如果說(shuō)制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，那么，大宗商品供應(yīng)鏈就是制造業(yè)的基石和血液。黨的二十大報(bào)告提出，“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”。在此背景下，確保產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定有著十分重要的意義。

中國(guó)是世界制造業(yè)大國(guó)，相應(yīng)地，制造業(yè)企業(yè)對(duì)大宗原材料的需求使中國(guó)成為大宗商品的消費(fèi)大國(guó)和進(jìn)口大國(guó)。而大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)作為保障大宗商品正常流通的服務(wù)商，聚焦生產(chǎn)資料，為制造業(yè)企業(yè)提供大宗商品采購(gòu)供應(yīng)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、進(jìn)口清關(guān)、供應(yīng)鏈金融、供應(yīng)鏈信息等全方位綜合管理服務(wù)。

近年來(lái)，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，給產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)帶來(lái)一定經(jīng)營(yíng)壓力。期貨作為一種有效應(yīng)對(duì)原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的重要風(fēng)險(xiǎn)管理工具，受到越來(lái)越多大宗商品生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易公司的關(guān)注和重視，而靈活運(yùn)用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和配置資源的功能，也成為貿(mào)易公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、穩(wěn)定收益水平、提升客戶黏性的必要手段。

在我國(guó)大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)市場(chǎng)，東南沿海重要的中心城市——廈門，誕生了9家全國(guó)供應(yīng)鏈?zhǔn)痉镀髽I(yè)，擁有國(guó)內(nèi)四大供應(yīng)鏈集團(tuán)中的3家。近日，來(lái)到廈門，走進(jìn)全國(guó)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用示范企業(yè)之一的廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)貿(mào)股份”），探訪其如何運(yùn)用期貨工具服務(wù)大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，如何在大宗商品價(jià)格波瀾起伏的十余年間實(shí)現(xiàn)貿(mào)易規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。

企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)管理

1980年，廈門獲批經(jīng)濟(jì)特區(qū)。踏著改革開(kāi)放春風(fēng)，一批外貿(mào)企業(yè)在廈門涌現(xiàn)。

國(guó)貿(mào)股份供應(yīng)鏈運(yùn)管部副總經(jīng)理張婉茹介紹，國(guó)貿(mào)股份始創(chuàng)于1980年， 1996年在上交所上市。目前，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)為公司核心支柱業(yè)務(wù)，主要涉及鋼鐵、鐵礦、煤炭、紙張紙漿、棉花棉紗、PTA、有色金屬、糧食谷物等多個(gè)核心品種以及硅鎂、橡膠和輪胎、貴金屬等多個(gè)優(yōu)勢(shì)品種。

近年來(lái)，專業(yè)化分工促使越來(lái)越多制造企業(yè)采用外部的供應(yīng)鏈服務(wù)。同時(shí)，大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)的盈利模式從貿(mào)易業(yè)務(wù)逐漸向供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。據(jù)了解，在大宗商品供應(yīng)鏈中，我國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)主要服務(wù)于上游及中游廠商的采購(gòu)、庫(kù)存及分銷等各個(gè)環(huán)節(jié)，包括原材料及半成品的內(nèi)外貿(mào)及相關(guān)供應(yīng)鏈服務(wù)等，從而保障工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程的連續(xù)性，提高制造企業(yè)生產(chǎn)效率。同時(shí)，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)還為下游廠商提供金融、物流、加工等多項(xiàng)服務(wù)。

分析人士表示，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)是現(xiàn)代流通體系的重要組成部分，是擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)消費(fèi)的重要載體，是連接國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的重要紐帶。然而，供應(yīng)鏈管理企業(yè)能否平穩(wěn)展業(yè)，受到多重因素影響，包括政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、供需關(guān)系調(diào)整、商品價(jià)格、利率匯率波動(dòng)、國(guó)家間關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘等。同時(shí)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)雜性、透明性的增強(qiáng)，傳統(tǒng)貿(mào)易模式的盈利空間逐步縮小，供應(yīng)鏈企業(yè)從事大宗商品業(yè)務(wù)的價(jià)格管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等重要性日益顯現(xiàn)。

其中，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理是保障企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵能力之一。“早在1992年我們就已經(jīng)參與期貨市場(chǎng)，向冶煉廠采購(gòu)銅的同時(shí)在原上海金屬交易所（現(xiàn)上海期貨交易所前身）銅期貨上進(jìn)行套保。公司現(xiàn)有老員工中仍有當(dāng)年的‘紅馬甲’。”張婉茹表示，經(jīng)過(guò)多年對(duì)期貨和衍生品的摸索應(yīng)用和實(shí)踐，國(guó)貿(mào)股份的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理焦點(diǎn)已由早期單一的現(xiàn)貨敞口風(fēng)險(xiǎn)，逐步轉(zhuǎn)為對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格敞口、期現(xiàn)基差、內(nèi)外價(jià)差、品種品牌、流動(dòng)性、區(qū)域等多種細(xì)分行情風(fēng)險(xiǎn)的綜合管理。

參與期貨市場(chǎng)帶來(lái)的直接變化，是有效保護(hù)了現(xiàn)貨貿(mào)易頭寸，避免了在價(jià)格波動(dòng)中蒙受損失。據(jù)介紹，鐵礦石為國(guó)貿(mào)股份主營(yíng)的大宗商品之一，為保護(hù)從采購(gòu)到銷售期間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司積極利用期貨工具鎖定遠(yuǎn)期收益。2022年，螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格都有不同程度的下跌，國(guó)貿(mào)股份通過(guò)合理開(kāi)展套期保值有效對(duì)沖了庫(kù)存價(jià)值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

有了期貨工具“護(hù)航”，企業(yè)更敢于把業(yè)務(wù)的步子邁得更大。國(guó)貿(mào)冶礦運(yùn)管部負(fù)責(zé)人曾步云以理論假設(shè)舉例：假設(shè)公司一個(gè)月內(nèi)對(duì)某商品的虧損底線是200萬(wàn)元，在不做期貨套保的前提下，按均價(jià)1000元/噸、價(jià)格月均波幅10%計(jì)算，公司最多接2萬(wàn)噸貨，超過(guò)2萬(wàn)噸就面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。而在能開(kāi)展套保，該品種有對(duì)應(yīng)的期貨合約的前提下，假設(shè)采購(gòu)現(xiàn)貨后，想套保時(shí)期現(xiàn)基差都合適，按期現(xiàn)基差月均波動(dòng)400元/噸計(jì)算，理論狀態(tài)下公司最多可以接5萬(wàn)噸貨。盡管存在這樣的理論設(shè)定，實(shí)際上，公司在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展中還需要綜合考慮其他因素合理控制規(guī)模。

“我們參與多個(gè)大宗商品品種的貿(mào)易。從貿(mào)易量看，國(guó)內(nèi)有期貨上市的商品貿(mào)易規(guī)模整體高于沒(méi)有期貨的品種。以鐵礦石為例，公司鐵礦石銷售規(guī)模從2011年開(kāi)始，十年間增長(zhǎng)約10倍，沒(méi)有期貨市場(chǎng)的保駕護(hù)航是不可能實(shí)現(xiàn)的?！睆埻袢阏f(shuō)，國(guó)貿(mào)股份鐵礦石團(tuán)隊(duì)注重精細(xì)化管理，在現(xiàn)貨庫(kù)存管理中借助期貨和衍生品工具，在海漂/港口、境內(nèi)/境外、期貨/現(xiàn)貨、近月/遠(yuǎn)月之間發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，注重風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免大規(guī)模敞口風(fēng)險(xiǎn)。

在促進(jìn)自身業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)的同時(shí)，國(guó)貿(mào)股份利用期貨和衍生品工具，更好地服務(wù)于核心供應(yīng)商、客戶，為上下游合作伙伴提供定制化、一體化的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)。

“開(kāi)展升貼水（期貨與現(xiàn)貨間）交易是我們服務(wù)上下游客戶的重要抓手。目前，我們的豆類、塑料、液體化工等貿(mào)易基本都用升貼水+點(diǎn)價(jià)方式完成的?！?國(guó)貿(mào)農(nóng)產(chǎn)油脂油料部和國(guó)貿(mào)石化聚酯部負(fù)責(zé)人介紹道。

創(chuàng)新期貨服務(wù)模式維護(hù)供應(yīng)鏈安全

我國(guó)是全球貨物貿(mào)易第一大國(guó)，增強(qiáng)我國(guó)大宗商品定價(jià)影響力，服務(wù)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全性和競(jìng)爭(zhēng)力，是期貨業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)方向。近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)不斷探索創(chuàng)新，期貨品種日益豐富，期貨市場(chǎng)功能不斷增強(qiáng)，在服務(wù)初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)、維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全與韌性等方面發(fā)揮著重要作用。

每張期貨合約對(duì)應(yīng)著一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。目前我國(guó)已上市期貨期權(quán)品種超過(guò)120個(gè)，覆蓋農(nóng)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)的初級(jí)、中間、終端產(chǎn)品，形成以鐵礦石螺紋鋼為代表的鋼鐵產(chǎn)業(yè)、以油脂油料生豬為代表的壓榨養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)、以銅為代表的有色產(chǎn)業(yè)、以原油燃料油為代表的能源產(chǎn)業(yè)等多條產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，基本涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要領(lǐng)域。

隨著期貨業(yè)務(wù)模式和服務(wù)手段的創(chuàng)新，期貨市場(chǎng)功能有效地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域延伸，也讓產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)受益。“有了期貨及其衍生品工具的保駕護(hù)航，國(guó)貿(mào)股份得以不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸?！睆埻袢阏f(shuō)。

有統(tǒng)計(jì)顯示，2021年至今年9月初，期貨公司通過(guò)倉(cāng)單服務(wù)業(yè)務(wù)累計(jì)為實(shí)體企業(yè)提供資金支持434.7億元；通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)購(gòu)銷總額1.3萬(wàn)億元，助力產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)鎖定利潤(rùn)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈安全與韌性。

借力期貨為自身產(chǎn)業(yè)鏈延伸賦能

對(duì)于微觀市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，期貨和衍生品工具不是投機(jī)盈利的工具，而是管理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的有效手段和保障。這需要企業(yè)建立準(zhǔn)確、合理的套保理念和行之有效的管理體系。

據(jù)介紹，為保障期貨業(yè)務(wù)的高效、安全和專業(yè)，國(guó)貿(mào)股份建立了完善的制度、體系和流程。對(duì)套期保值業(yè)務(wù)制定了全面、詳細(xì)的管理辦法，讓相關(guān)業(yè)務(wù)有據(jù)可循。其次，公司業(yè)務(wù)部門和風(fēng)控部門設(shè)置了獨(dú)立的期貨團(tuán)隊(duì)，有助于切實(shí)把控期貨交易執(zhí)行。同時(shí)，對(duì)于所有期貨相關(guān)人員，公司都要求其具備匹配的期貨專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，部分專業(yè)崗位還要具備期貨從業(yè)資格證。

事實(shí)上，上市公司參與套保應(yīng)堅(jiān)持利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)參與從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。同時(shí)，企業(yè)還要主動(dòng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持有意識(shí)地評(píng)估，主動(dòng)規(guī)避大概率風(fēng)險(xiǎn)和小概率的重大風(fēng)險(xiǎn)，敬畏風(fēng)險(xiǎn)、敬畏規(guī)則、敬畏市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供應(yīng)鏈企業(yè)在期貨工具應(yīng)用上，一方面，要持續(xù)提升期現(xiàn)管理的精細(xì)化程度，加強(qiáng)對(duì)期現(xiàn)、進(jìn)口等周期性價(jià)差的研判和執(zhí)行，拉長(zhǎng)研判周期，對(duì)期現(xiàn)庫(kù)存進(jìn)行總量規(guī)劃，重視現(xiàn)貨流動(dòng)性和庫(kù)存周期的預(yù)判調(diào)整，加快兌現(xiàn)速度。過(guò)程管理中要堅(jiān)定執(zhí)行止盈止損。另一方面，持續(xù)優(yōu)化和豐富套保工具。不能簡(jiǎn)單地進(jìn)行模式化套保操作，要結(jié)合期貨交割、基差點(diǎn)價(jià)銷售、期權(quán)工具的應(yīng)用等多樣化手段，以便在價(jià)差有利與不利的行情中能有不同選擇，做到靈活調(diào)整、主動(dòng)決策。

（來(lái)源：金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng)）