賣(mài)豬飼料和養(yǎng)豬的谷實(shí)生物要沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。 

2018年～2020年，谷實(shí)生物的業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，一定程度和豬周期波動(dòng)相吻合。但需要注意的是，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)（種豬）在2019年出現(xiàn)較大波動(dòng)。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬(wàn)頭；2019年年末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬(wàn)頭。谷實(shí)生物解釋，主要是部分養(yǎng)殖場(chǎng)進(jìn)行清欄，同時(shí)疫病導(dǎo)致部分種豬死亡。但谷實(shí)生物并未說(shuō)明具體是哪一種疫病導(dǎo)致。 

另外，報(bào)告期內(nèi)（2018年～2020年，下同），谷實(shí)生物存在第三方回款行為，累計(jì)回款金額超6000萬(wàn)元，而這一行為也是IPO監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。不過(guò)保薦機(jī)構(gòu)表示，通過(guò)走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關(guān)收入的真實(shí)性。 

　　存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形 

又有一家養(yǎng)豬企業(yè)要來(lái)A股了。日前，注冊(cè)地位于哈爾濱市的谷實(shí)生物已遞交了IPO申報(bào)材料。 

不過(guò)，谷實(shí)生物并非單純地養(yǎng)豬，它的主要業(yè)務(wù)還包括飼料，而且相比養(yǎng)豬，飼料收入占了谷實(shí)生物營(yíng)收大頭。2018年～2020年，公司飼料業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為73.52%、74.10%、69.17%。 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)谷實(shí)生物業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。2018年～2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.5億元、10億元、17.6億元。同期，公司凈利潤(rùn)分別為﹣1126.44萬(wàn)元、5521.77萬(wàn)元、1.5億元。不難發(fā)現(xiàn)，谷實(shí)生物的業(yè)績(jī)波動(dòng)和豬周期波動(dòng)相吻合。2018年正好是豬周期的一輪價(jià)格低谷，豬企補(bǔ)欄意愿極低。 

實(shí)際上，谷實(shí)生物當(dāng)下選擇的上市時(shí)機(jī)恰好又是豬周期低谷。根據(jù)牧原股份9月份生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)，9月商品豬價(jià)格為11.49元/公斤，僅是去年同期價(jià)格的1/3。 

此次A股IPO，谷實(shí)生物擬募集資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能。公司擬投資12億元，用于年產(chǎn)42萬(wàn)噸配合飼料及飼料原料前處理項(xiàng)目、杜蒙縣谷實(shí)牧業(yè)新建年出欄24萬(wàn)頭生豬項(xiàng)目等。 

當(dāng)下恰逢豬價(jià)低位，谷實(shí)生物產(chǎn)能擴(kuò)張是否考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？ 

“我們也是從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，當(dāng)然也考慮過(guò)豬周期波動(dòng)影響。”谷實(shí)生物信披部門(mén)有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者強(qiáng)調(diào)，公司主要還是以飼料為主，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)體量還沒(méi)有飼料業(yè)務(wù)大。 

不過(guò)從報(bào)告期內(nèi)的養(yǎng)豬頭數(shù)看，谷實(shí)生物的補(bǔ)欄量增長(zhǎng)迅速。以種豬為例，公司去年初的數(shù)量為5909頭，到期末已達(dá)到1.7萬(wàn)頭。 

谷實(shí)生物也披露了前五大客戶數(shù)據(jù)，主要客戶合計(jì)收入占比未超過(guò)30%。需要注意的是，2020年度，公司的第一大客戶是杜爾伯特牧泉元興飼料有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱牧泉元興），銷(xiāo)售收入為1.58億元，占營(yíng)收比例8.97%。谷實(shí)生物主要向其銷(xiāo)售的是反芻料，其他大客戶則是以肥豬為主。

圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）截圖 

值得注意的是，谷實(shí)生物還存在客戶與供應(yīng)商、客戶與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重疊的情形。比如2019年度，公司向牧泉元興銷(xiāo)售反芻料，同時(shí)采購(gòu)飼料原料。去年，公司還向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手溫氏股份（300498，SZ）銷(xiāo)售豬料，銷(xiāo)售金額3418.78萬(wàn)元。 

從毛利率看，2018年～2020年，谷實(shí)生物綜合毛利率分別為14.24%、20.29%、19.73%。 

　　第三方付款金額累計(jì)超6000萬(wàn)元 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年～2020年，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)分別為4247.4萬(wàn)元、855萬(wàn)元、4035.76萬(wàn)元。2019年，谷實(shí)生物生產(chǎn)性生物資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下滑。 

谷實(shí)生物的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)便是種豬。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬(wàn)頭；2019年年末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬(wàn)頭。谷實(shí)生物表示，主要系為防范生豬養(yǎng)殖進(jìn)一步損失等風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)部分養(yǎng)殖場(chǎng)進(jìn)行清欄，同時(shí)疫病導(dǎo)致部分種豬死亡，當(dāng)期種豬減少較大。 

那么，谷實(shí)生物的種豬具體是遭遇了哪種疫??？“疫病是很多種，并不是由單獨(dú)一種造成的。”谷實(shí)生物上述有關(guān)人士表示。 

從IPO信披角度，生物疫病的信息披露是否要更為具體？資深投行人士王驥躍對(duì)記者表示，對(duì)此沒(méi)有強(qiáng)制要求。 

“對(duì)于具體疫病目前并沒(méi)有明確規(guī)定需要披露。”上海新古律師事務(wù)所律師王懷濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第5號(hào)生物資產(chǎn)》對(duì)于企業(yè)生物資產(chǎn)信息披露的要求，規(guī)定較為寬泛且沒(méi)有詳細(xì)的規(guī)范性指示。新修正的《動(dòng)物防疫法》雖涉及到生產(chǎn)性生物資產(chǎn)中動(dòng)物的防疫要求，但同樣對(duì)信息披露并無(wú)要求。 

谷實(shí)生物還與關(guān)聯(lián)方有理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。報(bào)告期內(nèi)，公司陸續(xù)購(gòu)買(mǎi)四川信托有限公司發(fā)行的多個(gè)信托理財(cái)產(chǎn)品，2020年部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期情況，經(jīng)溝通后仍未收回，該部分逾期且未贖回的信托產(chǎn)品本金合計(jì)1億元，共涉及10個(gè)集合資金信托計(jì)劃信托受益權(quán)。去年11月25日，谷實(shí)生物與關(guān)聯(lián)方哈爾濱禾青投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱禾青投資）簽署信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將上述10個(gè)信托產(chǎn)品的信托受益權(quán)讓給實(shí)際控制人控制的禾青投資。 

另外，谷實(shí)生物在報(bào)告期內(nèi)存在第三方回款的情況。2018年～2020年，公司通過(guò)第三方回款金額分別為2395.4萬(wàn)元、2058.32萬(wàn)元、2091.15萬(wàn)元。 

實(shí)際上，第三方回款行為一直是IPO監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。 

“第三方付款在實(shí)踐中很容易造成法律關(guān)系的混亂和失真，在法律手續(xù)不全的情況下很可能會(huì)引發(fā)糾紛，第三方在沒(méi)有合法依據(jù)的情況下代為付款，可能會(huì)給IPO公司帶來(lái)所得收入被認(rèn)定為不當(dāng)?shù)美娘L(fēng)險(xiǎn)。”王懷濤表示，IPO審核中對(duì)“第三方回款”問(wèn)題的關(guān)注，實(shí)質(zhì)上是對(duì)擬上市公司收入真實(shí)性及內(nèi)部控制是否完善的判斷，而第三方回款的金額或占比過(guò)高可能會(huì)直接導(dǎo)致對(duì)企業(yè)收入真實(shí)性及內(nèi)部控制完善的否定。 

“我們第三方回款比例不高（占營(yíng)收），主要原因包括一些小的商戶因?yàn)橐咔闊o(wú)法使用對(duì)公賬戶等。”谷實(shí)生物有關(guān)人士表示。而公司在招股書(shū)（申報(bào)稿）中提到，部分養(yǎng)殖場(chǎng)客戶為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)或農(nóng)民合作社，出于自身資金安排及便利考慮，存在法定代表人代養(yǎng)殖場(chǎng)支付貨款的情況。 

值得一提的是，谷實(shí)生物的保薦機(jī)構(gòu)表示，通過(guò)走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關(guān)收入的真實(shí)性。