近日，有研究機構測算的數據顯示，2024年頭兩周，銀行理財存續(xù)規(guī)模繼續(xù)增長約2800億元。事實上，銀行理財在2023年初經歷“贖回潮”余波沖擊后，便走上了規(guī)模修復之路，隨著行業(yè)逐季回暖，到去年底時規(guī)模已較去年3月末明顯企穩(wěn)回升。從行業(yè)來看，位于頭部的這些主要理財公司，2023年的發(fā)展總體上呈現規(guī)?！盎匮?、貨架分化、基準下行、費率優(yōu)惠、新品頻出五大特點。

規(guī)模逐季“回血”

盡管贖回潮余波對銀行理財市場造成長久負面影響，但在理財規(guī)模逐季穩(wěn)健修復過程中，陰霾逐漸褪去。近日，廣發(fā)證券劉郁團隊測算的數據顯示，2024年頭兩周，銀行理財產品存續(xù)規(guī)模分別增長約1437億和1381億元。

事實上，到2023年底，銀行理財規(guī)模較2022年末已基本恢復，僅受年末季節(jié)性因素小幅下降。據中信證券明明團隊研報測算，截至2023年末，銀行理財同比下降約僅2.5%，規(guī)模大概是26.96萬億元。

這與獲取的數據走勢相符。1月16日，獲取的六大國有行理財公司及招銀、興銀、信銀、光大、浦銀理財共11家主要理財公司的最新規(guī)模數據顯示：截至去年12月末，上述公司的存續(xù)規(guī)模合計16.8萬億元，較去年初的17.05億元降幅約1.4%。

就2023年全年而言，銀行理財的規(guī)模變化呈現明顯的季節(jié)性波動增長的特點。第一季度可稱得上是近年來銀行理財規(guī)?？s水最猛烈的時期，據測算，僅上述11家理財公司一季度的規(guī)模就減少了1.8萬億元。值得慶幸的是，理財大范圍贖回過后很快迎來反彈，二季度上述公司規(guī)?；謴图s4800億元，三季度和四季度又分別增長5300億元和5900億元。

具體到各理財公司規(guī)模，截至2023年末，信銀理財和興銀理財較去年初分別增長約1800億元，交銀理財和光大理財則分別增長約1400億元，浦銀理財較去年初增長超1100億元。增速方面，交銀和浦銀理財均較去年初增長超13%；信銀和光大理財的增速分別超12%，而興銀理財也增長約9%。

相對于股份行迅猛的增勢，國有行理財公司的恢復則顯得相對緩慢。截至2023年末，除交銀理財外，其余5家國有行理財公司存續(xù)規(guī)模較去年初仍然差距約460億至4000億元，合計降幅仍有將近9000億元。

理財公司的行業(yè)規(guī)模排名一直較為受關注。2023年全年，招銀理財、興銀理財兩家公司的規(guī)模牢牢占據“2萬億俱樂部”的席位，穩(wěn)居行業(yè)頭部；而信銀理財和工銀理財分別位列第三、第四，規(guī)模均超1.6萬億元。

此外，在1.5萬億元附近，則分布著其它3家國有行理財公司，差距并不大。整體來看，上述11家銀行理財公司有7家公司規(guī)模在1.5萬億元以上，中郵理財和浦銀理財的存續(xù)理財規(guī)模目前還在1萬億元下方。

產品“貨架”分化

過去一年，在行業(yè)規(guī)模此消彼長的過程中，銀行理財市場“貨架”產品也在不斷更新和變化。

首先是收益穩(wěn)健的現金管理類產品頗受市場青睞，成為理財市場規(guī)模修復過程中的重要“引擎”。

2023年以來，代表無風險收益品種的國債、銀行定期存款等資產利率波動下行，商業(yè)銀行也多次下調存款利率。在此背景下，平均收益率高出貨幣基金的現金管理類理財產品受到了投資者的追捧。從銷售端來看，一位股份行理財經理表示，存款利率多次下調后，眾多投資者都選擇購買風險偏低的現金類產品和短期限的固收類產品，投向定期存款的客戶已寥寥無幾。

一個值得注意的現象是：不同類型的理財公司的“貨架”在分化。國有行理財公司的現金類產品規(guī)模普遍流失；反之，股份行理財公司的增長可以用“迅猛”來形容。據掌握的上述11家理財公司數據，2023年六大行理財公司該類產品合計下降約5500億元，而招銀、興銀、信銀、光大、浦銀5家股份行理財公司合計增長約4000億元。

其次，含權產品存續(xù)余額萎縮。

作為理財“主力”的固收類產品，過去一年的規(guī)模隨著債市回暖、收益率回升而迅速修復。中信證券最新研報數據顯示，經歷去年一季度的大范圍產品跌破凈值，理財破凈率到去年12月末已在3%以下低位運行。

而包含權益資產的混合類產品，由于業(yè)績表現不佳，存續(xù)規(guī)模在2023年全年呈現較大幅度萎縮。據上述11家理財公司數據，2022年末混合類存續(xù)產品還有約8300億，到了2023年底，該產品已經降至約4700億，降幅超40%，從理財公司內部看，降幅30%甚至70%已經算是比較普遍的現象。

業(yè)績基準下行

2023年新發(fā)行的封閉式產品的數量和規(guī)模均呈現上升趨勢。此外，新發(fā)行的產品也有運作時間短期化、業(yè)績比較基準下行的趨向。

一是受投資者對“低波穩(wěn)健”偏好的影響，在封閉式產品發(fā)行方面，產品規(guī)模和數量持續(xù)擴容。

國信證券近期發(fā)布的研報認為，2023年以來，新發(fā)封閉式產品數量和募集規(guī)模均呈現上升趨勢。2023年1～11月，封閉式產品平均每月新發(fā)產品數量為774款，平均每月初始募集資金規(guī)模為3256億元，而開放式產品平均每月新發(fā)產品數量、初始募集資金規(guī)模分別為167款、184億元。

二是短期限產品規(guī)模穩(wěn)步上量。國信證券研報顯示，與2023年初相比，1個月以內的產品增速最快，較去年初增長56.52%；3個月～6個月、6個月～1年的產品規(guī)模則分別下降15.58%、23.94%。

三是新發(fā)行理財產品業(yè)績比較基準全年穩(wěn)步下行。根據普益標準數據，在2023發(fā)行理財產品，無論是封閉式還是開放式的產品，業(yè)績比較基準均有不同程度的下降。

例如，2023年12月發(fā)行開放式產品的平均業(yè)績比較基準為3.27%，封閉式產品平均業(yè)績比較基準為3.39%，分別較2022年12月開放式和封閉式產品的業(yè)績比較基準下降了65個基點（bp）和44個基點（bp）。

業(yè)績基準的下調趨勢也就意味著，產品的業(yè)績基準達標率不斷上升。普益標準數據顯示，2023年以來各月到期的封閉式產品平均兌付收益率為3.57%，業(yè)績基準達標率不斷上升，從去年初的49%上升到去年11月末的73%。

加大費率優(yōu)惠

盡管擺脫“規(guī)模崇拜”，更加注重高質量發(fā)展屢次被各家理財公司提及，但當前，規(guī)模仍是衡量理財公司實力的首要指標。

臨近春節(jié)，理財公司不會錯過這一重點營銷時段。多家銀行理財產品掀起新一輪降費，推出費率優(yōu)惠活動，吸引新客戶并拉動存量客戶增加投資。

去年12月以來，農銀理財、招銀理財、光大理財、平安理財、信銀理財等多家銀行理財公司推出產品費率相關的優(yōu)惠活動，涉及固定投資管理費、銷售服務費、托管費等方式，積極營銷。

從去年開始，銀行理財開始加大費率優(yōu)惠力度，以期增加客戶黏性。被調降的費率品種涉及固定管理費、銷售服務費、超額業(yè)績報酬（浮動管理費）、托管費等，產品種類也覆蓋固收類、現金管理類、權益類等主要類型。

據粗略統計，去年12月份調降產品費率的上述理財產品，有的管理費率已下調至0.01%、0.05%（此前已經低至0.15%）；托管費優(yōu)惠至0.02%；銷售服務費為0.05%。

雖然每次這些產品費率優(yōu)惠活動都有“臨時調整”的提示，但是2023年理財產品費率持續(xù)下調是不爭的事實。

“吸睛”產品頻出

資管產品功能形態(tài)的創(chuàng)新實屬不易，尤其是在受眾風險偏好較低的銀行理財領域。近日，幾只贖回和分紅機制、資產投向有所創(chuàng)新的產品齊發(fā)，將銀行理財的“產品創(chuàng)設”真正推向更高臺階。

近日，平安理財的“啟明”系列理財繼日申季贖、最低持有期定開等產品后，迎來了一只新品——定期給付型產品“啟明頤年定期給付三年一號”。其特殊之處在于，在產品存續(xù)期間，投資者不可申購和主動贖回，但在定期給付機制下，管理人可按照定期給付約定自動贖回投資者理財產品份額。

“啟明頤年定期給付三年一號”的年度定期給付比率設為3.6%。年度定期給付比率指自首次定期給付起算的連續(xù) 12個月度的累計給付比率，即每月度定期給付比率為0.3%。需要注意的是：凈值型產品的業(yè)績表現具有不確定性，所以定期給付比率不代表產品實際投資收益率。

平安理財首席產品官劉凱介紹，該產品定期給付的資金實際上包括收益和本金兩部分：一是理財產品收益分配對應的資金；二是管理人按照定期給付約定自動贖回投資者理財產品份額對應的資金。也就是說，定期給付后產品總規(guī)模會有所降低，產品凈值也會有所降低。

最不利的情況下，產品收益率可能為零或負、收益分配金額不足以給付定期給付金額時，可能會出現投資者被動贖回一定產品份額用于定期給付，風險肯定是有的。

綜上，通過定期給付的方式，平安理財“啟明頤年定期給付三年一號”為投資者提供了一種兼顧了中長期和流動性的理財體驗——顯然這樣的體驗是穩(wěn)健的、探索性的。

該產品的認購起點為100元，風險等級為二級（中低），成立規(guī)模為約284.28萬元。資產主要投向四類：一是以貨幣市場工具、債券等資產為主要投向的資管產品及符合 9/28 監(jiān)管要求的債權類資產；二是優(yōu)先股、權益類、混合類資管產品等，及其他權益類資產；三是投資國債期貨、利率互換、遠期合約、掉期合約、互換合約、場外期權等商品及金融衍生品，及包含前述投資品種的資產管理產品；四是投資于境外金融資產和金融工具的QDII資產管理產品。

另外一個“出圈”案例，是近期再掀關注的紅利策略理財產品。

所謂紅利策略，簡單來說就是以股息率為選股的重要標準，優(yōu)選長期經營穩(wěn)健、現金流穩(wěn)定的公司。股息率高，代表著較強的盈利能力，同時意味著較低的估值。從行業(yè)分布來看，能夠常年穩(wěn)定高分紅的企業(yè)，多處于金融、公用事業(yè)、傳統能源、高速公路等成熟行業(yè)，內生增長動力較強。

紅利策略聚焦低估值高股息的選股邏輯，以及較低的風險收益特征，天然適合市場情緒低迷時，凈值波動容忍度低的銀行理財客群。

事實上采用紅利策略的銀行理財產品并不鮮見。南財理財通課題組曾進行詳細梳理，將紅利策略產品劃分為三類：一是“固收+紅利”產品，即通過固收打底，配置10%—20%的紅利資產，直投高分紅的上市公司或紅利策略的公募基金，起到收益增強的效果，工銀理財和興銀理財都曾發(fā)行過相關產品；二是混合類紅利策略產品，招銀理財、民生理財、寧銀理財、杭銀理財都曾發(fā)行過相關產品。

而近期，成立于2020年6月23日的招銀理財招智紅利月開1號（R3中風險），憑借著5.48%的2023年年化收益、跑贏基準4.47%的業(yè)績，受到了市場關注。根據產品說明書和業(yè)務運作報告等資料，招智紅利月開1號是股債中樞配置3：7開的混合類理財產品，30%權益部分主投高股息策略，成立以來（截至2024年1月5日）跑出了10.34%的累計收益率，現金分紅3次，累計分紅4.42%。

（來源：券商中國）