今年以來快速擴張的公募“固收+”產(chǎn)品正遭遇成長的煩惱。受可轉(zhuǎn)債回調(diào)的拖累，近期部分重倉配置可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的“固收+”基金大幅調(diào)整。另外，A股市場的風格切換也使不少權(quán)益資產(chǎn)配置比例較高的“固收+”基金的凈值出現(xiàn)波動。業(yè)內(nèi)人士認為，四季度“固收+”產(chǎn)品將面臨不小的考驗。

機構(gòu)不斷加大轉(zhuǎn)債持倉比例

今年以來一路上漲的可轉(zhuǎn)債，近一個月來遭遇大幅回調(diào)。

10月13日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)盤中一度跌破400點關口，距離9月10日的年內(nèi)高點427.08點已回調(diào)超過5%。

可轉(zhuǎn)債的回調(diào)，加上權(quán)益市場的波動，讓今年大熱的“固收+”基金的凈值出現(xiàn)大幅波動。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，今年以來全市場“固收+”基金平均回報率達3.23%，近一個月平均回撤幅度達1.09%。其中，有55只產(chǎn)品跌幅超過5%，其中多為重倉可轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自今年2月8日下探353.55點低點之后便一路上漲，其間最大漲幅近20%。進入三季度更是加速上漲，7月1日至9月10日漲幅超過10%。在此期間，機構(gòu)對轉(zhuǎn)債的持倉比例也同步加大。

華創(chuàng)固收周冠南團隊研報顯示，截至9月末，基金投資者持有上交所可轉(zhuǎn)債市值達到999.57億元，較8月份增加了28.93億元，市值占比達到25.07%；深交所方面，9月份基金和一般機構(gòu)持有可轉(zhuǎn)債市值合計增加8.81億元，市值占比達到23.68%。

控制波動與回撤更重要

可轉(zhuǎn)債回調(diào)為何使部分“固收+”產(chǎn)品凈值大幅波動？業(yè)內(nèi)人士表示，這主要與基金經(jīng)理的配置策略有關。

“有別于純股票和純債券的產(chǎn)品，‘固收+’產(chǎn)品是一個工具，在股市上漲的時候，可以分享股市的上漲；在股市下跌的時候，可以切斷和股票的聯(lián)系。如果債市剛好又有蹺蹺板的效應，可以獲得債券的回報，這就是‘固收+’的含義。”某管理規(guī)模超過200億元的“固收+”基金經(jīng)理告訴記者。

“‘固收+’產(chǎn)品通常對轉(zhuǎn)債的持倉沒有限制，也就是說，這類產(chǎn)品完全可以把固收部分全部換成可轉(zhuǎn)債來博取收益。在可轉(zhuǎn)債牛市中，這種策略是可行的，但同時也會放大產(chǎn)品的波動性。”上述基金經(jīng)理表示。

今年以來，“固收+”產(chǎn)品一直是基金發(fā)行市場上“最靚的仔”。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，公募“固收+”基金數(shù)量已經(jīng)突破1000只，總規(guī)模超過1.5萬億元，其中今年以來成立的“固收+”基金數(shù)量近300只，發(fā)行總規(guī)模近5000億元。

不過，隨著產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模的增加，業(yè)績分化也越來越顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，今年以來全市場“固收+”基金首尾業(yè)績相差近50%。

“選擇‘固收+’產(chǎn)品的客戶通常有潛在的絕對收益需求，更希望獲得長期穩(wěn)健的正回報。因此拉長視角來看，控制波動和回撤對于‘固收+’產(chǎn)品來說更為重要。”某績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示。