全球外匯儲(chǔ)備里的美元占比再度回落。

近日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，全球官方外匯儲(chǔ)備里的美元占比為59.2%，低于二季度的59.4%，創(chuàng)下去年第四季度以來的最低水平。

在業(yè)內(nèi)人士看來，之所以出現(xiàn)這種狀況，一是三季度市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒏L(zhǎng)時(shí)間維持高利率導(dǎo)致美債收益率上漲（美債價(jià)格相應(yīng)下跌），令一些國(guó)家央行減持美債資產(chǎn)避險(xiǎn)；二是三季度美元指數(shù)持續(xù)高企令非美貨幣普遍面臨較高的貶值壓力，導(dǎo)致部分國(guó)家央行不得不拋售美元資產(chǎn)“穩(wěn)定”本國(guó)貨幣匯率。

“中長(zhǎng)期而言，新興市場(chǎng)國(guó)家積極推動(dòng)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，未來美元在全球央行外匯儲(chǔ)備的比重仍將趨降。”一位國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出。

值得注意的是，三季度日元在全球官方外匯儲(chǔ)備的比重從5.3%上升至5.5%，顯示不少國(guó)家可能在當(dāng)季選擇“棄美元投日元”的資產(chǎn)配置策略。與此同時(shí)，三季度人民幣、英鎊、澳元、加拿大元與瑞士法郎等主要貨幣的份額占比沒有出現(xiàn)較大變化。

這位國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，三季度日元在全球官方外匯儲(chǔ)備的占比上升，主要原因是三季度市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行將積極干預(yù)匯市以穩(wěn)定日元匯率，加之日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)良好令日本資產(chǎn)價(jià)格上升，或吸引部分國(guó)家央行階段性地增加日元資產(chǎn)。

IMF總裁格奧爾基耶娃此前表示，預(yù)計(jì)美元在全球外匯儲(chǔ)備的比重不會(huì)發(fā)生劇烈變化，因?yàn)槊涝猿蔀槿蛑饕膬?chǔ)備貨幣，是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁，以及其資本市場(chǎng)的深度。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，目前全球官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置策略正出現(xiàn)一種新趨勢(shì)，即越來越多國(guó)家央行紛紛增持黃金儲(chǔ)備以替代美債，作為促進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的重要步驟。

世界黃金協(xié)會(huì)此前調(diào)研發(fā)現(xiàn)，約71%受訪央行認(rèn)為其黃金儲(chǔ)備將在未來12個(gè)月內(nèi)上升。這個(gè)數(shù)值高于2022年的61%與2021年的52%。

美元占比下降“探因”

在業(yè)內(nèi)人士看來，三季度美元在全球官方外匯儲(chǔ)備的占比回落，也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

畢竟，三季度期間全球央行在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的積極性明顯回落，且他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)適度減持美債持倉以應(yīng)對(duì)美債價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，截至9月底，外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債總規(guī)模從8月的7.707萬億美元驟降至7.605萬億美元，創(chuàng)下5月以來的最低水準(zhǔn)。其中一個(gè)重要原因，是不少海外央行在陸續(xù)減持美國(guó)國(guó)債。

“這背后的原因挺復(fù)雜?！鼻笆鰢?guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析說。一是三季度美國(guó)財(cái)政部大規(guī)模發(fā)行美債籌資，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債供給明顯加大與美債價(jià)格持續(xù)走低，令不少國(guó)家央行干脆階段性減倉美債規(guī)模避險(xiǎn)，二是三季度美元指數(shù)持續(xù)高企令非美貨幣普遍遭遇較高的貶值壓力，令不少國(guó)家央行不得不拋售美元資產(chǎn)以穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。

在他看來，盡管美元仍是各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的最重要儲(chǔ)備貨幣，但美元占比趨降似乎難以避免。究其原因，越來越多新興市場(chǎng)國(guó)家擔(dān)心自身外匯儲(chǔ)備的安全性與單一貨幣（比如美元）投資集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加快外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的步伐，導(dǎo)致美元在全球官方外匯儲(chǔ)備里的占比逐步回落。

這位國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這也反映在近期越來越多海外央行對(duì)長(zhǎng)期美債認(rèn)購的熱情明顯減弱，因?yàn)楹Ｍ庋胄袑?duì)美債主要以持有到期為主，他們減少長(zhǎng)期美債的認(rèn)購力度與持倉規(guī)模，表明他們不愿在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間持有較高的美債規(guī)模。

一位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理表示，三季度美元在全球官方外匯儲(chǔ)備的占比下降，也與7—9月期間不少新興市場(chǎng)國(guó)家積極推動(dòng)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算有著較高關(guān)聯(lián)性。因?yàn)楦鲊?guó)雙邊貿(mào)易日益采取本幣結(jié)算，就不需要美元作為“中間貨幣”，令各國(guó)無需儲(chǔ)備更多美元用于跨境貿(mào)易結(jié)算。

“隨著新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，未來美元在全球官方外匯儲(chǔ)備的占比或?qū)⒅鸩交芈??！彼J(rèn)為。這背后，是各國(guó)央行對(duì)美元資產(chǎn)的配置，更多基于資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性與收益性的需要，貿(mào)易投資貨幣結(jié)算的權(quán)重將持續(xù)下降。

美元與黃金占比緣何“此消彼長(zhǎng)”

值得注意的是，三季度美元在全球官方外匯儲(chǔ)備的占比回落同時(shí)，多國(guó)央行則加大黃金儲(chǔ)備的增持力度。

此前，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，今年三季度，全球央行凈購入黃金337噸，創(chuàng)下有史以來第三高的季度凈購金量。盡管這項(xiàng)數(shù)據(jù)未能打破2022年三季度全球央行購金規(guī)模紀(jì)錄，但它助推今年前9個(gè)月全球央行購金規(guī)模達(dá)到800噸，創(chuàng)下該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最新紀(jì)錄。

上述新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理分析說，這背后，是越來越多國(guó)家央行將黃金視為美債的替代品。畢竟，兩者具備較高的相似性，一是美債與黃金都具備較高的避險(xiǎn)屬性，二是黃金與美債的交易流動(dòng)性均相當(dāng)高，能滿足各國(guó)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性要求，三是黃金的年化平均回報(bào)率不輸于美債。過去數(shù)十年期間，黃金的年化平均回報(bào)率約在8%，近期黃金價(jià)格仍在持續(xù)迭創(chuàng)歷史新高。

“此外，黃金價(jià)格走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，能更好地起到保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模平穩(wěn)波動(dòng)的作用?！彼赋觥?/p>

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新介紹，世界黃金協(xié)會(huì)曾向全球眾多央行調(diào)研了解到，它們之所以日益看重黃金在外匯儲(chǔ)備的作用，主要是基于三點(diǎn)，一是黃金的安全性，可以起到防范黑天鵝事件等風(fēng)險(xiǎn)的作用；二是黃金的流動(dòng)性，具有較高變現(xiàn)能力以充實(shí)外匯儲(chǔ)備資金需求；三是它的回報(bào)率，全球央行不會(huì)因?yàn)椴煌愋唾Y產(chǎn)短期回報(bào)率變化，而頻繁調(diào)整其外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成，他們更傾向于開展戰(zhàn)略性調(diào)整，充分考量黃金在未來全球宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下所起到的風(fēng)險(xiǎn)防范與資產(chǎn)保值等作用。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，三季度多國(guó)央行之所以持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，還有增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備安全性的考量。越來越多新興市場(chǎng)國(guó)家央行日益重視黃金資產(chǎn)的安全性，積極在本國(guó)境內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)潛在的儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性風(fēng)險(xiǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)全球研究負(fù)責(zé)人安凱表示，世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前受訪央行的黃金儲(chǔ)備占其外匯儲(chǔ)備的比例為15%，且逾70%受訪央行預(yù)計(jì)未來12個(gè)月全球黃金儲(chǔ)備仍將增加。這背后，通脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球儲(chǔ)備貨幣體系多極化趨勢(shì)都是驅(qū)動(dòng)全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備的主要因素。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）