2024年首個交易日，LPG期貨價格高開高走，其中合約最高漲至5030元/噸，收盤4980元/噸，大幅上探3.64%。這也是自2023年12月18日以來，LPG期貨最大幅度的上漲，創(chuàng)去年11月底以來新高。

采訪中，據(jù)了解，在成本端偏強、運輸擾動及供需偏緊等因素共振下，LPG期貨迎來“開門紅”。

“近期紅海局勢反復(fù)，元旦后原油價格大漲，而且元旦假期內(nèi)公布的1月CP價格有所上調(diào)，成本端對LPG價格形成支撐。另外，供需整體偏緊也對LPG盤面價格有所支撐。” 廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，受紅海局勢反復(fù)的影響，原油價格大漲，運費也有所上漲。之前通過蘇伊士運河的VLGC船只或為了躲避攻擊而重新選擇巴拿馬運河，船只量增加，擁堵再度加劇，船期或有延長。

自2023年11月起，港口庫存逐漸消化，目前LPG港口庫存已連續(xù)七周下降。截至2023年12月29日，中國液化氣港口樣本庫存量為214.34萬噸，較港口庫存最高時減少75.21萬噸（減幅25.97%）。同時，1月份中東有天然氣廠檢修，預(yù)計出口量將會減少，供應(yīng)預(yù)期有所收緊。

在隆眾資訊燃氣事業(yè)部經(jīng)理艾博看來，元旦之前國內(nèi)市場價格處于低位，新年主營煉廠有“開門紅”的慣例，加上整體庫存壓力不高，進口成本亦在元旦前出現(xiàn)上漲，下游在元旦后存補貨預(yù)期，供需面及成本端均對現(xiàn)貨價格支撐較強，帶動盤面價格走高符合市場預(yù)期。

“中國PDH裝置產(chǎn)能利用率有增長預(yù)期，華東兩套新裝置有投產(chǎn)計劃，1月份丙烷需求量或有明顯增加，烷基化裝置利潤較高，利多烯烴碳四走勢。而近期連續(xù)低溫天氣疊加節(jié)日需求上升，帶動燃燒市場需求好轉(zhuǎn)，LPG市場周轉(zhuǎn)率提升?！卑┍硎荆w來看，1月份中國液化氣需求穩(wěn)定健康，進口CP成本在5300元/噸附近，內(nèi)盤價格略有低估，從國內(nèi)現(xiàn)貨以及外盤看，盤面具有上漲條件。

“目前來看，主導(dǎo)LPG走勢的關(guān)鍵因素和邏輯在于國內(nèi)供需面好轉(zhuǎn)。”艾博表示，不過，中國進口氣價格依舊保持高位，PDH裝置虧損幅度再度加深，雖然有新裝置投產(chǎn)，但現(xiàn)有裝置產(chǎn)能利用率難有明顯提升。

“從目前的基本面看，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)其實并沒有太強的支撐力?！蹦先A期貨能化分析師劉順昌表示，元旦假期期間民用氣價格相對偏弱，1月2日民用氣現(xiàn)貨價格小漲，華南和華東民用氣價格漲至5100元/噸附近，山東民用氣價格在4900元/噸附近，京博醚后碳四價格在4950元/噸。LPG2402合約價格漲至5000元/噸后，基差轉(zhuǎn)負，山東民用氣和醚后碳四后期或有注冊倉單的可能性，將對期貨價格帶來壓力。

在劉順昌看來，主導(dǎo)LPG價格走勢的關(guān)鍵因素依然是PDH利潤對開工率和丙烷需求的傳導(dǎo)?！岸唐趤砜?，在市場情緒帶動下LPG價格保持上漲態(tài)勢，但需觀察PDH利潤壓縮后PDH工廠的買貨積極性。”劉順昌認為，若不能帶動PDH工廠的買貨需求，那么LPG價格上漲恐難持續(xù)。

從盤面上看，自2023年12月18日以來，LPG便開啟新一輪上漲行情。劉順昌認為，未來LPG價格上行空間將受兩方面影響：一是當(dāng)前PDH負利潤下PDH工廠的買貨情緒；二是LPG價格走高后是否會有新的倉單注冊?！叭鬚DH工廠買貨情緒未得到提振，且后期開始出現(xiàn)新的倉單，那么LPG期貨價格將面臨回落的風(fēng)險?！?/p>

“此輪行情主要是受到紅海局勢升級的影響。雖1月份沙特CP價格上調(diào)，但因到岸貼水走弱明顯，折合人民幣到岸成本下跌，加之國內(nèi)LPG現(xiàn)貨價格區(qū)域分化較大，東北及山東地區(qū)民用氣價格偏低，對整體現(xiàn)貨價格有所拖累，LPG內(nèi)盤價格相對外盤價格偏弱，LPG持續(xù)上漲缺乏利多支撐。”張曉珍稱。

在張曉珍看來，一方面要關(guān)注紅海事件發(fā)展情況；另一方面，目前國內(nèi)汽柴油需求偏弱，部分區(qū)域工業(yè)氣往民用流入，醚后碳四價格走勢仍是重點。此外，雖部分PDH檢修裝置存有重啟預(yù)期，但仍需關(guān)注PDH裝置利潤再度壓縮后，PDH裝置能否按預(yù)期重啟。

“需要注意的是，1月中下旬臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)將有排庫動作，且從供應(yīng)量上來看整體偏充裕，1月下旬部分地區(qū)或再度面臨供需失衡，或?qū)褐片F(xiàn)貨價格?！卑┍硎?，從進口成本看，市場上仍有2月中東檢修的消息，預(yù)計外盤走勢仍較強，故市場下跌亦不易。在她看來，后期要關(guān)注現(xiàn)貨價格推漲動力的持續(xù)性和外盤波動對內(nèi)盤帶來的影響，以及基差縮小后給出的盤面機會。

（來源：期貨日報網(wǎng)）