昨夜，貴金屬全線大跌?，F(xiàn)貨白銀、COMEX期銀均大跌4%，滬銀期貨主力合約一度跌超3%，臨近6000元/千克大關(guān)；滬金期貨主力合約跌近1.5%，現(xiàn)貨黃金跌勢(shì)不止，短暫失守2020美元/盎司，較2144美元/盎司的紀(jì)錄高點(diǎn)回落2.48%。

截至今晨收盤，滬金主力合約收跌1.49%，報(bào)473元/克，滬銀主力合約收跌3.39%，報(bào)6013元/千克。COMEX 2月黃金期貨收跌2.3%，報(bào)2042.2美元/盎司。COMEX 3月白銀期貨收跌3.67%，報(bào)24.907美元/盎司。

另外，昨日國內(nèi)期貨主力合約大面積飄綠，碳酸鋰封跌停板，跌幅6.95%，焦煤、SC原油跌超5%，低硫燃料油、燃料油、液化石油氣、焦炭跌超3%。

午盤收盤后，廣期所發(fā)布通知稱，自2023年12月6日交易時(shí)起，碳酸鋰期貨LC2401合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)二，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)二。自2023年12月6日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2401合約上單日開倉量不得超過2000手。

“近期，碳酸鋰期貨受諸多不確定因素影響，品種成交量持續(xù)放大，市場(chǎng)熱度較高?！睆V期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為抑制市場(chǎng)交易過熱，引導(dǎo)投資者理性參與，保障市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，廣期所已積極研究并出臺(tái)了包括實(shí)施交易限額、調(diào)整平今倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等在內(nèi)的針對(duì)性措施。

夜盤時(shí)段，多數(shù)品種延續(xù)跌勢(shì)。截至23:00收盤，焦煤跌超3%，玻璃、聚氯乙烯（PVC）、苯乙烯（EB）、甲醇、瀝青、乙二醇（EG）跌超1%。

基本面疲軟，碳酸鋰期貨跌破10萬元/噸關(guān)口

12月4日，碳酸鋰期貨全部合約跌停，主力合約LC2401合約首次跌破100000元/噸關(guān)口，截至收盤下跌6.95%至96350元/噸。

中信期貨有色與新材料首席研究員沈照明分析指出，目前碳酸鋰市場(chǎng)基本面較差是價(jià)格下跌的核心。從需求端來看，沈照明分析指出，盡管11月電動(dòng)車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，但由于即將面臨24年一季度的銷售淡季以及電動(dòng)車和電池的高庫存，行業(yè)對(duì)正極材料和碳酸鋰的直接需求減弱，10月正極材料產(chǎn)量同比—3.6%?！案鶕?jù)近期市場(chǎng)流傳的各機(jī)構(gòu)排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，11月和12月主要電池和正極企業(yè)排產(chǎn)將保持環(huán)比明顯下滑，直接造成市場(chǎng)目前現(xiàn)貨成交清淡，接貨意愿不強(qiáng)。同時(shí)美國IRA法案對(duì)2024年國內(nèi)新能源企業(yè)出海做了更具體的限制，導(dǎo)致遠(yuǎn)月需求預(yù)期變?nèi)?，下跌更快?！鄙蛘彰鲝?qiáng)調(diào)。

從供應(yīng)端來看，沈照明認(rèn)為，11月底以來鋰鹽周度產(chǎn)量有邊際下滑，但進(jìn)口將環(huán)比增長(zhǎng)，10月智利出口往中國的碳酸鋰環(huán)比+84%，這些將在11—12月進(jìn)入國內(nèi)，屆時(shí)來自非洲等地的鋰礦石也會(huì)增加?！霸谝睙挾顺霈F(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)之前，預(yù)計(jì)11—12月國內(nèi)鋰鹽供應(yīng)將維持較高水平?！鄙蛘彰鞅硎?，由于價(jià)格的快速下跌，冶煉企業(yè)多有庫存拋售的壓力，這將帶來現(xiàn)貨供應(yīng)的增加。

東證期貨有色金屬分析師陳祎萱也認(rèn)為，近期鋰價(jià)下跌的核心原因仍在于基本面疲弱?！俺私^對(duì)價(jià)格的快速下行外，近期碳酸鋰期貨的月差結(jié)構(gòu)快速走平并于上周首次轉(zhuǎn)入Contango，核心原因在于，近月主力LC2401受疲弱的現(xiàn)貨市場(chǎng)壓制明顯；而另一方面，澳洲MRL旗下Wodgina選礦廠失火、藍(lán)科鋰業(yè)超量取用地下水、津巴布韋要求鋰礦商于2024年3月前提交在津建設(shè)鋰鹽廠的計(jì)劃等事件則引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂，并集中在遠(yuǎn)端流動(dòng)性較好的LC2407中定價(jià)這一不確定性。”陳祎萱認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)仍是疲弱，臨近年末，上游拋壓漸增而下游買興清淡，價(jià)格下行短期內(nèi)難以刺激補(bǔ)庫需求釋放，隨著交割通道開啟，倉單顯性化使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱更直接的傳導(dǎo)至 LC2401合約。

現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，12月4日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)128000元/噸，環(huán)比上一工作日下滑2000元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)價(jià)116000元/噸，環(huán)比上一工作日下滑2500元/噸。據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，從2022年11月最高點(diǎn)每噸600000元/噸到目前的每噸128000元/噸，短短一年時(shí)間，碳酸鋰價(jià)格已跌去78.67%，當(dāng)前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格仍在近兩年的低點(diǎn)徘徊。隨著碳酸鋰價(jià)格下跌，鋰礦企業(yè)的賺錢能力也顯而易見地下降。

從今年多家鋰企披露的三季報(bào)來看，多數(shù)企業(yè)三季度業(yè)績(jī)多以下滑為主。比如，天齊鋰業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入333.99億元，同比上漲35.52%；歸母凈利潤(rùn)80.99億元，同比下滑49.33%。對(duì)此，天齊鋰業(yè)表示，本期公司鋰化工產(chǎn)品銷售均價(jià)下降，導(dǎo)致鋰化工產(chǎn)品毛利下降；鋰精礦售價(jià)上漲導(dǎo)致公司控股子文菲爾德凈利潤(rùn)增加，少數(shù)股東損益增加。無獨(dú)有偶，西藏礦業(yè)今年前三季度總體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元，比上年同期減少57.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降76.35%，營收和凈利潤(rùn)的下降幅度已經(jīng)較今年上半年實(shí)現(xiàn)較大幅度收窄。對(duì)此，西藏礦業(yè)也解釋稱，今年前三季度營收和凈利潤(rùn)減少，主要由于鋰鹽市場(chǎng)價(jià)格急劇下跌，公司主要產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格較上年同期大幅下降導(dǎo)致。

除了上游礦企業(yè)績(jī)大降，同屬鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料端企業(yè)日子同樣不好過。以磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)龍?bào)纯萍紴槔?023年前三季度，龍?bào)纯萍紶I業(yè)收入為64.92億，同比下降34.68%；歸母凈利潤(rùn)約虧損7.27億元，同比下降202.61%。今年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約6.54億元。對(duì)于虧損原因，龍?bào)纯萍荚诎肽陥?bào)解釋稱，主要是受原材料碳酸鋰價(jià)格大幅下跌及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存狀態(tài)等因素影響，成本費(fèi)用占比增加，導(dǎo)致公司虧損。

贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬曾坦言，鋰產(chǎn)品是贛鋒鋰業(yè)的核心產(chǎn)品，碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響公司的營業(yè)收入，同時(shí)也會(huì)間接影響產(chǎn)品原材料價(jià)格，致使公司營業(yè)成本產(chǎn)生相應(yīng)變化?！疤妓徜噧r(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，會(huì)使企業(yè)營業(yè)收入有較大波動(dòng)。尤其當(dāng)價(jià)格大幅下跌時(shí)，一些缺乏風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的小型鋰鹽企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)虧損情況，面臨關(guān)停乃至破產(chǎn)。”李良彬說。

上市公司套保需求逐步升溫

在這種背景下，不少上市公司擬開展碳酸鋰期貨的套期保值業(yè)務(wù)，期望能對(duì)沖或管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。比如，中礦資源與12月4日在互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)表示，為有效降低公司鋰鹽產(chǎn)品受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)給公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，公司于2023年8月21日召開第六屆董事會(huì)第二次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于開展商品期貨期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)的議案》。

無獨(dú)有偶，新宙邦也于11月29日晚間發(fā)布公告表示，鑒于公司主要原材料碳酸鋰的價(jià)格受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響明顯，為降低產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)給公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保障公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，公司擬利用期貨工具的避險(xiǎn)保值功能，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃擇機(jī)開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。鵬輝能源則于11月28日發(fā)布公告表示，為減少生產(chǎn)經(jīng)營所需相關(guān)原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)給公司經(jīng)營帶來的不利影響，公司計(jì)劃開展商品套期保值業(yè)務(wù)，以有效管理價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的交易品種為與公司生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的碳酸鋰期貨。

一些尚未參與套期保值業(yè)務(wù)的上市公司也對(duì)期貨市場(chǎng)的功能作用表示明確認(rèn)可。比如，11月28日，鹽湖股份在互動(dòng)易表示，目前公司未參與碳酸鋰期貨市場(chǎng)交易，亦不會(huì)違反市場(chǎng)公平和公開公正的原則。同一天，鹽湖股份回應(yīng)另一投資者稱，公司作為國內(nèi)鹽湖提鋰的龍頭企業(yè)會(huì)積極參與期貨市場(chǎng)，助力企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

鋰產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極擁抱期貨市場(chǎng)有何意義？“碳酸鋰作為鋰離子電池的重要原材料，其價(jià)格大幅波動(dòng)會(huì)顯著影響下游電池廠、整車企業(yè)、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商等的利潤(rùn)水平。當(dāng)鋰價(jià)大幅上漲時(shí)，終端產(chǎn)成品售價(jià)相對(duì)剛性、原材料價(jià)格上行將顯著壓縮企業(yè)的盈利空間；而鋰價(jià)大幅下跌時(shí)，企業(yè)前期采購的庫存則面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會(huì)政策研究專家李明怡認(rèn)為，在大力發(fā)展新能源的情況下，全球各國對(duì)碳酸鋰的需求持續(xù)增長(zhǎng)。但是，由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠商對(duì)下游企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，可按照市場(chǎng)供需情況和生產(chǎn)成本的變化調(diào)節(jié)價(jià)格，導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)，碳酸鋰的現(xiàn)貨定價(jià)較為分散，價(jià)格不公開、不透明，使得下游企業(yè)對(duì)于原料價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理有強(qiáng)烈需求。“碳酸鋰期貨不僅可以為碳酸鋰廠家提供了更多、更優(yōu)質(zhì)的銷售渠道，也可以為傳統(tǒng)貿(mào)易商和下游廠家提供更多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。”李明怡表示，通過參與碳酸鋰期貨交易，企業(yè)可以鎖定未來的采購成本或銷售價(jià)格，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，國內(nèi)上市公司參與套期保值，助力企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的情況已是常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，國內(nèi)累計(jì)有1150家非金融類A股公司參與套期保值，套期保值參與率達(dá)22.3%。

據(jù)了解，在廣期所首個(gè)綠色新能源期貨產(chǎn)品工業(yè)硅期貨上，也有不少產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)借助套期保值業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)穩(wěn)定銷售利潤(rùn)。比如，在今年硅價(jià)持續(xù)下跌的背景下，云南怒江工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū)的所有工廠（除一家破產(chǎn)企業(yè)外）先后與廈門國貿(mào)等公司合作參與了賣出套期保值，對(duì)沖了產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)有效地利用期貨管理產(chǎn)能。今年6月，怒江工業(yè)硅企業(yè)開工率達(dá)到88%，遠(yuǎn)高于同期云南其他產(chǎn)區(qū)不足20%的開工率?！霸谑袌?chǎng)各方持續(xù)推介期貨套保的情況下，今年3月我們拿出30%的產(chǎn)量，通過與廈門國貿(mào)簽訂一口價(jià)合同，提前鎖定未來幾個(gè)月的銷售利潤(rùn)。”據(jù)負(fù)責(zé)瀘水康華、康南兩家硅企銷售的張大偉介紹，在價(jià)格下跌、現(xiàn)貨渠道銷售不暢的情況下，工業(yè)硅期貨不僅拓寬了他們的銷售渠道，利潤(rùn)也得到了保證。

展望后市，沈照明認(rèn)為，目前期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致，市場(chǎng)貨源充足，在現(xiàn)貨需求偏弱和企業(yè)無明顯減產(chǎn)的情況下，預(yù)計(jì)鋰價(jià)還有下行空間，對(duì)需求的悲觀預(yù)期，進(jìn)一步加速價(jià)格回落。但由于LC2401合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格還在120000—130000元/噸區(qū)間，需謹(jǐn)防期現(xiàn)回歸風(fēng)險(xiǎn)。

“從現(xiàn)貨端看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨貿(mào)易模式延用長(zhǎng)協(xié)定量，市場(chǎng)定價(jià)的方式結(jié)算，該貿(mào)易方式能夠凸顯碳酸鋰供需矛盾，往往有助漲助跌的效果，在整體供需形勢(shì)逆轉(zhuǎn)的去年末及當(dāng)下的下游需求淡季，助跌的效果更為突出。從期貨端看，LC2401合約走勢(shì)持續(xù)偏弱，緣于真實(shí)需求都有長(zhǎng)協(xié)保障供應(yīng)，期貨盤面缺乏有實(shí)際需求的買盤，現(xiàn)貨持續(xù)走弱增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游趨勢(shì)性賣出套保的意愿?！狈秸衅诜治鰩熚撼髡J(rèn)為，盡管需求季節(jié)性弱勢(shì)影響產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)，但供應(yīng)端環(huán)保等變數(shù)逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前定價(jià)已經(jīng)影響到鋰鹽的供應(yīng)，上周行業(yè)碳酸鋰庫存有所下滑。從套期保值的角度考慮，前期賣出套保頭寸宜繼續(xù)持有，同時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨出貨情況及時(shí)調(diào)倉，遠(yuǎn)月價(jià)格后期隨近月下跌，但需求旺季有真實(shí)買盤支撐，下跌幅度或較為有限。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)）