大，為降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，不僅需要制訂科學(xué)的采購計(jì)劃，穩(wěn)定采購成本；同時(shí)，還要建立安全保障庫存，確保企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)。過去，由于缺乏期貨工具，原料采購只能隨行就市，采購成本不可控因素較多，不利于企業(yè)合理安排中長期生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃?；ㄉ谪浬鲜泻?，為油脂加工企業(yè)提供了生產(chǎn)經(jīng)營的“穩(wěn)定器”。一方面，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需求從期貨市場分批采購，平滑采購成本；另一方面，企業(yè)還可以利用期現(xiàn)貨兩個(gè)市場同時(shí)建立“虛擬”和實(shí)際庫存，更好保障企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)和穩(wěn)健經(jīng)營。

“花生期貨的上市對花生產(chǎn)業(yè)來說是一個(gè)利用金融工具對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行變革升級的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為產(chǎn)業(yè)提供了規(guī)避周期性風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，企業(yè)通過套期保值規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)、通過交割拓展銷售渠道的經(jīng)驗(yàn)更加豐富，期貨參與的積極性也不斷提升?！敝性谪浹芯克L李娜表示。

期現(xiàn)貨市場穩(wěn)步融合

據(jù)了解，最近幾年在供需兩端的大幅波動下，花生市場行情也出現(xiàn)了較大的趨勢性漲跌，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來了巨大挑戰(zhàn)，花生期貨成為很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的“穩(wěn)定器”。

招遠(yuǎn)市金城花生有限公司（下稱金城花生）是一家主營花生、進(jìn)口油料花生米篩選分級和優(yōu)質(zhì)花生果加工于一體的專業(yè)化加工企業(yè)。花生期貨上市后，金城花生開始逐步利用期貨等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

“對于我們產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，期貨市場是一個(gè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的平臺，企業(yè)參與期貨市場交易的主要目的不是在投機(jī)中掙錢，而是要利用好期貨工具，以此來穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營。企業(yè)參與期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要方式是套期保值，在一定程度上對沖了銷售價(jià)格波動導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不確定的市場風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)消除了種種因價(jià)格波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，起到了引導(dǎo)生產(chǎn)、保證利潤的重要作用。企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用?！苯鸪腔ㄉ偨?jīng)理王少彬表示。

王少彬分享了一個(gè)套保的實(shí)操案例。據(jù)他介紹，2023年5月下旬，隨著花生期貨價(jià)格企穩(wěn)，現(xiàn)貨采購難度加大，公司在合約逐步進(jìn)行買入保值操作，最終開倉均價(jià)10100元/噸，匹配公司季度現(xiàn)貨的采購量，買入保值數(shù)量7000噸。后期花生期貨價(jià)格伴隨花生現(xiàn)貨價(jià)格一路走高，2023年9月中下旬國內(nèi)新花生陸續(xù)上市，工廠根據(jù)實(shí)際的現(xiàn)貨采購進(jìn)度，將期貨多頭逐步平倉，平倉均價(jià)10400元/噸?！氨敬钨I入套保的效果十分顯著，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，大大節(jié)約了工廠的采購成本，在穩(wěn)定工廠經(jīng)營方面發(fā)揮了突出的作用?！蓖跎俦虮硎?。

“花生期貨上市以來的短短三年時(shí)間，花生現(xiàn)貨市場對期貨的了解和利用快速地經(jīng)歷了從0到1、從1到10的發(fā)展過程。在鄭商所和期貨公司大量的‘三業(yè)活動’、宣傳、投教等正確引導(dǎo)下，花生期貨的普及速度非?？欤a(chǎn)業(yè)對期貨工具的認(rèn)知和運(yùn)用整體上是良性的，而且套保效率高?！敝刑┢谪浹芯克参镉褪紫治鰩熓泛汴耪f。

在華融融達(dá)期貨花生資深高級分析師潘越凌看來，花生產(chǎn)業(yè)參與期貨市場現(xiàn)狀可以概括為“深度參與”。具體來看，已有超過1500家產(chǎn)業(yè)客戶參與花生期貨交易，其中包括全國貿(mào)易和消費(fèi)前10的企業(yè)，這顯示出花生產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對期貨市場的高度認(rèn)可，并積極參與其中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。與此同時(shí)，花生期貨功能初步顯現(xiàn)，企業(yè)通過套期保值操作，可以鎖定未來原料成本或銷售收益，從而規(guī)避因市場價(jià)格變動帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

“‘規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增厚收益’是企業(yè)非常重視的理念。因此，做好期現(xiàn)兩個(gè)市場的聯(lián)合操作，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營大有裨益。金城花生利用期貨和期權(quán)合約有效規(guī)避了一定的交易風(fēng)險(xiǎn)，在價(jià)格波動時(shí)，減少價(jià)格的急劇波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跎俦虮硎荆ㄉ谪洀纳鲜械浆F(xiàn)在，經(jīng)過了三年的成長過程，目前市場已進(jìn)入成熟階段，在此期間金城花生在期貨和期權(quán)等衍生工具的幫助下，開展了期現(xiàn)結(jié)合、合作套保等多種業(yè)務(wù)，為企業(yè)帶來了一定的收入。尤其是在疫情期間，在現(xiàn)貨端經(jīng)營受到較大影響的情況下，期貨套保業(yè)務(wù)為企業(yè)拓寬了銷售渠道、提供了營收保障，幫助企業(yè)順利渡過難關(guān)，在逆境中成長。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）