從今年多家險(xiǎn)企的開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品來(lái)看，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)搭配萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)仍是“標(biāo)配”。

市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身。隨著銀行存款利率下行加速，許多保險(xiǎn)公司也紛紛調(diào)低萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率。根據(jù)目前險(xiǎn)企已公布的10月萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率來(lái)看，超七成萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)結(jié)算利率已降至4%以下，普遍利率在3%～3.5%。

值得注意的是，目前恰逢險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”節(jié)點(diǎn)，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品仍是部分險(xiǎn)企主推產(chǎn)品。在萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍下行背景下，險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)績(jī)是否受到影響？有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，與儲(chǔ)蓄產(chǎn)品相比，目前萬(wàn)能險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品在利率上仍有一定優(yōu)勢(shì)。但受到監(jiān)管和市場(chǎng)利率兩方面因素影響，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下降是大勢(shì)所趨，客戶(hù)在市場(chǎng)預(yù)期“降溫”下，或會(huì)尋求其他替代產(chǎn)品，部分險(xiǎn)企四季度業(yè)績(jī)將受到影響。

萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)走低

萬(wàn)能險(xiǎn)是指包含保險(xiǎn)保障功能并至少在一個(gè)投資賬戶(hù)擁有一定資產(chǎn)價(jià)值的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。除與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)一樣給予保護(hù)生命保障外，還可以讓客戶(hù)直接參與由保險(xiǎn)公司為投保人建立的投資賬戶(hù)內(nèi)資金的投資活動(dòng)，保單價(jià)值與保險(xiǎn)公司獨(dú)立運(yùn)作的投保人投資賬戶(hù)資金的業(yè)績(jī)掛鉤。

據(jù)了解，萬(wàn)能險(xiǎn)一般存在保底利率、結(jié)算利率，保底利率一般在1.75%到3%之間，結(jié)算利率是保險(xiǎn)公司根據(jù)萬(wàn)能賬戶(hù)的投資情況確定上月的實(shí)際利率，通常高于保底利率，但存在一定不確定性。在2017年萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)行高峰期，結(jié)算利率一度高達(dá)8%。2020年以前，不少萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率仍在5%以上。

近期以來(lái)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率走低趨勢(shì)顯著。數(shù)據(jù)顯示，10月披露萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的700多款產(chǎn)品中，超七成萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率已降至4%以下，結(jié)算利率普遍集中在3%～3.5%。

根據(jù)13個(gè)精算師數(shù)據(jù)測(cè)算，截至2023年三季度末，現(xiàn)存的1871款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率的平均值為3.52%（9月當(dāng)月平均值），相比2022年年底已下降31個(gè)基點(diǎn)。其中，中小型公司為3.47%，相比2022年底下降31個(gè)基點(diǎn)。

其中下降幅度最大的為某個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老年金保險(xiǎn)，在2022年底，該產(chǎn)品的結(jié)算利率為5%，但到2023年三季度末，該產(chǎn)品結(jié)算利率下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月底，某盈一號(hào)終身壽險(xiǎn)、某華團(tuán)體終身壽險(xiǎn)、某富年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能險(xiǎn)）等7款產(chǎn)品結(jié)算利率降幅都在2個(gè)百分點(diǎn)以上。

也有產(chǎn)品經(jīng)歷多次下調(diào)，利率已降低至歷史新低。例如，某人壽一款附加財(cái)富管家年金險(xiǎn)（萬(wàn)能型），2020年12月時(shí)結(jié)算利率為5%，2022年12月結(jié)算利率下降至4.5%，截至今年三季度，該產(chǎn)品結(jié)算利率再次下降至2.5%，創(chuàng)三年來(lái)新低。

值得注意的是，目前萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)結(jié)算利率仍與行業(yè)水平持平，根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)，三季度，保險(xiǎn)資金的年化財(cái)務(wù)收益率為2.92%，年化綜合收益率為3.28%；三季度，人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率2.93%，年化綜合收益率3.32%。

與此同時(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的規(guī)模增速進(jìn)一步放緩，低于行業(yè)增速。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，今年以來(lái)以萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入為主的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)約為4980億元，同比增長(zhǎng)7.37%。同期，人身險(xiǎn)公司取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速為12.55%。

萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下行與市場(chǎng)利率和監(jiān)管要求均有關(guān)。有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率走低與市場(chǎng)利率走低相關(guān)。通常，保險(xiǎn)公司會(huì)綜合市場(chǎng)環(huán)境、未來(lái)投資預(yù)期設(shè)定穩(wěn)健的結(jié)算策略，防止出現(xiàn)“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，監(jiān)管對(duì)于結(jié)算利率的規(guī)定也日趨嚴(yán)格。近期，監(jiān)管向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)的《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》提到，各險(xiǎn)企應(yīng)當(dāng)在回溯分析基礎(chǔ)上，合理確定產(chǎn)品預(yù)定利率、保證利率、投資收益率、預(yù)定附加費(fèi)用率等各項(xiàng)精算假設(shè)。今年1月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)公司對(duì)萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用最低保證利益演示和萬(wàn)能結(jié)息利益演示兩檔演示產(chǎn)品未來(lái)的利益給付，用于利益演示的假設(shè)結(jié)算利率分別不得高于最低保證利率和4%。

影響“開(kāi)門(mén)紅”？

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，四季度通常是備戰(zhàn)“開(kāi)門(mén)紅”的關(guān)鍵時(shí)期，各類(lèi)險(xiǎn)企將強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)力度、釋放各類(lèi)優(yōu)惠拓客。從今年多家險(xiǎn)企的開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品來(lái)看，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)搭配萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)仍是“標(biāo)配”。東吳證券分析師胡翔在研報(bào)中指出，2024年“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品仍以?xún)?chǔ)蓄類(lèi)保險(xiǎn)為主，產(chǎn)品形態(tài)為“年金/兩全（主險(xiǎn)）+萬(wàn)能險(xiǎn)（附加型）”組合形式，快速返還是產(chǎn)品一大賣(mài)點(diǎn)。

以某龍頭國(guó)有壽險(xiǎn)企業(yè)為例，該企業(yè)10月1日起共推出了4款產(chǎn)品，分別為鑫某兩全保險(xiǎn)、鑫某年金保險(xiǎn)、鑫某養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、鑫某圖年金保險(xiǎn)。這四款保險(xiǎn)均附加某款萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)，最新萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)演示收益率為3.5%。

廣州一名資深保險(xiǎn)從業(yè)者表示，目前各險(xiǎn)企在開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品中萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)仍是“重頭戲”，但客戶(hù)的反應(yīng)有所分化。一方面，近期存款利率不斷下行，理財(cái)產(chǎn)品收益率也有波動(dòng)，目前開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品普遍利率在3%以上，對(duì)部分穩(wěn)健型的客戶(hù)仍有一定吸引力。但另一方面，一些保險(xiǎn)客戶(hù)在進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃時(shí)，擔(dān)心萬(wàn)能險(xiǎn)利率進(jìn)一步下調(diào)，選擇“退場(chǎng)”尋求其他更高利率產(chǎn)品。

“演示利率一般是客戶(hù)最為看重的因素之一?！毕愀勰愁^部險(xiǎn)企的經(jīng)紀(jì)人介紹，近期在內(nèi)地萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率走低下，有部分客戶(hù)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港險(xiǎn)，香港分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品的咨詢(xún)?nèi)藬?shù)有明顯增長(zhǎng)。

萬(wàn)能險(xiǎn)利率走低對(duì)險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”將有何影響？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)一定分化。部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，雖然利好利空因素交織，但保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)門(mén)紅仍具備一定韌性。“我們認(rèn)為當(dāng)前金融環(huán)境仍利于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷(xiāo)售，在諸多銀行不斷下調(diào)存款利率的背景下，3.0%預(yù)定利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品相比其他儲(chǔ)蓄競(jìng)品仍有較強(qiáng)吸引力。”信達(dá)證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝分析指出，近期行業(yè)受到銀?！皥?bào)行合一”、監(jiān)管限制“開(kāi)門(mén)紅”預(yù)收活動(dòng)和短期健康險(xiǎn)監(jiān)管政策等影響，主要上市險(xiǎn)企單月保費(fèi)同比承壓，但整體上累計(jì)保費(fèi)仍延續(xù)前三季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為險(xiǎn)企四季度將承壓。光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰指出，8月以來(lái)，在預(yù)定利率下調(diào)及監(jiān)管要求銀保渠道遵守“報(bào)行合一”以整頓手續(xù)費(fèi)亂象背景下，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的提前集中釋放及銀保產(chǎn)品切換導(dǎo)致短期內(nèi)新單銷(xiāo)售節(jié)奏放緩，該影響或?qū)⒊掷m(xù)至四季度。