公募基金收益率與持有期的正相關(guān)性，再次得到行業(yè)數(shù)據(jù)的驗證。景順長城、富國、交銀施羅德三家權(quán)益類基金管理大戶，通過自身共計4682萬客戶的交易行為及盈利數(shù)據(jù)，揭示了“基金賺錢基民不怎么賺錢”背后的原因。

三家基金公司最新聯(lián)合發(fā)布的《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報告》（下稱《報告》），數(shù)據(jù)來源是旗下成立滿一年的主動權(quán)益類基金歷史上所有客戶的盈利及交易情況等數(shù)據(jù)。這三家公司成立均超過15年，符合統(tǒng)計標準的歷史全部個人客戶共計4682萬，數(shù)據(jù)具有一定的行業(yè)代表性。

《報告》發(fā)現(xiàn)，持有時間越長，投資者平均收益率水平越高，“其中三個月的持有時間可以說是一道明顯的檻”。持有時長小于三個月時，平均收益率為負，盈利人數(shù)占比僅39.10%；超過三個月時，盈利人數(shù)占比大幅提升到63.72%，平均收益率也由負轉(zhuǎn)正。

當持有時長由三個月繼續(xù)提升時，隨著時間的累積，客戶的平均收益率愈發(fā)可觀，客戶盈利人數(shù)占比也呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升態(tài)勢。特別是當持有時間超過十年時，客戶平均收益率首次突破100%大關(guān)，達到了117.38%，客戶盈利人數(shù)占比則達到了98.41%，即絕大部分客戶都能夠賺錢了。

不過，雖然盈利水平與持有時長正相關(guān)，但是客戶占比卻與持有時長大致呈負相關(guān)。有45.96%的客戶持有時長不到三個月，共61.6%的客戶持有時長都在半年以內(nèi)。只有11.46%的客戶能夠持有基金超過3年，能夠持有基金超過十年的只有1.73%。

除了持有時長，盈利也與交易頻率有關(guān)?！秷蟾妗酚每蛻羝骄吭掳l(fā)生的認申購、贖回和轉(zhuǎn)換等行為的次數(shù)來判斷其交易頻率。數(shù)據(jù)顯示，交易次數(shù)越多，盈利情況越差，“如果能管住手減少交易次數(shù)，收益水平就能明顯提升”。

三家公司半數(shù)以上客戶平均每月發(fā)生不到一次買賣行為，其中盈利人數(shù)占比達到55.14%，平均收益率18.03%；但平均每月買賣次數(shù)達到三次以上的，盈利人數(shù)占比不足45%，收益率水平也逐步下降。“頻繁交易意味著更多的申購、贖回費，雖然每次買賣的費用并不起眼，但交易次數(shù)越多，投資回報中被侵蝕的金額就越高。”《報告》稱，客戶可以通過控制自己的持有交易次數(shù)來控制交易成本。

《報告》還發(fā)現(xiàn)了交易行為極易受到市場行情影響，有看行情擇時的傾向，表現(xiàn)出明顯的“羊群效應(yīng)”。例如在2007年、2015年、2020年和2021年初行情的上漲階段，三家公司季度基金買入金額大幅增加，但是一旦步入下跌階段，季度基金買入金額銳減，與滬深300指數(shù)的起伏高度相似，這意味著大部分投資者喜歡在上漲時進入市場，呈現(xiàn)出一定的追漲性質(zhì)。

至于定投是否能改善盈利體驗，《報告》的數(shù)據(jù)顯示，雖然定投的方式在客戶中還不算普及，但定投客戶的盈利人數(shù)占比和平均收益率水平均高于非定投客戶，顯著提升了客戶的盈利體驗。三家公司目前只有21.49%的客戶采用定投方式投資基金，但定投客戶的盈利人數(shù)占比達到59.86%，平均收益率10.42%，均高于非定投方式。

“影響基民投資行為的因素是多重的，有投資者經(jīng)驗和心態(tài)等主觀原因，當然也有市場行情、基金產(chǎn)品等客觀原因。”《報告》分析，基金年化波動率過高影響盈利體驗；此外，凈值回撤是影響持有時長的重要因素，投資者可能因忍受不了回撤選擇離場；買到明星基金未必能勝出，明星基金并沒有能讓投資者更長期持有。

而從產(chǎn)品設(shè)計上看，《報告》還統(tǒng)計了三家公司有持有時間要求且成立滿一年的權(quán)益類產(chǎn)品的客戶收益情況，發(fā)現(xiàn)客戶均獲得了較好的投資回報，封閉期對盈利體驗有正向影響。“持有期的設(shè)定，有助于淡化短期市場波動和主動擇時帶來的影響，盡量避免投資者做出跟風追漲的決策，強制投資者拉長了持有時間，從而以相對高的概率獲得合理收益。”

關(guān)于如何提高基金投資者盈利體驗，《報告》建議，投資者要認識風險，用閑錢投資；要了解自己，設(shè)立合理的風險收益預(yù)期，承受一定波動和回撤；5年以上長期投資更理想；定投或購買持有期產(chǎn)品幫助拉長持有時間；要加強自身學習，提升基金投資認知。

對于基金公司和基金銷售機構(gòu)，《報告》建議應(yīng)該簡單、清晰地描述權(quán)益類基金的風險收益特征；幫助投資者更好的認識自己；鼓勵設(shè)計和發(fā)行中長持有期產(chǎn)品；回歸本源，投資和銷售都更關(guān)注長期業(yè)績；堅持投資者陪伴服務(wù)。