浙江百康光學(xué)股份有限公司（簡稱“百康光學(xué)”）近日首次發(fā)布招股說明書（申報(bào)稿），欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，報(bào)告期（指2018年、2019年、2020年及2021年1月至6月，下同）內(nèi)，百康光學(xué)的營業(yè)收入穩(wěn)健增長，但營業(yè)成本增速遠(yuǎn)超同期營業(yè)收入的增速，存在毛利率下滑和客戶相對集中等風(fēng)險(xiǎn)。

營業(yè)收入穩(wěn)健增長

毛利率持續(xù)下滑

據(jù)招股書披露，百康光學(xué)主要從事以光學(xué)透鏡為核心的非成像光學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為光學(xué)透鏡及配套精密注塑模具、汽車氛圍燈及其組件。其中，精密注塑模具為光學(xué)透鏡的專用生產(chǎn)工具，汽車氛圍燈為光學(xué)透鏡的下游應(yīng)用產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，百康光學(xué)報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為22437.57萬元、26324.28萬元、28497.44萬元和17807.09萬元，其中2019年和2020年分別同比增長17.32%和8.26%；同期歸母凈利潤分別為400.21萬元、4508.05萬元、3640.99萬元和2463.38萬元，其中2020年的歸母凈利潤同比下滑19.23%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，報(bào)告期內(nèi)，百康光學(xué)的光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為22130.06萬元、26023.86萬元、24656.60萬元和14480.74萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的99.76%、99.82%、87.29%和82.48%；汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為53.10萬元、45.99萬元、3591.29萬元和3076.03萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的0.24%、0.18%、12.71%和17.52%。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在百康光學(xué)營收規(guī)模穩(wěn)健增長的同時(shí)，其綜合毛利率總體上卻呈下滑趨勢，報(bào)告期內(nèi)分別為42.64%、41.77%、35.97%和36.18%，其中2020年下滑幅度較大。對此，百康光學(xué)解釋稱，2020年起公司汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)收入增長迅速，該業(yè)務(wù)硬件集成較多，毛利率水平低于光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)百康光學(xué)汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)的毛利率分別為43.23%、46.03%、26.57%和31.75%，自2020年起下滑明顯。此外，報(bào)告期內(nèi)百康光學(xué)光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)的毛利率分別為42.09%、41.43%、37.10%和36.70%，同樣呈現(xiàn)下滑趨勢。

在招股書中，百康光學(xué)亦重點(diǎn)提示了“毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)”。百康光學(xué)認(rèn)為，未來隨著汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)收入繼續(xù)增加、收入占比持續(xù)上升，公司綜合毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)。百康光學(xué)同時(shí)表示，報(bào)告期內(nèi)公司光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)收入占比較高，毛利率保持較高水平。若未來行業(yè)競爭加劇，公司獲得新訂單銷售價(jià)格降低、主要原材料價(jià)格或人工薪酬大幅上漲、公司不能有效降耗增效，公司光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)將面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司盈利水平造成不利影響。

知名客戶較為集中

應(yīng)收賬款不斷攀升

百康光學(xué)是國內(nèi)最早從事光學(xué)透鏡的光學(xué)設(shè)計(jì)和透鏡產(chǎn)品注塑成型的企業(yè)之一。報(bào)告期內(nèi)公司所投入的研發(fā)費(fèi)用分別為2214.20萬元、2604.38萬元、2681.60萬元和1429.40萬元，分別占當(dāng)期營收的9.87%、9.89%、9.41%和8.03%。占比較高。同時(shí)，截至2021年6月末，百康光學(xué)擁有技術(shù)人員106名，占員工總數(shù)的13.49%。截至招股說明書簽署日，百康光學(xué)及其子公司已取得專利權(quán)92項(xiàng)，其中發(fā)明專利7項(xiàng)，具備較強(qiáng)的研發(fā)水平和技術(shù)優(yōu)勢。

基于多年的研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)積累，百康光學(xué)積累了一定客戶資源。在汽車照明領(lǐng)域，百康光學(xué)與法雷奧、馬瑞利、海拉等全球前五大車燈企業(yè)以及比亞迪（股票代碼“002594”）、長城汽車（股票代碼“601633”）等整車企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系；在通用照明領(lǐng)域，百康光學(xué)為全球知名照明企業(yè)昕諾飛、朗德萬斯供應(yīng)商；在安防監(jiān)控領(lǐng)域，百康光學(xué)主要客戶包括全球前兩大視頻監(jiān)控企業(yè)?？低暎ü善贝a“002415”）、大華股份（股票代碼“002236”）。

報(bào)告期內(nèi)，百康光學(xué)對前五大客戶的銷售收入分別為10989.33萬元、14587.78萬元、15292.37萬元和9250.93萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的48.98%、55.42%、53.66%和51.95%，客戶集中度較高。對此百康光學(xué)在招股書中提示了“客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)”。百康光學(xué)表示，如果未來公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化，或公司與主要客戶的合作關(guān)系出現(xiàn)不利變化，且公司不能迅速開發(fā)新的優(yōu)質(zhì)客戶，將會對公司持續(xù)盈利能力造成不利影響。

記者發(fā)現(xiàn)，在百康光學(xué)營收規(guī)模穩(wěn)健增長的同時(shí)，其應(yīng)收賬款同樣“水漲船高”。截至報(bào)告期各期末，百康光學(xué)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8366.30萬元、10430.65萬元、13641.72萬元和15391.30萬元，占營業(yè)收入的比例分別為37.29%、39.62%、47.87%和86.43%，其中今年上半年末占比最高。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)百康光學(xué)還分別計(jì)提了445.83萬元、613.14萬元、742.18萬元和845.70萬元的壞賬準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備金額同樣呈增長態(tài)勢。

對比研究發(fā)現(xiàn)，截至報(bào)告期各期末，百康光學(xué)應(yīng)收賬款余額前五名基本來自公司前五大客戶，其中法雷奧2019年至2021年1月至6月的應(yīng)收賬款余額最高，分別為2729.85萬元、2614.87萬元和3220.53萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的24.72%、18.18%和19.83%，而2019年至2021年1月至6月法雷奧均為百康光學(xué)第一大客戶。在招股書中，百康光學(xué)還專門提示了“應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)”：隨著銷售額的進(jìn)一步增長，公司應(yīng)收賬款可能會進(jìn)一步增長，如果應(yīng)收賬款不能按期回收或無法回收發(fā)生壞賬，將會影響公司資金周轉(zhuǎn)，不利于正常經(jīng)營活動的開展，同時(shí)對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

營業(yè)成本增速較快

存原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

招股書顯示，百康光學(xué)報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)的成本分別為12845.36萬元、15267.66萬元、18147.03萬元和11265.13萬元，其中2019年和2020年分別同比增長18.86%和18.86%，遠(yuǎn)超同期17.32%和8.26%的營收增速。

目前百康光學(xué)的主營業(yè)務(wù)成本由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、運(yùn)費(fèi)和出口費(fèi)等構(gòu)成，其中直接材料的成本最高，報(bào)告期內(nèi)分別為6366.72萬元、7177.43萬元、9292.42萬元和6050.29萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的49.56%、47.01%、51.21%和53.71%。

百康光學(xué)表示，2020年度相比2019年度，公司直接材料占比上升4.20個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司2020年度汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)增長明顯，而該業(yè)務(wù)外購硬件較多。

此外，2021年1月至6月相比2020年度，百康光學(xué)直接材料占比上升2.50個(gè)百分點(diǎn)。百康光學(xué)就此表示，主要原因系受塑料粒子原材料價(jià)格上漲影響，產(chǎn)品成本中原材料占比有所上升，公司重點(diǎn)提示了“原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)”。