在經(jīng)過今年前8個月持續(xù)上佳的業(yè)績表現(xiàn)之后，9月以來國內(nèi)量化私募產(chǎn)品，尤其是以指數(shù)增強產(chǎn)品為代表的量化多頭產(chǎn)品，普遍出現(xiàn)一輪短期業(yè)績回撤。對此，來自頭部機構的觀點顯示，近期A股市場多方面因素的轉(zhuǎn)變，是影響量化私募全行業(yè)絕對收益、超額收益的真正原因。

短期業(yè)績回撤

來自朝陽永續(xù)的一份國內(nèi)量化私募統(tǒng)計監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在A股市場先揚后抑的9月，該第三方機構監(jiān)測到的全市場量化產(chǎn)品當月平均收益率為1.99%。而分策略來看，當月全市場CTA策略私募產(chǎn)品得益于大宗商品市場的牛市表現(xiàn)，全月平均收益率高達5.01%；股票市場中性策略產(chǎn)品平均收益率僅為0.31%；指數(shù)增強產(chǎn)品全月則虧損了0.77%。按產(chǎn)品占比來看，9月份有接近七成的指數(shù)增強私募產(chǎn)品收益率為負。

而從9月13日（上證指數(shù)創(chuàng)出今年以來收盤新高）至10月13日，按照期間有業(yè)績公布的量化私募產(chǎn)品計算，朝陽永續(xù)監(jiān)測到的指數(shù)增強策略私募產(chǎn)品，在此期間平均虧損4.89%。本周市場上則出現(xiàn)了“某百億級量化私募最近三周凈值急劇回撤19%”的消息。

國內(nèi)另一家私募第三方機構的監(jiān)測數(shù)據(jù)則顯示，截至10月14日，按照10月以來最新一期凈值計算，有近50只量化多頭私募產(chǎn)品在近一個月遭遇超過10%的大幅回撤，不少產(chǎn)品今年以來的絕對收益更是“由正轉(zhuǎn)負”。

而另一方面，國內(nèi)量化私募機構頭部梯隊今年以來的收益率表現(xiàn)，仍然堪稱“表現(xiàn)上佳”。朝陽永續(xù)對國內(nèi)11家百億級量化私募的業(yè)績監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，11家機構旗下共計574只指數(shù)增強策略產(chǎn)品，年初至今的算術平均收益率仍然高達32.64%。

市場因素是主要推手

對于市場上關于限電影響量化私募交易的消息，白鷺資管表示：“公司核心寫字樓并無限電情況。托管機房經(jīng)確認即使出現(xiàn)限電情況，也不會影響到托管機房的硬件運行。即使極端情況下出現(xiàn)限電，機房自身的備電系統(tǒng)短期也可支撐。”

上海某頭部量化私募則表示：“公司關鍵IT系統(tǒng)位于上海核心商務區(qū)的甲級寫字樓，服務器也均托管在券商機房，公司算力在云端及本地均有部署，完全不存在限電干擾交易的情形。”此外，該私募負責人同時強調(diào)，從量化私募全行業(yè)來看，少數(shù)地區(qū)的限電對行業(yè)的實際影響基本上很微小。

國富投資創(chuàng)始人、投資總監(jiān)陳海峰表示，近期量化私募產(chǎn)品尤其是指數(shù)增強產(chǎn)品普遍遭遇到一輪急速回撤，并不是缺電影響算力導致的，大部分機構的正常運營并沒有受到影響。實際上，自9月中旬起，指數(shù)增強相關策略對應的股指，特別是中證500、中證1000，下跌幅度較大，而滬深300、上證50等偏大盤指數(shù)甚至是上漲的。由于量化模型大多依賴歷史數(shù)據(jù)，對于此類劇烈的風格切換，相對缺乏左側判斷能力，因此近期普遍回撤較大。

念空投資董事長王嘯稱，今年以來較為亮眼的指增策略近期業(yè)績快速回撤的原因，大體可歸結為兩個方面。第一，指增產(chǎn)品收益由指數(shù)收益和超額收益兩部分組成，同時目前市場上存量規(guī)模最大的私募指增產(chǎn)品為中證500指增策略，近期中證500指數(shù)出現(xiàn)明顯下跌，這部分是業(yè)績回撤的主要原因；第二，國慶節(jié)前后，A股市場風格波動加劇，也對量化策略創(chuàng)造超額收益帶來了困難。

此外，前述上海頭部量化私募機構認為，9月末以來A股市場成交量持續(xù)萎縮，也對于那些對日內(nèi)T+0交易收益有一定依賴的產(chǎn)品，帶來了收益率的現(xiàn)實壓力。

綜合今年以來量化私募業(yè)績的總體運行表現(xiàn)，陳海峰稱，今年的指增策略較為強勢，很重要的一個原因是，指增策略跟蹤的主要股指中證500、中證1000自3月以來的漲幅較大。另外，場內(nèi)資金面在大盤股總體相對弱勢的情況下并不緊張，導致一些波動性更強的股票賺錢效應更好，也更容易被量化策略捕捉到。就當前而言，優(yōu)秀穩(wěn)健的量化策略在模型不失效的前提下，大致都遵循“均值回復”的規(guī)律。