隨著中東緊張局勢阻塞全球貿(mào)易大動脈，原油等商品價格面臨上行壓力，新一輪通脹擔(dān)憂也再度燃起。

也門胡塞武裝對紅海船只發(fā)動襲擊，給海上貿(mào)易造成干擾，迫使更多公司改變船只航線，國際油價也隨之反彈。12月19日，布倫特原油期貨上漲1.6%，報每桶79.23美元，為12月1日以來最高。美國原油期貨上漲1.3%，報每桶73.44美元，也升至逾兩周以來的最高水平。12月20日，國際油價再度上漲，布倫特原油一度重返80美元關(guān)口。

美國宣布正在組建一支多國海軍部隊，以保護(hù)在紅海航行的商船。但也門胡塞武裝核心決策機(jī)構(gòu)成員穆罕默德·布海提12月19日回應(yīng)稱，即便美國成功動員整個世界，胡塞武裝也不會停止軍事行動。布海提重申，只有以色列?；鸩⒃试S人道主義物資暢通無阻地進(jìn)入加沙地帶，胡塞武裝才會停止襲擊。

需要警惕的是，紅海緊張局勢存在進(jìn)一步升級的風(fēng)險。胡塞武裝高級談判代表穆罕默德·阿卜杜勒-薩拉姆表示，胡塞武裝的襲擊并不是挑釁行為，但如果美國組建的新聯(lián)盟執(zhí)意發(fā)動襲擊，那么他們將不得不承擔(dān)更多沖突的后果。

全球貿(mào)易大動脈阻塞也可能會破壞多國央行抗通脹努力。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，近期兩條主要國際航道通航面臨壓力，一條是巴拿馬運(yùn)河，因干旱影響了通航，另外一條是紅海和蘇伊士運(yùn)河，兩條航道是國際貿(mào)易的重要海上樞紐，航道通行遇阻時間持續(xù)越長，則交通運(yùn)輸成本越高，航運(yùn)天數(shù)增加，交貨時間將延長，國際貿(mào)易流通和供給效率將大幅降低，目前已有不少船運(yùn)公司改為繞道好望角。這將導(dǎo)致全球供需失衡再次出現(xiàn)，加大各國可貿(mào)易品價格上漲壓力，進(jìn)而加大整體通脹壓力。而疫情后通脹上升的一個重要原因就是疫情導(dǎo)致國際物流運(yùn)輸效率下降。

地緣沖突下國際油價漲勢再起

紅海通過蘇伊士運(yùn)河與地中海相連，蘇伊士運(yùn)河是歐亞之間最短的航運(yùn)路線。從新加坡到荷蘭鹿特丹，如果走好望角這條路線，距離將多出近40%。目前每年超過2萬艘船只通過蘇伊士運(yùn)河，占世界海運(yùn)貿(mào)易的14%。

原油運(yùn)輸也受到了沖擊。美國能源信息署（EIA）估計，每天有880萬桶石油通過紅海。包括赫伯羅特、地中海航運(yùn)、馬士基航運(yùn)、英國石油巨頭bp和油輪集團(tuán)Frontline在內(nèi)的托運(yùn)巨頭都表示，他們將避開紅海航線，改道非洲南部的好望角。

集裝箱租賃平臺Container xChange首席執(zhí)行官Christian Roeloff表示，紅海區(qū)域，尤其是蘇伊士運(yùn)河，就像集裝箱運(yùn)輸?shù)母咚俟罚B接著世界各地，特別是歐洲、亞洲和非洲。歐洲大量的能源、棕櫚油和糧食都要經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河。

全球貿(mào)易大動脈遇阻已經(jīng)讓油價走出頹勢。嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，在連續(xù)7周下跌后，原油價格上周首次收漲。隨著對需求的擔(dān)憂有所緩解，原油價格終于找到了一些支撐，最糟糕的下跌可能已經(jīng)過去了?，F(xiàn)在需要考慮的是供應(yīng)成本增加，越來越多的油輪停止通過紅海航線。

不過，目前油價并未出現(xiàn)暴漲。金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，受到地緣政治風(fēng)險因素的影響，紅海出現(xiàn)了大面積的停航，從而引發(fā)了原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒。不過，“紅海危機(jī)”對于原油市場的影響是有限的，油價走勢受宏觀經(jīng)濟(jì)面及供需基本面預(yù)期的影響更大。從宏觀面來看，全球經(jīng)濟(jì)仍處于陰云之下；從基本面來看，歐佩克+減產(chǎn)存分歧且原油需求薄弱，因此短時間內(nèi)全球原油市場仍無法擺脫疲軟的態(tài)勢。

明年油價或有小幅上漲空間

整體來看，目前中東局勢對油市的影響有限。

在奚佳蕊看來，此次原油價格的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及10月份巴以沖突所帶來的影響，表明當(dāng)前原油市場的理性程度比較高。雖然紅海停航會導(dǎo)致部分油輪運(yùn)輸成本提高，但對于原油市場的基本面來說，并未造成實質(zhì)性的影響。由于也門與以色列都不屬于產(chǎn)油國，因此并不會影響到中東地區(qū)的原油生產(chǎn)。此外，中東地區(qū)的原油輸出主要依賴霍爾木茲海峽，只要該航運(yùn)線路保持正常的通航，那么基本不會對全球原油市場的基本面及貿(mào)易格局造成太大影響。

對于明年，華爾街認(rèn)為國際油價存在一定的上漲空間，但反彈的幅度可能不會很大。五家美國大銀行對2024年布倫特原油價格的預(yù)測均價約為每桶85美元，其中花旗預(yù)測的價格最低，為每桶75美元，高盛給出的價格最高，為每桶92美元。

這當(dāng)中有不少分歧?；ㄆ祛A(yù)測明年油市將趨于過剩，原因是全球石油需求正受到經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)和能源轉(zhuǎn)型的雙重限制，另外還有美國強(qiáng)勁的供應(yīng)，歐佩克+需要更深入的減產(chǎn)才能勉強(qiáng)支撐當(dāng)前水平的油價。高盛則表示，預(yù)計明年全球石油需求將每天增加160萬桶，同時歐佩克核心成員國將牢牢控制供應(yīng)，這將使全球市場出現(xiàn)適度的“供不應(yīng)求”。

盡管美國等非歐佩克國家產(chǎn)能增長，但歐佩克+的減產(chǎn)仍將支撐油市。Fawad Razaqzada分析稱，如果歐佩克采取額外措施來穩(wěn)定油價，可能會使油價保持在高位。沙特能源部長最近的講話暗示，減產(chǎn)可能會延長或進(jìn)一步深化至第一季度之后，歐佩克+正在為提振油價做出巨大努力，即使沒有進(jìn)一步減產(chǎn)，歐佩克+也已經(jīng)大大減少了供應(yīng)。隨著需求增長，價格可能會獲得支撐。

需要注意的是，近期有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，沙特可能會在明年放棄減產(chǎn)，轉(zhuǎn)而釋放大量新供應(yīng)，從而推低油價，打壓美國石油公司的市場份額。

不過高盛認(rèn)為，沙特不太可能會這么做。推動美國強(qiáng)勁供應(yīng)的是非價格因素，比如供應(yīng)限制的一次性緩解、私營石油公司收購前的產(chǎn)量躍升等。其次，沙特打價格戰(zhàn)的動力并不如1985年，當(dāng)時其市場份額面臨大幅下降的威脅，同時也不如2014年，當(dāng)時美國頁巖油公司由于過度借貸而非常脆弱，更容易受到價格戰(zhàn)影響。

除了供應(yīng)層面的不確定性，明年需求大概率仍將繼續(xù)增長，但具體幅度也有分歧。歐佩克預(yù)測明年全球石油需求將增長220萬桶/日，國際能源署預(yù)計的增幅只有一半，為110萬桶/日。

全球貿(mào)易大動脈阻塞加劇通脹壓力

在原油等商品價格面臨上行壓力之際，多國央行抗通脹努力再度面臨挑戰(zhàn)。

奚佳蕊表示，紅海連接地中海和阿拉伯海，蘇伊士運(yùn)河-紅海是全球最繁忙的航道之一，每年有超過2萬艘船只通過蘇伊士運(yùn)河，占全球海運(yùn)貿(mào)易的14%。紅海的大面積停航意味著航運(yùn)公司只能改道非洲南端的好望角，這樣不僅增加了運(yùn)輸時間，同時也增加了燃料成本和保險費(fèi)用。

事實上，紅海這一全球貿(mào)易大動脈中斷已經(jīng)導(dǎo)致全球航運(yùn)費(fèi)率大幅上漲。國際貨運(yùn)預(yù)訂和支付平臺Freightos首席營銷官Eytan Buchman表示，截至12月19日，從中國運(yùn)往地中海的集裝箱價格為2413美元/個，由于運(yùn)輸中斷，12月價格已上漲了44%，而今年早些時候的低點(diǎn)是1371美元/個。

根據(jù)貨運(yùn)平臺Xeneta的估算，亞洲與北歐之間的每一個往返航程如果加長，燃料成本將增加100萬美元。Xeneta首席分析師Peter Sand表示：“這一成本最終將轉(zhuǎn)嫁給購買商品的消費(fèi)者。”

未來需要警惕地緣沖突引發(fā)通脹上行的風(fēng)險。世界銀行指出，通脹的所有基本驅(qū)動因素都表明，全球通脹在未來幾個月應(yīng)該會下降：全球需求正在放緩，供應(yīng)中斷正在消退，商品價格正在下降，而貨幣政策仍然具有限制性。但地緣政治緊張局勢可能再度引發(fā)通脹沖擊，并帶來核心通脹率居高不下的持續(xù)壓力。

過去幾十年里，地緣政治緊張局勢一直是引發(fā)通脹的一個關(guān)鍵因素。世界銀行表示，繼俄烏沖突造成混亂之后，最近的中東緊張局勢可能會破壞全球能源市場的穩(wěn)定，從而成為通脹重燃的另一個主要驅(qū)動因素。盡管迄今為止其影響有限，但由于該地區(qū)的石油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的近30%，沖突升級可能會使油價大幅上漲。如果石油價格上漲10%，全球通脹率將在一年內(nèi)上升0.35個百分點(diǎn)。如果對工資和更廣泛的生產(chǎn)成本產(chǎn)生巨大的第二輪影響，并且通脹預(yù)期升高，那么油價上漲也會影響核心通脹。

王有鑫對筆者分析稱，整體看，在全球人口老齡化、逆全球化和經(jīng)濟(jì)綠色低碳化等趨勢下，全球生產(chǎn)和貿(mào)易成本逐漸走高，疊加地緣政治沖突因素，將推動全球物價中樞上移。不過考慮到目前全球工業(yè)品整體供應(yīng)能力較強(qiáng)，東亞和東南亞出口價格指數(shù)相對穩(wěn)定，將為控制全球物價做出積極貢獻(xiàn)，即使通脹中樞上移，也將明顯低于上世紀(jì)80年代水平。

在通脹壓力更加頑固和存在不確定性背景下，美聯(lián)儲等主要央行在制定政策時也將更加謹(jǐn)慎，將更加關(guān)注數(shù)據(jù)和形勢的變化，將在更長時間維持高利率，以使通脹和需求充分降溫。

壞消息背后也有一些好消息，目前集裝箱運(yùn)價仍遠(yuǎn)低于2022年1月新冠疫情時期的最高點(diǎn)14158美元，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，船東一直無法使船只滿載集裝箱。物流公司Freightos研究主管Judah Levine表示，盡管更長的航程可能會推高運(yùn)費(fèi)，但由于航運(yùn)公司正在尋找利用過剩運(yùn)力的方法，運(yùn)費(fèi)不太可能飆升至疫情期間的水平。（來源;21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）