當?shù)貢r間11月30日，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動較大的食品和能源價格后，美國10月核心個人消費支出(PCE)價格指數(shù)同比上漲3.5%，創(chuàng)2021年4月來最小同比漲幅。

同時公布的10月實際個人消費支出環(huán)比0.2%，高于預期的0.1%，增速較上月放緩0.2個百分點。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場反應較為平淡。截至發(fā)稿前，美元指數(shù)小幅上漲0.2%至103.2；根據(jù)芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch，市場預期到明年5月，美聯(lián)儲累計降息25個基點的概率持平于47%。

LPL Financial分析師羅奇(Jeffrey Roach）表示：“綜合近期數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲希望看到的情景似乎正在發(fā)生，即經濟在不經歷痛苦的情況下呈現(xiàn)出一個緩慢而有序的減速。由于未來幾個月價格壓力可能會進一步緩解，市場可以合理預期美聯(lián)儲將暫停降息直至明年年中，屆時美聯(lián)儲可能會漸進式降息?！?/p>

通脹再降溫

核心PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲最關注的通脹指標。數(shù)據(jù)顯示，10月核心PCE價格指數(shù)環(huán)比為0.2%，較前值0.3%進一步降溫，符合分析師預期；PCE價格指數(shù)同比上漲3%，環(huán)比持平。

分項來看，非核心通脹方面，能源分項環(huán)比明顯回落，食品分項環(huán)比小幅上行。受國際油價和零售汽油價格回落影響，10月能源分項環(huán)比回落4.3個百分點至-2.6%。10月食品價格環(huán)比則小幅上行至0.2%。

展望未來，分析人士表示，當前美國勞動力市場供需已經逐漸緩和，就業(yè)形勢已經逐漸平衡，隨著核心通脹繼續(xù)下行，去通脹的趨勢有望延續(xù)。

經濟或迎接著陸

美國商務部29日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，第三季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算增長5.2%，較首次預估數(shù)據(jù)上調了0.3個百分點。經濟表現(xiàn)出較強韌性，但四季度增長動能明顯降溫，消費和地產的支撐力度可能減弱。

消費支出是美國經濟的權重項。今年前三個季度，GDP分項中的個人消費支出環(huán)比年率分別錄得3.8%、0.8%、4.0%，是美國經濟維持上行趨勢的關鍵動能。不過，多方面原因指向未來消費支出放緩概率較大。

首先，美國居民收入增長趨勢放緩。由于就業(yè)規(guī)模增長放緩，加上薪資增速走低，名義勞動報酬增速開始下行，而收入是影響消費支出的關鍵。此外，今年收入增速的另一個補充貢獻在于美國財政的超預期寬松，2024財年伴隨財政退坡，財政政策因素對居民收入的拉動也將消退。

其次，美國居民在新冠疫情期間積累的超額儲蓄見底。根據(jù)舊金山聯(lián)儲的最新研究，在2023年3季度超額儲蓄或已耗盡。當前居民部門儲蓄率持續(xù)反彈，也即邊際消費傾向下降，也印證超額儲蓄對消費支出的支撐弱化。

美國零售聯(lián)合會(NRF)預計，今年假日購物季美國總零售額的增速將放緩至3%-4%，介于9573億美元至9666億美元之間。這將是自2019年總零售額增長3.8%以來的最小增幅。

地產可能低位震蕩。受長端美債利率回落的影響，30年期固定房貸利率回落至7.3%，房貸申請量低位小幅反彈，但美國房地產經紀公司Redfin數(shù)據(jù)顯示11月房屋銷售量持續(xù)回落，新屋銷售和成屋銷售環(huán)比均超預期下行。投資方面，10月核心資本品訂單環(huán)比回落超預期，地方聯(lián)儲PMI資本支出計劃回落，顯示企業(yè)投資前景仍然承壓。

有鑒于此，分析人士認為，2024年美國經濟放緩但不衰退，“軟著陸”概率較大。美聯(lián)儲已結束加息周期，將在明年年中進入降息周期。