在經(jīng)歷10月上旬的一波反彈，近一個(gè)月以來碳酸鋰期貨行情再度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，期貨價(jià)格從10月16日的17.50萬元/噸跌至11月22日的12.47萬元/噸，跌幅達(dá)26.37%，創(chuàng)近兩年以來的新低。

截至11月22日碳酸鋰期貨主力合約尾盤觸及跌停，報(bào)124700元/噸，跌幅6.98%。自碳酸鋰期貨上市以來，相比高點(diǎn)的24萬元/噸，短短4個(gè)月跌了45%。鋰電板塊資金也大幅流出，寧德時(shí)代主力資金凈流出超4億元，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)等主力資金凈流出超2億元。

據(jù)了解，碳酸鋰為主要鋰鹽產(chǎn)品之一，上游原材料為鋰礦。電池級(jí)碳酸鋰是鋰電池的重要原材料，主要用于磷酸鐵鋰、鈷酸鋰以及部分三元鋰類的正極材料。不過，受碳酸鋰產(chǎn)能集中釋放，這也導(dǎo)致碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低。截至11月22日，國產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌至13.5萬元—14.9萬元/噸，均價(jià)報(bào)14.2萬元/噸。

碳酸鋰期貨4個(gè)月跌了45%

2023年以來受產(chǎn)能過剩影響，碳酸鋰價(jià)格不斷走低，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從年初50萬元/噸一路下跌，到如今不足15萬元/噸，年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過70%。由于現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，帶動(dòng)相關(guān)期貨價(jià)格震蕩。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，11月20日電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)下跌1500元/噸，跌至14.9萬元/噸，正式跌破15萬元關(guān)口。

方正中期分析師魏朝明表示，去年11月份是碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的高峰，短短一年時(shí)間內(nèi)，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格從56.75萬元/噸跌至近期的14萬/噸，迭創(chuàng)新低；碳酸鋰期貨主力合約價(jià)格4個(gè)月時(shí)間從24萬元上方跌至14萬元以下，弱勢(shì)顯著。

魏朝明表示，碳酸鋰初期下行的主要驅(qū)動(dòng)力來源于下游承接高成本原料的意愿減弱。從市場(chǎng)的主流判斷看，近一段時(shí)期碳酸鋰價(jià)格的下跌主要?dú)w因于市場(chǎng)供需關(guān)系的調(diào)整。一方面是近期全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)的需求有所放緩，導(dǎo)致電池原料的需求預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度新能源汽車產(chǎn)銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛，同比分別增長33.7%和37.5%，而2022年同期的增長幅度分別為126.9%和125.4%。市占率則從23.5%提升到29.8%。有業(yè)內(nèi)人士表示，新能源汽車產(chǎn)銷量增幅降低，導(dǎo)致上游鋰礦需求放緩，碳酸鋰價(jià)格也因此下跌。

“由于前三年碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行，推動(dòng)以非洲為重點(diǎn)區(qū)域的全球鋰礦資源大規(guī)模勘探開發(fā)，市場(chǎng)預(yù)期新增鋰鹽供應(yīng)將在明后兩年集中投放。兩者作用之下，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)超下行；碳酸鋰期貨上市促進(jìn)了碳酸鋰供需狀況的交流傳播，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)更為靈敏?！蔽撼鞣Q。

此外，自9月份開始的鋰鹽廠挺價(jià)動(dòng)作沒有得到海外礦企的配合，事實(shí)上，海外礦企積極把握碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格走穩(wěn)的時(shí)機(jī)，加大對(duì)中國的出口力度，礦石價(jià)格連續(xù)走弱創(chuàng)出數(shù)年來新低。礦石成本下降使得新進(jìn)口礦石生產(chǎn)碳酸鋰有利可圖，鋰鹽代工量隨之增加，10月下旬起國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量再度回升。

鋰業(yè)龍頭凈利潤大幅下降

由于碳酸鋰價(jià)格下跌，多家鋰業(yè)龍頭業(yè)績出現(xiàn)下滑。以鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)為例，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收333.99億元，同比增長35.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤80.99億元，同比減少49.33%。其中，在第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收85.76億元，同比降低17.14%；歸母凈利潤16.46億元，同比下滑幅度達(dá)到70.89%。

雅化集團(tuán)更是在第三季度出現(xiàn)虧損。該公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.07億元，同比下滑77.22%。而在第三季度，其營收為32.55億元，同比下降20.84%，歸母凈利潤為—1.43億元，成本倒掛已經(jīng)相當(dāng)明顯。

值得關(guān)注的是，自11月以來，碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)增長，資源端供應(yīng)充足。光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬表示，分原料來看，鹽湖地區(qū)受到氣候因素影響產(chǎn)量小幅下滑，回收料經(jīng)濟(jì)性不強(qiáng)有小幅減少，但因四川鋰鹽廠復(fù)產(chǎn)，江西代工量增加，整體11月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比有增，然而據(jù)悉部分代工受到訂單減少和利潤問題有所減產(chǎn)，周度產(chǎn)量環(huán)比上周有所走弱。

與此同時(shí)，據(jù)悉大廠有放貨意向。此外，礦端價(jià)格延續(xù)下跌，少量礦成交價(jià)或在1500美元/噸左右，低價(jià)礦陸續(xù)到港，成本曲線有所下移，澳礦發(fā)運(yùn)、鋰礦港口庫存以及智利鋰鹽發(fā)運(yùn)和都環(huán)比增加，資源端供應(yīng)寬裕。持續(xù)降價(jià)趨勢(shì)影響下游采購心態(tài)，下游企業(yè)避險(xiǎn)為主，主動(dòng)采買碳酸鋰原料的意愿不強(qiáng)。

一德期貨分析師谷靜也表示，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量4.04萬噸，11月排產(chǎn)量4.39萬噸，環(huán)比增幅8.66%。目前碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)開工率回升至60%以上。當(dāng)前部分代工企業(yè)反映加工利潤大幅收縮，后期恐影響期代工積極性，不排除產(chǎn)量出現(xiàn)下降的可能。

不過，下游來看，近期下游正極材料利潤略有修復(fù)，三元正極材料排產(chǎn)略有增加，磷酸鐵鋰排產(chǎn)持續(xù)下滑。近期碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下探，電芯廠商看空心態(tài)較濃，疊加終端消費(fèi)確實(shí)較差，新增訂單較差，材料廠維持低庫運(yùn)轉(zhuǎn)，原料采購偏謹(jǐn)慎。

據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2023年10月份智利共出口鋰鹽2.40萬噸，環(huán)比9月上升73.12%。1—10月智利共出口鋰鹽18.46萬噸，同比增長1.30%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，碳酸鋰庫存10月底碳酸鋰總庫存4.59萬噸，從今年3月底7.4萬噸的高位持續(xù)回落。從明細(xì)看，下游庫存1.13萬噸，冶煉廠3.46萬噸，近期下游庫存維持低位，鋰鹽廠現(xiàn)累庫跡象。

“隨著碳酸鋰價(jià)格下跌，近期部分企業(yè)回款需求拋貨情緒加劇，現(xiàn)貨散單報(bào)價(jià)頻頻下跌，但下游接貨并不積極，買漲不買跌的心理持續(xù)作用于碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)，后期還是需要持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交情況。去年11月份下游搶著去拿貨，今年誰還敢大批量囤貨？”上海某現(xiàn)貨貿(mào)易商吳經(jīng)理表示。

機(jī)構(gòu)稱需關(guān)注補(bǔ)庫存周期

隨著碳酸鋰價(jià)格持續(xù)暴跌，那么接下來還有哪些因素可以影響碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)呢？方正中期分析師魏朝明接受表示，需要關(guān)注需求端從去庫存到補(bǔ)庫存的周期何時(shí)開啟，這是碳酸鋰價(jià)格走穩(wěn)的關(guān)鍵。事實(shí)上，作為鋰資源的主要需求者之一，中國鋰資源稟賦并不突出。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年12月底，全球已探明的鋰資源量約為8900萬噸。其中南美地區(qū)的玻利維亞、阿根廷和智利的儲(chǔ)量占比分別為24%、21%和11%，三者的儲(chǔ)量總和占世界已探明鋰儲(chǔ)量的56%，有“南美鋰三角洲”的美稱。

美國和澳大利亞的儲(chǔ)量分別占比10%和8%。中國鋰資源量約為510萬噸，儲(chǔ)量排名世界第六，和全球第一鋰資源消費(fèi)大國的地位相比較，鋰資源的供應(yīng)瓶頸使得碳酸鋰價(jià)格對(duì)需求的響應(yīng)較為靈敏。與此同時(shí)，以鋰電為主要路線的新能源汽車在全球的滲透率仍有長足發(fā)展空間，中國相關(guān)企業(yè)是鋰電新能源產(chǎn)業(yè)的排頭兵。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月新能源乘用車生產(chǎn)達(dá)到91.9萬輛，同比增長27.5%，環(huán)比增長13.8%。今年累計(jì)生產(chǎn)683.5萬輛，同比增長31.5%。10月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到88.3萬輛，同比增長30.1%，環(huán)比增長5.7%。今年累計(jì)批發(fā)680.0萬輛，同比增長35.5%。10月新能源車市場(chǎng)零售76.7萬輛，同比增長37.5%，環(huán)比增長2.7%。今年累計(jì)零售595.4萬輛，同比增長34.2%。

魏朝明表示，即便是從純電新能源車的口徑看，1—10月份純電新能源車產(chǎn)量513.6萬輛，同比增長20.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期。碳酸鋰價(jià)格的走勢(shì)不宜過分悲觀。此外，從碳酸鋰的下游需求企業(yè)的角度看，短短一年內(nèi)碳酸鋰價(jià)格兩度腰斬對(duì)企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生較大沖擊，庫存原料及產(chǎn)成品跌價(jià)損失侵蝕了企業(yè)利潤。

“當(dāng)前價(jià)格處于企業(yè)可接受范圍；碳酸鋰價(jià)格重心下移，倒逼外購鋰云母等高成本供應(yīng)退出，上游國外礦山并購增多，中長期看供應(yīng)端存在壟斷定價(jià)的可能。在碳酸鋰價(jià)格連續(xù)下行期間，一些正極材料企業(yè)規(guī)避原料跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，把庫存原料及半成品進(jìn)行賣出套保，短期看是理性的?！蔽撼鞣Q。

從中長期來看，魏朝明表示，下游需求企業(yè)根據(jù)自身需要，擇機(jī)把握現(xiàn)貨及盤面低位，進(jìn)行備貨或買入套保，對(duì)規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)來說是不可或缺的。當(dāng)前市場(chǎng)情緒的極度偏弱，或許正在為下游需求企業(yè)為上半年的需求旺季做準(zhǔn)備，在春節(jié)后的幾個(gè)合約買入套保提供難得機(jī)遇。

不過，對(duì)于碳酸鋰后期價(jià)格走勢(shì)，一德期貨分析師谷靜表示，從供需上看，2023年碳酸鋰微幅過剩，得益于資源端的增加和疲弱的消費(fèi)。對(duì)于明年碳酸鋰市場(chǎng)供需情況的預(yù)計(jì)，這種供應(yīng)過剩的格局或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。因此，碳酸鋰依舊偏空對(duì)待。

從成本支撐角度看，碳酸鋰已經(jīng)擊穿了外采原料的生產(chǎn)成本，第一梯隊(duì)的高成本產(chǎn)能面臨出清。當(dāng)前資金做空情緒濃厚，期現(xiàn)貨均未現(xiàn)止跌信號(hào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰還將偏弱運(yùn)行。長周期看，下方仍有空間。操作上，前期已止盈離場(chǎng)的空頭可暫時(shí)觀望，持有空頭頭寸的投資者可借此次下跌機(jī)會(huì)止盈離場(chǎng)。