4月21日，首批三個30年期國債期貨合約在中國金融期貨交易所上市。作為資本市場重要組成部分的金融期貨市場，進一步豐富國債期貨品種，優(yōu)化產(chǎn)品供給，增強市場內(nèi)生穩(wěn)定性，是落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推進資本市場深化改革、堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的重要舉措。上市30年期國債期貨品種，有助于穩(wěn)定中長期投融資活動，促進長期債券市場發(fā)展，更好服務(wù)國家長期戰(zhàn)略投資，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

落實資本市場全面深改

黨的二十大明確提出要“健全資本市場功能”。這是構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制、推動高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出的新要求。資本市場功能的健全，涉及深化改革、防控風險、加強監(jiān)管等諸多方面，尤其離不開資本市場體系的建設(shè)。

一般而言，健全的資本市場體系包括三個層次：一是發(fā)行市場，滿足融資需求，發(fā)揮資源配置功能；二是交易市場，滿足投資需求，發(fā)揮市場定價功能；三是風險管理市場，滿足風險分散、對沖、轉(zhuǎn)移的需求，發(fā)揮市場穩(wěn)定功能。三個市場定位不同、聯(lián)系緊密、功能互補，構(gòu)成了穩(wěn)定、穩(wěn)固的多層次資本市場體系。隨著我國金融改革逐步深入，資本市場風險防范化解能力的重要性越發(fā)凸顯，對金融期貨市場發(fā)展的內(nèi)在需求日益增強。上市30年期國債期貨品種，是切實服務(wù)資本市場深化改革的內(nèi)在要求，有助于強化基礎(chǔ)性風險管理市場建設(shè)，完善資本市場體系。

30年期國債期貨在國際市場中發(fā)展成熟，是國債期貨產(chǎn)品體系的重要組成部分。從境外市場運行實踐來看，美國、德國、英國等成熟市場國家均已上市期限在30年左右的國債期貨產(chǎn)品，且機構(gòu)已深度參與。其中，美國與德國的產(chǎn)品最為成功，是交易最為活躍的國債期貨品種之一，提升保險、養(yǎng)老金、商業(yè)銀行等配置型機構(gòu)投資者的長期利率風險管理效率。

促進長期國債和地方債發(fā)行

我國超長期國債的發(fā)展歷史最早可以追溯到2001年，當時探索性地發(fā)行了10年期以上的超長期國債，優(yōu)化了國債期限結(jié)構(gòu)。2016年以來，超長期國債市場不斷發(fā)展，目前已形成了以30年期為主的新格局。近些年，財政部推出包括提升30年期國債發(fā)行次數(shù)、發(fā)布30年期國債到期收益率等多項舉措，推動超長期限國債市場發(fā)展。2022年，30年期記賬式附息國債的計劃發(fā)行期數(shù)達到12期，與1、2、3、5、7等關(guān)鍵期限國債相同。

隨著我國債券市場發(fā)展，市場各方對30年期國債期貨的需求也越發(fā)迫切。保險資金、養(yǎng)老基金等中長期資金對30年期國債需求較大，上市30年期國債期貨有助于解決其資產(chǎn)端“短”、負債端“長”的錯配問題，靈活調(diào)整資產(chǎn)久期。境內(nèi)做市商也可以運用30年期國債期貨進行風險管理，提升對境外客戶的報價質(zhì)量和收益水平，更好地滿足境外客戶通過“債券通”等方式買賣30年期國債的需求，增強我國債券的國際影響力和吸引力。因此，上市30年期國債期貨品種，是資本市場一般規(guī)律與中國市場實際結(jié)合的再次實踐，是加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代化資本市場的有益嘗試，是走中國特色金融發(fā)展之路的必然要求。

當下，我國經(jīng)濟增速承壓，經(jīng)濟恢復發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性、周期性制約因素。中央和地方政府為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤，加大穩(wěn)投資、補短板力度，籌措財政資金，推動形成實物工作量。鑒于長期國債和地方債久期較長、利率風險較高的特征，上市30年期國債期貨品種應(yīng)該說正逢其時，且大有可為。一方面，由于國債期貨價格連續(xù)、公開、透明，流動性較好，能快速反映各種市場信息，可為國債投標提供價格參考。另一方面，國債期貨可以有效幫助市場機構(gòu)對沖利率風險，提升市場機構(gòu)參與長期國債、地方債投標的積極性，促進長期國債、地方債一級市場發(fā)行。

增強債券市場彈性和韌性

實踐表明，在債券市場大幅調(diào)整期間，持債機構(gòu)急于賣債止損，現(xiàn)券市場買盤力量明顯不足，多空雙方達成交易難度顯著加大。2020年5月至12月，債券市場整體大幅調(diào)整，10年期國債收益率最高上行77BP至3.35%，由于國債期貨采用集中競價交易，具有報價連續(xù)、市場流動性好的特點，持債機構(gòu)積極利用國債期貨進行套期保值，其避險需求帶動國債期貨持倉量大幅增長。國債期貨市場充分發(fā)揮了避風港作用，分流了債券市場的拋壓，有效提升了債券市場的彈性和韌性，對防范化解金融風險、維護宏觀金融和實體經(jīng)濟穩(wěn)定起到了積極作用。

債券市場是實體經(jīng)濟籌措中長期資金的重要場所，在直接融資中發(fā)揮著不可替代的作用。眾所周知，中長期資金是資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，是直達實體經(jīng)濟的重要資金來源。“十四五”規(guī)劃綱要明確提出，要“健全實體經(jīng)濟中長期資金供給制度安排”“發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施長期債券”。目前，我國正在加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，推動關(guān)乎國計民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國家戰(zhàn)略投資意義重大。但其投資周期長、風險較大，需要健全中長期資金供給制度安排，提升長期資金籌措效率，營造長期穩(wěn)定的投融資生態(tài)。上市30年期國債期貨，可以增強債券市場彈性和韌性，穩(wěn)定全市場中長期投融資活動，更好服務(wù)關(guān)乎國計民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國家戰(zhàn)略投資，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升。